16個交易日股價漲幅超一倍 聯創節能狂歡到何時

不管大盤表現如何，它都在上漲，并且不斷刷新歷史新高。陡峭的K線使得習慣于唱多的券商分析師近日都表示，公司股價“短期具有下行的壓力”。

然而，12月25日，公司股價繼續漲停，收盤價59.29元。而在12月4日，收盤價僅為27.97元，16個交易日股價漲幅超1倍。聯創節能當之無愧成為12月份以來的新晉牛股。

從公開信息看，產業層面利好不斷，公司層面陸續釋放利好，業績爆發式增長的預期得到增強，其估值水平也明顯高于同板塊公司。甚至有券商分析師預計，聯創節能2014年的每股收益將超過5元。

最新公告稱，公司股票將自12月26日開市起停牌，待對公司完成核查工作并公告后復牌。復牌后能否續上演狂歡？市場人士認為，聯創盤子小、題材多、易于炒作。公司股價暴漲并不能給尚未解禁的股東帶來實質利好，但幕后的“莊家”肯定已賺得盆滿缽溢。未來股價能否繼續上漲短期要看高送轉題材能否兌現，長遠則要看成長性。

建筑節能市場看好

聯創節能的主營產品是聚氨酯硬泡組合聚醚，主要用于生產聚氨酯硬泡，后者主要應用于建筑節能領域。從產業政策層面看，國家對于建筑節能提出了具體的目標，相關材料的應用和推廣將受到政策的鼓勵。

較近的一個政策動向應當是公安部取消65號文。該文件規定，民用建筑外保溫材料應采用燃燒性能為A級的材料，主要為無機材料。有機保溫材料在建筑外保溫市場上的應用受到限制。

12月5日，公安部消防局在其網站上發布《關于民用建筑外保溫材料消防監督管理有關事項的通知》。文件稱，2011年3月14日，公安部消防局下發了《關于進一步明確民用建筑外保溫材料消防監督管理有關要求的通知》（公消〔2011〕65號），對建筑外墻保溫材料使用及管理提出了應急性要求。經研究，該文件不再執行。

分析人士認為，B1級（難燃）建筑保溫材料是65號文不再執行的最大受益者。聚氨酯保溫材料燃燒性能符合B1級標準，政策障礙消除有利于聚氨酯保溫材料推廣。東北證券分析師稱，這意味著有條件使用B2級材料，鼓勵使用B1級材料。此前由于各地執行65號文，大量的外墻保溫改造項目被迫中止。

根據《“十二五”建筑節能專項規劃》，到2015年，北方嚴寒及寒冷地區、夏熱冬冷地區全面執行新頒布的節能設計標準，執行比例達到95%以上，城鎮新建建筑能源利用效率與“十一五”期末相比，提高30%以上。

海通證券分析師表示，在外墻和屋頂上，我國建筑單位面積能耗是發達國家的3-5倍，在窗戶上的能耗是發達國家的2-3倍。建筑屋能量損失主要來自外墻、門窗、屋面和地面，墻體能耗損失最大，是實現建筑節能目標的關鍵領域。

市場份額有望提升

聚氨酯硬泡材料的市場推廣不僅面臨政策障礙消除，下一步甚至還會受到鼓勵。中國聚氨酯工業協會有關人士在接受中國證券報記者采訪時曾判斷，我國建筑保溫材料市場中，聚氨酯材料當前占比約10%，未來有望提升到50%，成長前景十分看好。海通證券研究報告顯示，聚氨酯保溫材料的市場份額在美國為57%。

由于聚氨酯硬泡材料的價格相對較高，投資者此前對于其推廣一直存在疑慮，但目前看來，疑慮正在消除。據業內消息，《建筑設計防火規范》內容已經基本敲定，預計在2013年正式出臺，并將上升為國家標準。新“建規”中的節能標準比現行的《民用建筑外保溫系統及外墻裝飾防火暫行規定》要求更為嚴格，除了關注材料的燃燒性能等級，還關注保溫系統的安全性。

從聯創節能自身看，在行業迎來春天的時候，公司正借著上市后募集資金量較多的東風，大舉擴張產能，從而提升市場占有率。

據了解，在組合聚醚與聚合MDI反應生成聚氨酯硬質泡沫的過程中，由于聚合MDI的成分相對單一、性能相對固定，因此硬泡組合聚醚的成分和性能直接決定著聚氨酯硬泡生產的工藝性能、產品的物理性能與使用特性。

海通證券分析師稱，公司有較強的研發能力，累積了500多個具有實用價值的聚醚組合配方，能夠充分滿足客戶的個性化需求。在建筑節能板材領域，具備與巴斯夫、拜耳、萬華等國內外巨頭競爭的實力。

數據顯示，截至2011年底，公司合計擁有2萬噸/年組合聚醚產能，當年產量為2.56萬噸，產品供不應求。公司IPO募集資金主要用于3萬噸的組合聚醚及配套聚醚多元醇項目、研發中心及中試車間項目、補充流動資金。新增產能的逐步釋放預計將緩解產能瓶頸，提升公司在行業內的地位。

繼續上漲空間存疑

盡管從基本面看，聯創節能是比較好的投資標的，然而在經歷了暴漲之后，繼續上漲的根基正顯得有些不夠牢固。

從深交所披露的交易信息看，幕后“莊家”在聯創節能股價上漲中扮演了重要的角色。鑒于短期獲益頗豐，未來繼續推漲的動力還有多大難以判斷。以表現最為活躍的光大證券股份有限公司杭州慶春路證券營業部為例，12月20日，大舉買入聯創節能801.8517萬元，賣出18.7653萬元；12月24日，買入341.5436萬元，賣出506.0377萬元。“莊家”賣出量的增大可能意味著行情臨近尾聲。

從公司層面披露的信息看，其成長性的想象空間較大，題材較多。10月23日，公司公告稱，公司原項目“330萬平方米/年硬質聚氨酯高效防火保溫板項目”，現新增產能670萬平方米硬質聚氨酯高效防火保溫板，產能合計1000萬平方米/年硬質聚氨酯高效防火保溫板。

原項目投資額5500萬元，現追加投資12500萬元，其中，使用剩余超募資金2840.77萬元、自有資金9659.23萬元。公告還表示，根據市場需求增長情況，在履行一定法定程序后，公司可使用自有資金繼續擴建。

對于股價異動，公司在12月20日的公告中自曝“近期對聚氨酯塑膠項目進行了可行性調研”。對于網絡上對公司2012年度業績分紅方案的傳言，公告并沒有直接否認或承認，而是稱“公司董事會及有關董事、監事、高級管理人員尚未對2012年度業績分派方案進行討論”。

分析人士認為，公司股價上漲的前半程是受到政策利好的刺激，但同板塊的紅寶麗、煙臺萬華等公司股價的漲幅遠不及聯創。后半程的上漲又有了新的預期，除了對于成長空間的想象，還有高送轉預期。如果復牌后公司承認會推出高送轉方案，股價有可能會繼續上漲，如果這一預期落空，繼續上漲則可能存在變數。

從估值水平看，有券商分析師預計，公司2012-2014年的每股收益為1.4元、2.87元和5.05元。對照當前公司的股價，2014年的業績預期至少已經部分體現在股價之中。山西證券分析師近日也表示，目前公司股價經過暴漲，短期具有下行的壓力。（本報記者 顧鑫）