從近年保代培訓等證監(jiān)會非公開場合釋放的政策導向來看，與香港監(jiān)管理念趨同，曾經(jīng)“嚴防死守”、“重點布控”的離岸公司，正逐步被A股IPO市場所接受。
另一方面，伴隨國內(nèi)企業(yè)海外并購的步伐與力度日趨加強，昔日“神秘”的離岸市場資本運作，也為國內(nèi)企業(yè)家所學習、推崇。
A股逐步接納“離岸”股東
記者近日獲悉，證監(jiān)會目前要求，IPO股東為離岸公司的（設(shè)立在如英屬維爾京群島、開曼群島、巴哈馬群島、百慕大群島等地），若最終控制人為境內(nèi)人士，需要拆除離岸結(jié)構(gòu)，理順股權(quán)；若是境外人士，視所持股權(quán)多寡，或不需強令拆除，明細披露即可。
監(jiān)管層為何如此防范離岸公司股東？“主要是離岸公司保密性太強，有違國內(nèi)監(jiān)管層對信息披露的要求。”某保薦機構(gòu)負責人對記者說。
全球最大的離岸律師事務(wù)所Appleby（毅柏律師事務(wù)所）合伙人李玉燕就離岸公司的保密性向記者解釋：“在開曼群島跟英屬維爾京群島公司，股東跟董事的身份沒有當事人的同意第三方是查不到的。在百慕達是可以查到的，香港也可以查的到。”
回溯資料，創(chuàng)業(yè)板開初，幾乎所有A股的離岸公司股東均不被證監(jiān)會認可。
如浙江億利達風機股份有限公司招股書披露：2010年公司計劃在境內(nèi)上市，基于AUTO SOURCE是注冊于英屬維爾京群島的一家公司，不適合作為發(fā)行人股東。2010年4月20日，AUTO SOURCE與MWZ公司（一家注冊在澳門的公司）簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，協(xié)議約定，AUTO SOURCE將持有億利達有限的25%股權(quán)以298萬美元的價格轉(zhuǎn)讓給MWZ公司。
另一方面，香港資本市場對離岸公司的“接納”也經(jīng)歷了類似“由緊到松”的過程。
“因為現(xiàn)在香港原本接受四個地方的公司上市，一個是中國公司以H股上市，另外是香港公司可以上市，另外兩個都是離岸公司，一個就是開曼群島、一個是百慕達。后面兩個我們都是常做的。現(xiàn)在香港已經(jīng)接受開曼群島和百慕達以外的離岸公司,例如澤西島及英屬維爾京群島的公司上市。”李玉燕說。
離岸“本意”在靈活性與稅務(wù)中立
拋出規(guī)避監(jiān)管之類的個因，設(shè)立離岸公司對IPO企業(yè)的意義究竟是什么？
李玉燕明細介紹了香港離岸公司設(shè)計的技巧：“比較常見的架構(gòu)，是在這個開曼群島注冊的離岸公司上面再設(shè)立幾間英屬維爾京群島的離岸公司，作為大股東控股的股權(quán)。然后在這個開曼群島的離岸公司底下再設(shè)立多幾家英屬維爾京群島的離岸公司，作為他們中間控股公司，持有上市公司現(xiàn)有的業(yè)務(wù)。等于就是三層的離岸架構(gòu)。”
為什么上面一層還有一間英屬維爾京群島公司？李玉燕分析：“這個英屬維爾京群島公司一般對大股東來說，以英屬維爾京群島公司持有可能個人或者企業(yè)擁有上市公司的股份，將來他們?nèi)绻I賣上市公司的股份，或者要有其他投資者參股的話他們可以又多一個選擇，可以讓這些投資者參股到英屬維爾京群島公司，或者直接參股到上市公司。或者將來他想減持，要把上市公司的股份賣掉，他可以賣英屬維爾京群島公司。所以，多一層離岸公司，將來股權(quán)安排發(fā)展或者融資有一定的靈活性。”
另一方面，市場普遍認為，設(shè)立離岸公司主要是為了避稅。
但在李玉燕看來，或不如說是“稅務(wù)中立”更準確。她說：“很多人說這些離岸地區(qū)是避稅的天堂，但是我的意見是這些離岸地區(qū)只是本身沒有加一層稅。如果用這些離岸地區(qū)放進公司架構(gòu)里面，對將來公司重組或者融資來說，是多一個選擇。但是不會為公司增加一層稅，所以我的意見是稅務(wù)中立。”
國企出海需借力“離岸”市場
另一方面，有兩個現(xiàn)象與當前頹靡的世界經(jīng)濟形勢相悖：其一是國內(nèi)企業(yè)近年來出海并購層出不窮、手筆漸大。
其二是全球離岸市場持續(xù)繁榮。據(jù)Appleby最新報告顯示：2012年第一季度，全球離岸公司的交易量上升了25%，從232億美元上升到309億美元。
上述兩者實際存在一定關(guān)聯(lián)性。對于日漸走出國門，進行海外投資的中國公司來說，如何善用離岸公司的法律架構(gòu)，實現(xiàn)股權(quán)安排與融資的靈活性，幫助稅務(wù)妥善安排，并與國際對家或國際投資人在同一平臺上進行操作，正成為公司戰(zhàn)略管理的重要內(nèi)容。
“現(xiàn)在國內(nèi)企業(yè)到收購海外項目的時候，可能收購的時候就買過來一間英屬維爾京群島公司，或者將現(xiàn)有的英屬維爾京群島公司大部分的股權(quán)轉(zhuǎn)到到他們原有的架構(gòu)里面，這個我們看到很多中國企業(yè)這樣做。”李玉燕對記者介紹。
除了收購離岸公司，國內(nèi)企業(yè)通過自己新設(shè)離岸公司進行股權(quán)收購也漸為常見。
某大型國有食品集團負責海外并購的高管就對記者說：“我們因為在國內(nèi)擁有上市公司，因此在集團層面設(shè)立了大量離岸公司，用他們進行出海收購，可以有效避免觸犯國內(nèi)資本市場監(jiān)管要求，提高靈活性與收購成功率。”
文/郭成林
