南國置業：中國水電入股錦上添花

????中國水電地產成為公司第二大股東——根據股權轉讓協議書，許曉明先生與許賢明先生向中國水電地產整體轉讓所持武漢新天地投資有限公司100%的股權，而許曉明先生同時向中國水電地產轉讓其所持有的公司總股本8%的股權。本次股權轉讓后，許曉明依然憑借42.56%的股權維持控股股東地位，而中國水電地產憑借29.75%的股權為第二大股東。

????短期起到錦上添花的作用——近兩年公司進入了業績高速增長期，其深層次原因在于上市紅利的推動，即募投項目的集中結算。我們認為，本次股權轉讓對公司短期的業績不會產生實質性影響，維持對今年業績增長率50%-60%的預期。

????長期起到如虎添翼的作用——央企入股南國置業無疑是認同公司的發展模式并看好未來的增長空間，希望借力南國置業開拓商業地產疆土。反觀南國置業，央企的入股不僅極大的化解了市場對大非減持的擔憂，而且有力的增強了公司上下對于未來發展的信心。

????南國置業的核心競爭力不變——我們始終認為，作為一家專注湖北商業地產的房企，公司的核心競爭力在于兩點：一是區域條件持續向好，即武漢打造國家戰略中心城市的契機；二是可復制的商業模式，即專注家裝市場并采用售后統一管理的運營模式。

????當前每股 RNAV 為6.55 元，預計公司2012、2013 年EPS 分別為0.46和0.58，對應PE 分別為10.4 和8.3，給予推薦評級。