短期反彈不改原油下跌趨勢(shì)

近一個(gè)月以來(lái)，國(guó)際油價(jià)以橫盤(pán)整理為主，歐美股市持續(xù)走弱以及美元指數(shù)走強(qiáng)對(duì)國(guó)際油價(jià)形成較大打壓，但地緣政治卻限制了國(guó)際油價(jià)的跌勢(shì)。對(duì)于后市，筆者認(rèn)為，中東動(dòng)蕩的局勢(shì)或?qū)⒘顕?guó)際油價(jià)略有反彈，但其下行趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不樂(lè)觀

近期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱令美國(guó)股市持續(xù)下行，美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加至43.9萬(wàn)人，高于市場(chǎng)預(yù)期的37.5萬(wàn)人和前期的36.1萬(wàn)人。初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)大幅增加暗示著當(dāng)前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)前景依然較為黯淡，從而加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的擔(dān)憂――就業(yè)市場(chǎng)低迷會(huì)抑制美國(guó)家庭消費(fèi)支出，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)點(diǎn)依然是消費(fèi)。此外，技術(shù)面亦顯示標(biāo)普500指數(shù)的均線系統(tǒng)呈空頭排列，這意味著作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的美國(guó)股市繼續(xù)走弱概率較大，從而會(huì)對(duì)國(guó)際油價(jià)形成一定的打壓。

美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存持續(xù)增加

近期美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存持續(xù)增加對(duì)國(guó)際油價(jià)也形成較強(qiáng)的打壓。美國(guó)能源署（EIA）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，最近6周內(nèi)美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存有5周都是上升的，當(dāng)前水平為3.759億桶，高于近5年歷史同期均值4248萬(wàn)桶。筆者認(rèn)為，由于美國(guó)本土石油產(chǎn)量增加，美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都維持高位水平。上周美國(guó)汽油每日消費(fèi)量增加60萬(wàn)桶，曾一度限制了國(guó)際油價(jià)的跌勢(shì)，但這主要由颶風(fēng)過(guò)后美國(guó)東海岸部分城市出現(xiàn)集中排隊(duì)加油所引起的，將難以持續(xù)下去。

基金凈多持倉(cāng)量連續(xù)5周下降

美國(guó)商品交易委員會(huì)（CFTC）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油期貨與期權(quán)基金多頭持倉(cāng)量減少8562手至359105手，基金空頭持倉(cāng)量增加494手至134703手，基金凈多持倉(cāng)量減少9056手至224402手。CFTC的數(shù)據(jù)還顯示，自9月中旬以來(lái)，基金多頭不斷減倉(cāng)而空頭卻持續(xù)加倉(cāng)，基金凈多持倉(cāng)量在最近5周內(nèi)已連續(xù)累計(jì)減倉(cāng)45496手，這意味著近期基金做空意愿有所增強(qiáng)，將打壓國(guó)際油價(jià)。

技術(shù)面依舊偏弱

NYMEX的WTI原油期貨周K線圖

NYMEX的WTI原油期貨日K線圖顯示，自9月中旬以來(lái)，WTI油價(jià)一直在84―89美元/桶區(qū)間窄幅振蕩調(diào)整，并再次形成矩形形態(tài)，這暗示著短期內(nèi)只要不打破當(dāng)前的平衡狀態(tài)，那么WTI油價(jià)很難走出一波趨勢(shì)行情。不過(guò)，周K線圖卻顯示均線系統(tǒng)呈空頭排列，意味著即使短期內(nèi)WTI油價(jià)反彈至矩形形態(tài)上沿壓力線，但中長(zhǎng)期的下行趨勢(shì)難以改變。

短期或有反彈，但空間有限

結(jié)合基本面和技術(shù)面，筆者認(rèn)為國(guó)際油價(jià)的下行趨勢(shì)并未改變。不過(guò)，由于近期中東緊張局勢(shì)越演越烈，加劇了市場(chǎng)對(duì)該地區(qū)石油供應(yīng)的擔(dān)憂，不排除短期內(nèi)國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)走高的可能性。但是，近期Brent與WTI油價(jià)之間的價(jià)差有所收窄，意味著市場(chǎng)看淡地緣政治因素對(duì)國(guó)際油價(jià)的提振作用。筆者預(yù)計(jì)，只要中東地區(qū)不爆發(fā)大規(guī)模戰(zhàn)爭(zhēng)，那么即使后市國(guó)際油價(jià)或有反彈，但其下行趨勢(shì)不改。（作者 鄭若金單位：永安期貨）