根據Wind數據統計，在已經發布年報的公司中，除去銀行等金融類上市公司，中石油以9881.48億元的負債總額遙遙領先，其次是另一大油企中石化，總負債為7187億元。
這幾年，隨著海外收購和新建項目不斷增加，資本支出也相應增加，兩大油企的應付賬款和應付債券推高了其負債規模。而中石油2012年凈負債比率升至37%的歷史新高，負債規模四年增長了1.85倍。
中石油凈負債率創歷史新高
根據中石油2012年年報，截至2012年年末，中石油總負債9881.48億元，比2011年末增長18.3%。
其中：流動負債5747.48 億元，比2011年末增長2.6%，增長的主要原因是應付賬款及應計負債以及短期借款增加。
非流動負債4134億元，比2011年末增長50.3%，增長的主要原因是長期借款增加。
值得注意的是，中石油近幾年負債不斷增加。其2008年年末的負債為3471.76億元，負債規模四年增長了1.85倍。
年報還稱，中石油去年的總資產2.17萬億元，比2011年末增長13.1%。
其中：流動資產4143.32億元，比2011年末增長 8.3%，增長的主要原因是存貨上升。
非流動資產1.75萬億元，比2011年末增長14.3%，增長的主要原因是由于資本性支出增加，物業、廠房及機器設備(包括固定資產、油氣資產等)增加。
而隨著海外投資和在建項目的增加，中石油的資本性支出也在逐年增加。
年報顯示，2012年，中石油高度重視上游業務的主導地位，堅持國內油氣主營業務發展，突出海外油氣業務拓展，穩步推進油氣戰略通道和骨干管網建設，2012年中石油的資本性支出為3525.16億元，比2011年的2843.91億元增長23.95%。
其中，勘探與生產板塊資本性支出為主要部分，為2272.11億元，主要用于購買加拿大油氣區塊的礦區權益、伊拉克哈法亞和魯邁拉油氣開發項目的資本性投入，以及國內長慶、塔里木、大慶、西南等油氣田的大型油氣勘探項目和各個油氣田的重點油氣產能建設工程。
摩根士丹利發表報告表示，中石油去年凈利按年下跌13%至1150億元，為市場預期下限，主要由于利息支出大增66%，凈負債比率升至37%的歷史新高，部分是由于去年資本開支達3520億元，遠高于原先預算的3200億元，該行認為短期內中石油在這方面不會有任何改善，原因是該公司今年的資本開支預算3550億元。
對此，摩根士丹利維持中石油減持評級，目標價8.5港元，并相信負債比率上升、巨大的資本開支及相對較慢的盈利增長，開始為中石油的資產負債表帶來壓力，又指中石油現價相當于2013年預測市盈率12.5倍，較同業顯著溢價，顯示天然氣價格改革帶來的大部分升幅已經被消化。
應付賬款和應付債券推高負債
兩大油企這幾年的負債規模都在不斷攀升，中石油負債位居第一，中石化緊隨其后。
中石化2012年年報顯示，公司去年總負債為7187億元，比上年末增加815億元。
其中：流動負債5134億元，比上年末增加691億元，主要歸因于一是原油等原材料價格上漲以及經營規模擴大，應付賬款增加了386億元；二是為了降低融資成本，借入低成本美元短期貸款，中石化集團公司及其附屬公司貸款增加308億元。
非流動負債2053億元，比上年末增加123億元，主要歸因于一是長期債務增加77億元，二是預提油氣資產未來的拆除費用，預計負債增加32億元。
此外，2012年末中石化的長期負債為2036 億元，比上年末增加121億元，主要歸因于同比2011年一年內到期轉出金額較少，使長期借款和應付債券增加77億元。
而2012年中石化總資產為1.27萬億元，比上年末增加1222億元。
有分析師向《證券日報》記者表示，隨著海外收購和新建項目的不斷增加，兩大油企最近幾年現金流緊張，不斷發行企業債券，負債規模也隨之高企。應付賬款和應付債券是負債的重要構成部分。
據了解，去年4月以來，兩大油企相繼在境外進行大規模、多期限的美元債券發行，中石油已超過銀行板塊，成為投資級美元債群體中最大的群體。
此外，需要注意的是，根據Wind數據統計，除了中石油和中石化的巨額負債，中國中冶，中國神華，中國水電等大型國企的負債也名列前茅。
有分析人士認為，當前要提升國企的盈利能力和競爭力，部分國企降低負債率已經刻不容緩。而要降低負債率，國企需要降低盲目投資的沖動，逐步削減債務。
