明星債基經理看法不一 四季度債市現"多空"分歧

三季度債券基金遭遇凈贖回，近期披露的基金三季報顯示，明星債券基金經理對四季度債券走勢看法亦存分歧。

有基金經理表示，四季度宏觀經濟或現滯脹，制約債市行情，另一方面，亦有基金經理提出不同看法稱，經過一段時間調整，四季度信用債已具備配置價值。

中信穩定雙利債券：降低債券組合利率風險

展望四季度，中國經濟增長緩中趨穩，國內穩增長的舉措與美國第三期定量寬松政策的推出可能推高未來通脹水平，未來將出現一定程度的“滯脹”。債券供給量仍然較多，也對收益率的下行形成一定制約。

四季度將適當降低久期與杠桿，并注意保持組合的靜態利息收入水平，同時提高組合的靈活性以把握債券市場波動帶來的投資機會。

工銀瑞信增強收益杜海濤：信用債具備配置價值

國內經濟呈現減速下行的態勢，投資和消費依舊低迷，但融資總量的反彈、外需的漸進恢復以及近期的補庫存行為降低了下滑速度。隨著海外需求的恢復和QE3的推出，大宗商品可能持續上漲，輸入性通脹的壓力依舊較大。不過，在需求較弱的背景下，通脹上行的幅度有限。四季度政策力度有望進一步加大，但從目前央行的操作方式和未來超儲資金的走勢來看，短期降準、降息的概率不大，后期刺激將以財政政策為主。

在當前的經濟環境和政策背景下，利率品種風險收益比較為均衡，信用債經過前期調整之后具備一定配置價值。2012年四季度將維持中性久期策略，調整債券組合持倉，可轉債努力做好波段操作與結構調整。

易方達增強回報鐘鳴遠：利率品種存波段性機會

短期內外圍經濟將比較穩定；加之國內投資項目的逐步增加，經濟有望在四季度企穩。風險在于，經濟能否在四季度企穩、政策是否有實質性的放松仍有待進一步的確認。

從債券市場看，信用債市場在經歷近三個月的調整之后，收益率處在五月份兩次降息前的水平，息差水平重新站在歷史均值以上，其估值已經具備吸引力，是較好的配置品種；而且信用債的絕對收益率水平與貸款利率相比已經不存在明顯的優勢，信用債供給速度有望減緩。利率品種方面，隨著通脹預期的減弱，利率品種也存在波段性的操作機會。

可轉債方面，趨勢性投資機會取決于股票市場的表現，但對于有較高債性回報的品種和盈利具備轉好趨勢的轉債，仍具備長期投資價值。