熱點(diǎn)擴(kuò)散路線：主導(dǎo)板塊+政策驅(qū)動(dòng)

滬指在連續(xù)大幅上漲之后，已經(jīng)成功突破半年線，并且超越了今年9月7日的高點(diǎn)，創(chuàng)出了4個(gè)月以來(lái)的收盤價(jià)新高，短期已經(jīng)形成強(qiáng)勁的逼空式上漲行情。短線來(lái)看，不宜繼續(xù)追高；中期來(lái)看，本次反彈形成跨年度行情的機(jī)會(huì)極大，任何一次調(diào)整都是投資者入場(chǎng)的良好機(jī)會(huì)。投資者應(yīng)緊密跟蹤和參與金融、水泥、二線地產(chǎn)這幾個(gè)主導(dǎo)板塊，尤其是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議過(guò)后，主導(dǎo)板塊將會(huì)有二度啟動(dòng)的表現(xiàn)，市場(chǎng)熱點(diǎn)也將沿著主導(dǎo)板塊的炒作邏輯向相關(guān)各類板塊擴(kuò)散。此外，年底將召開(kāi)中央農(nóng)業(yè)工作會(huì)議，農(nóng)業(yè)相關(guān)板塊如農(nóng)牧、種業(yè)、農(nóng)機(jī)、水利等或成為下半月市場(chǎng)新的主導(dǎo)板塊。

多因素成就中期反彈

市場(chǎng)終于出現(xiàn)久違的大幅上漲走勢(shì)，滬指上周五單日漲幅達(dá)到4.32%，創(chuàng)出自2009年10月9日以來(lái)新高，成交額放大到1177億元，為今年5月初以來(lái)的單日成交新高。從周線角度上看，滬指連續(xù)兩周漲幅超過(guò)4%，這也是2009年3月份以來(lái)首次出現(xiàn)。

市場(chǎng)的上漲受到諸多正面因素的影響。宏觀經(jīng)濟(jì)方面，周五匯豐公布的12月PMI初值為50.9，較11月進(jìn)一步上升，并創(chuàng)14個(gè)月來(lái)新高。國(guó)家能源局當(dāng)日公布的11月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)7.6%，連續(xù)兩個(gè)月回升，并創(chuàng)出自今年3月份以來(lái)新高。政策方面，監(jiān)管部門采用多種方式解決大量IPO排隊(duì)問(wèn)題的消息引人關(guān)注，橫亙?cè)谑袌?chǎng)頭上的“堰塞湖”將逐漸被分流，而且中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在周末召開(kāi)的消息也大大增強(qiáng)投資者信心。資金面上也有利好，媒體稱保險(xiǎn)業(yè)大佬中國(guó)平安(行情股吧買賣點(diǎn))在12日一天申購(gòu)股票型、指數(shù)型基金達(dá)數(shù)十億元之多，資金大量入場(chǎng)自然會(huì)帶來(lái)基金等投資機(jī)構(gòu)的迅速加倉(cāng)，同時(shí)又會(huì)引發(fā)外圍資金的跟進(jìn)。三方面因素同時(shí)產(chǎn)生正面影響，使得指數(shù)出現(xiàn)了3年多以來(lái)的最大單日漲幅。

從技術(shù)面來(lái)看，滬綜指在上周五突破前一次反彈高點(diǎn)，確認(rèn)這次上漲行情已經(jīng)脫離了自9月份以來(lái)的下跌波段走勢(shì)，至少可以判定為是對(duì)2478點(diǎn)以來(lái)下跌行情的一次強(qiáng)勢(shì)反彈。上周五滬指最高摸至2152點(diǎn)，已達(dá)到0.382的反彈黃金分割點(diǎn)，反彈0.5分位和0.618分位分別為2213點(diǎn)和2275點(diǎn)，滬指的反彈在這兩個(gè)點(diǎn)位之間達(dá)到高點(diǎn)的可能性較大。而從另一個(gè)觀察反彈空間的角度上看，由于歷史上春季行情出現(xiàn)的概率極大，最近三年也是年年均有春季行情，因此這一次反彈可能是春季攻勢(shì)在政策和資金配合的情況下的提前展開(kāi)。過(guò)去三年的春季攻勢(shì)最高漲幅分別為10%、15.3%、16.2%，目前滬指的漲幅已經(jīng)超過(guò)2010年的春季攻勢(shì)漲幅，最終達(dá)到過(guò)去兩年的漲幅均值的可能性較大，那么其目標(biāo)點(diǎn)就是2255點(diǎn)，也是在前面計(jì)算的點(diǎn)位區(qū)間附近。這幾個(gè)目標(biāo)點(diǎn)位較為重要，投資者可以密切觀察。也有部分樂(lè)觀投資者認(rèn)為，1949點(diǎn)已經(jīng)確定成為長(zhǎng)期底部，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入小牛市起點(diǎn)，但從技術(shù)上尚不能得出這種判斷。

從基本面來(lái)看，經(jīng)濟(jì)雖然處于回穩(wěn)過(guò)程中，但L型走勢(shì)已成為共識(shí)，未來(lái)進(jìn)行大規(guī)模財(cái)政投資進(jìn)行經(jīng)濟(jì)刺激的可能性不大；非金融業(yè)上市公司利潤(rùn)在經(jīng)歷了2012年的大幅下滑之后，在2013年或僅有小幅增長(zhǎng)，如果指數(shù)快速上漲，則會(huì)受到業(yè)績(jī)上限的壓力，因此也并不支持牛市行情的判斷。筆者認(rèn)為，將本輪行情定性為政策刺激和資金推動(dòng)下的一輪中期反彈更為適當(dāng)。

短期來(lái)看，滬指在1949點(diǎn)見(jiàn)底以來(lái)經(jīng)歷了較大幅度的上漲，在小時(shí)級(jí)別上已經(jīng)第二次發(fā)出了超買信號(hào)，在突破了9月份的重要高點(diǎn)和成本區(qū)間后，將會(huì)受到市場(chǎng)的強(qiáng)烈拋售壓力。除非滬市成交繼續(xù)放大至1500億元以上，否則短線回調(diào)可能難以避免。對(duì)于短期操作來(lái)說(shuō)，目前不宜繼續(xù)追高。而中期來(lái)看，即使市場(chǎng)有所調(diào)整，反彈也不會(huì)輕易結(jié)束，這一次反彈形成跨年度行情的機(jī)會(huì)極大，任何一次調(diào)整都是投資者入場(chǎng)的良好機(jī)會(huì)。

熱點(diǎn)將沿主導(dǎo)板塊擴(kuò)散

近期市場(chǎng)資金流入主要集中在藍(lán)籌股上，以民生銀行(行情股吧買賣點(diǎn))為首的金融股上周五成交340億元，占全市場(chǎng)成交額的15%，而一個(gè)月前這個(gè)數(shù)字還不到8%。即使是9月7日的強(qiáng)反彈中，金融股成交額占比也僅有10%。滬深300成分股上周五成交939億元，占全市場(chǎng)成交額的46%，同樣遠(yuǎn)高于一個(gè)月前的37%，資金很明顯地向藍(lán)籌股尤其是金融股大舉流入。而且，上周五雖然指數(shù)大漲逾4%，但是兩市漲停板個(gè)股總數(shù)僅有50余只，在9、10月份的反彈行情中，即使指數(shù)上漲2%，也會(huì)有50家以上的股票漲停。這表明近期中小盤股的炒作并不活躍，長(zhǎng)期活躍于市場(chǎng)中的游資、私募這次可能跑在了公募機(jī)構(gòu)的后面。

在反彈行情的第一個(gè)波段中，以銀行股為首的金融股成為市場(chǎng)的主導(dǎo)板塊，在銀行股的帶動(dòng)下，上證50指數(shù)第一次在一輪反彈中戰(zhàn)勝中小板(行情股吧買賣點(diǎn))和創(chuàng)業(yè)板(行情股吧買賣點(diǎn))指數(shù)，連續(xù)三年不斷擴(kuò)大的小盤股和藍(lán)籌股的估值差終于開(kāi)始縮小。這種情況的出現(xiàn)一方面是由于機(jī)構(gòu)資金的快速涌入以低估值的銀行地產(chǎn)股為主要標(biāo)的，另一方面是由于小盤股業(yè)績(jī)預(yù)期仍在不斷下調(diào)，嚴(yán)重影響了投資者參與意愿。此外，水泥、二線地產(chǎn)也是本輪反彈行情的主導(dǎo)板塊，在“城鎮(zhèn)化”大旗之下，這兩個(gè)板塊具備中期投資機(jī)會(huì)。從歷史行情走勢(shì)來(lái)看，一輪行情的主導(dǎo)板塊往往會(huì)貫穿整個(gè)反彈行情，前期成為行情的主要推動(dòng)力，后期則維持高位震蕩掩護(hù)其他板塊表現(xiàn)。因此，只要主導(dǎo)板塊沒(méi)有見(jiàn)頂，那么參與風(fēng)險(xiǎn)就不大，行情就不會(huì)輕易結(jié)束。在行情進(jìn)入尾聲后，主導(dǎo)板塊往往率先見(jiàn)頂，其余低價(jià)補(bǔ)漲板塊開(kāi)始輪番活躍，此時(shí)投資者則要做好撤退的準(zhǔn)備。

筆者認(rèn)為，投資者在本輪中期反彈行情中應(yīng)緊密跟蹤和參與金融、水泥、二線地產(chǎn)這幾個(gè)主導(dǎo)板塊，尤其是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議過(guò)后，主導(dǎo)板塊在短期調(diào)整之后仍將會(huì)有二度啟動(dòng)的表現(xiàn)。在主導(dǎo)板塊延續(xù)走高的過(guò)程中，市場(chǎng)熱點(diǎn)將沿著主導(dǎo)板塊的炒作邏輯向相關(guān)各類板塊擴(kuò)散。例如，在金融板塊經(jīng)歷大幅上漲之后，與金融相關(guān)的金改概念股或許會(huì)接棒表現(xiàn)；水泥地產(chǎn)股漲幅較高之后，與“城鎮(zhèn)化”概念相關(guān)的其他板塊如建筑、電氣設(shè)備、零售、智慧城市等多個(gè)板塊均有跟隨啟動(dòng)的機(jī)會(huì)。

此外，農(nóng)業(yè)板塊也是一個(gè)值得關(guān)注的主題。在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之后，年底將召開(kāi)中央農(nóng)業(yè)工作會(huì)議。以本輪行情政策主導(dǎo)的特征來(lái)看，中央可能出臺(tái)的重大政策有望對(duì)相關(guān)板塊產(chǎn)生持續(xù)影響，農(nóng)牧、種業(yè)、農(nóng)機(jī)、水利等農(nóng)業(yè)相關(guān)板塊或成為12月下半月市場(chǎng)新的主導(dǎo)板塊。