益佰制藥：要搶天士力飯碗？

夜郎無閑草，黔地多靈藥。

作為貴州苗藥的龍頭企業，益佰制藥(600594.sh)一直受到資金瘋狂熱追逐。據老虎財經觀察，廣發、匯添富、景順、長城、銀華等七家基金重倉此股。

值得一提的是，天士力的心腦血管疾病當家藥物復方丹參滴丸正在美國進行臨床三期認證，以求獲得FDA認證。西方人會認同各種植物提取液混合而成的藥丸嗎？恐怕不會。但有業內人士一語道破天機：如果獲得FDA認證，相當于拿了個諾貝爾獎，對于在國內開展工作大大有利。至于打開國外市場，根本只是意思意思而已。

十年臥薪嘗膽

近日，益佰制藥在二級市場上的表現相當不俗，從2012年12中旬起，股價一路高歌，從12月18日的收盤價18.47，躍至2013年1月22日收盤價23.88，一個月內，股價累計上漲約30%。

據老虎財經了解，造成市場興奮點的是一種叫做“米槁心樂滴丸”的藥物獲批。

近日媒體報道稱，益佰制藥報批生產批件的新藥“米槁心樂滴丸”(暫用名)，已于2012年12月31日變更為“審批完畢-待制證”的狀態。據國家藥品審評中心此前的審評意見，該藥已批準生產。

據了解，“米槁心樂滴丸”是益佰制藥研發超過十年的新藥，屬于中藥六類新藥，源于苗族民間驗方，主要用于治療心腦血管疾病。

國泰君安研究報告指出，該品種臨床試驗與天士力的復方丹參滴丸做對比，療效較好，預計未來能做到5億以上的銷售規模，非常值得期待。復方丹參滴丸是天士力的主營品種，主要治療心腦血管疾病，今年銷售額有望過20個億。

業內人士稱，該藥大概需要2年時間才能進入各省醫保目錄和國家醫保目錄，才能實現大規模的銷售。

此外，公司主營中藥處方藥和OTC產品，目前已擁有三個過億品種，其中一線品種銀杏達莫注射液，主治心血管產品疾病，2011年含稅銷售額達3.7億元。

抗腫瘤藥物也成規模，主要產品有艾迪注射液、康賽迪膠囊和杏丁等。公司主打產品艾迪2000年被確定為中藥二級保護品種，2004年入選國家基本醫療目錄；復方斑蝥膠囊與艾迪同屬優質優價產品，并一起被納入09年醫保目錄中，艾迪的適應癥擴大為中晚期癌癥；公司獲得洛鉑的獨家代理權，是對其抗腫瘤產品線的豐富和補充。

此外，肺癌等20種疾病全部納入大病保障范疇，報銷比例不低于90%，這對公司未來業績增長無疑是錦上添花。

尚方寶劍：終端控制

值得一提的是，益佰制藥以營銷見長，公司控制終端的能力是醫藥界有名的，博主@ icefighter，曾經表示，益佰制藥每個主導產品都是安慰劑，純粹靠提成推動銷售。以管窺豹，可見益佰制藥的銷售能力。

公司的銷售體系由旗下5個分公司來實現。第一分公司負責主要處方藥的銷售(主要包括艾迪、復方斑蝥膠囊、銀杏達莫、百杰依、佳林豪、瑞通立等)；第二分公司負責OTC產品的銷售；第三分公司負責洛鉑和收購南詔藥業產品的銷售；第四分公司負責男科用藥的銷售；第五分公司負責民族藥業產品的銷售。

據了解，目前只有少數幾個新引進的產品采用代理的銷售模式，核心品種都是依靠公司自己的銷售團隊鋪貨至終端，最大的限度地對終端進行有效地管理。

國泰君安研究員李秋實研究稱，隨著醫療城鎮化的深入，公司未來將大力開發縣級醫院，目前基層市場占20%，增速40%以上，遠快于三甲醫院，是推動公司加速的引擎。公司處方藥預計13年增長25%以上。

此外，公司管理層股權激勵即將行權，公司管理層首期股權激勵將在13年1月17日后開始行權，估值壓制因素即將解除。

值得一提的是，一向被認為是成熟的價值投資者QFII哥倫比亞大學也青睞此股，公開數據顯示，哥倫比亞大學持有682.63萬股，占總股本持股比例的1.94%。

表1.近四年市場份額前三的中藥注射劑

（據老虎財經）