證券業業務結構轉型初見成效 自營增收撐起半邊天

自營增收撐起券商業務半邊天

19家上市券商前三季度合計實現營業收入468.2億元，凈利144.64億元，自營收入120億元

盡管A股今年一路下挫屢屢創下新低，市場成交量也跌至5年來新低，但對于券商來說，隨著證券行業的業務結構轉型初見成效，最為痛苦的行業冬天已基本過去。而自營業務上取得的長足進步，正是券商擺脫傭金這一“靠天吃飯”臺柱的最關鍵法寶。

自營增收“雪中送炭”

截至10月31日，19家上市券商三季報全部公布完畢。記者根據WIND數據統計發現，19家上市券商今年前三季度合計實現營業收入468.2億元，同比減少0.3%；共錄得凈利144.64億元，同比下降6.62%。

從券商收入構成看，前三季度A股市場行情低迷，“天時”對券商的手續費收入帶來的影響仍然很大，在18家有可比數據的券商中，僅國金證券一家公司手續費及傭金凈收入出現同比上升，平均下滑幅度在24%以上。而全部19家上市券商三季度手續費收入總額為265億元，在手續費收入一項上同比減少收入就達到了92.4億元。

但在這樣的“寒冬”之中，券商三季度末總體收入下降幅度卻極其微小，記者發現，這主要歸功于券商在自營業務方面取得的進步。WIND數據統計顯示，19家上市券商三季度末自營業務收入（統計口徑為投資凈收益加上公允價值變動凈收益）達到120億元，是去年同期的30.2億元的4倍之多！而從這一業務對凈利潤的貢獻來看，可以說正是自營業務帶來的絕對數額增長才讓券商凈利潤保住了“不下滑”的局面。

喝粥還是吃飯看水平

從自營業務的具體情況來看，今年以來券商自營業務重心從過往的“打新”轉型向債券市場固定收益進軍是自營業務收益大幅度提升的關鍵所在。東方證券分析師王鳴飛向記者表示，券商去年自營業務虧損嚴重，今年在自營策略上最大的改變是將過往大量配置在打新股方面的資金轉向債券等固定收益市場，得益于上半年的債市火爆行情，自營業務的收益情況也得到了快速提升。

“誰能先轉型，決定未來吃飯還是喝粥?！遍L江證券研究員李建偉向記者表示，從數據上體現的只是趨勢，而實際上更為重要的是券商的經營業務正在實現創新轉型。根據他的統計，券商 2012 年的創新不僅多，而且力度也大，不少券商的創新業務是接合投融資的，對實體經濟可以有輸血的作用，比如私募債、新三板、股票約定購匯等，都能對中小企業融資有幫助。

而在這樣的轉型中，行業的分化正在拉大各券商之間的差距。從衡量自營業務發展水平的重要指標來看，宏源證券、招商證券、中信證券、興業證券三季度末自營業務收入占營業收入比例已經超過30%，而緊隨其后的廣發、海通等也超過了25%，但處于行業末尾水平的一些中西部地方券商，自營業務收入占營業收入的比例則僅有10%。

事實上，證券行業內對業務創新加快的共識正在不斷加深。業內人士普遍認為，在10 月18 日《證券公司客戶資產業務管理辦法》發布后，資管產品由審批制改備案制，券商資產管理業務尤其是集合資產管理業務得到大幅度松綁，券商產品投資范圍擴大以及產品結構放開，集合理財產品的多樣化需求有望得到進一步滿足。（記者 張琨）