房地產：累積效應不可小視

利好程度：10分

降息對房地產上市公司的業績和現金流都會產生一定的正面影響。

維持房地產板塊短期"增持"評級，維持對萬科A（000002）、保利地產（600048）、華僑城A的"增持"評級。

建材：明顯受益

利好程度：9分

由于建材行業屬于資金密集型產業，平均資產負債率高于50%。降息將直接減少建材公司的利息支出，而財務費用的減少將一定程度增加公司的凈利潤。

值得關注的是：本次降息對房地產行業產生的利好影響更大些，房地產預期的改善將一定程度改善水泥市場的供需情況，也將對水泥產業產生間接的利好效應。

電力：直接利好

利好程度：9分

降息對電力板塊是直接利好。電力行業在近年煤炭成本大幅上升的境況下，財務費用大增，行業負債率超過60%。此次降息一個點，可大幅度減輕電力行業財務費用。加之目前煤炭成本仍在下降通道中，兩項利好結合，電力板塊上漲動力較為明顯。

紡織：利好大于出口退稅

利好程度：8分

相比上次大幅度的出口退稅政策，這次降息對紡織行業的作用更大。由于紡織行業目前資金流緊張，降息能有效緩解紡織行業的資金壓力。

鋼鐵：緩解資金緊張

利好程度：8分

三季報顯示鋼鐵行業上市公司平均資產負債率在58.69%。

由于整個鋼鐵行業的基本面仍舊沒有明顯改觀，下游幾大行業仍處于需求放緩的階段。我們估算，按4季度不盈利，用3季報業績按40%分紅率計算，幾家龍頭公司的稅后預期股息率相對比較高，寶鋼股份（600019），武鋼股份（600005），鞍鋼股份（000898）分別為5.09%，5.61%，5.79%。而從市凈率角度來看，寶鋼和鞍鋼分別為0.9，0.88，防御安全邊際性較好。

銀行：影響偏負

央行選擇提早大幅度降息有利于銀行風險的快速釋放。根據上市銀行公布的數據粗略計算，基本所有銀行的凈利差水平都出現下降，存貸款利差平均下降37bp，利差下降10bp左右。

我們分析，中長期貸款占比低、活期存款占比高的銀行，利差下降的幅度相對較小，如民生銀行（600016）、深發展銀行、北京銀行（601169）、南京銀行（601009）、寧波銀行（002142）等。

雖然利率的下調會部分緩解銀行的信貸資產質量下降的壓力，但整體仍不容樂觀，基本面面臨較大壓力。如果宏觀風險進一步加大，則整個板塊估值中樞將會繼續下降。