南方滬 深300ETF 的“換購門”風波，再度掀出了 ETF投資中的另類“潛規則”。
所謂“換購門”，是指南方滬深 300ETF 大手筆接受客戶以 永泰能源 股票換購ETF份額，導致南方滬深 300ETF 凈值波動明顯偏離跟蹤指數，從而導致投資者意外損失。據 南方基金新聞發言人介紹，2013年3月初，一家持有滬深300成份股永泰能源大量股份的機構投資者提出以永泰能源股份換購 南方滬深300 ETF.2013年3月11日，公司對于已停牌的永泰能源，按照不超過近期該股票日均成交量的50%接受了該機構投資者的換購申請，并根據南方滬深300ETF招募說明書的相關規定，按照永泰能源最近交易日的全天成交均價12.60元進行了換購。由于此后永泰能源持續跌停，這筆巨量申購導致南方滬深300ETF的凈值一度持續偏離跟蹤股指，令投資者蒙受了不必要的損失。
這種行為，招致了監管層極其嚴厲的處罰。證監會新聞發言人指出，經核查，發現南方 基金公司在南方滬深300ETF投資過程中未能履行謹慎勤勉義務，內部控制方面存在內部控制制度建設薄弱，缺乏ETF募集期股票換購的相關制度規定；合規及風控管理制度未能覆蓋ETF基金投資環節；關于永泰能源投資的相關決策過程未能留痕等問題。而針對這些問題，證監會決定對南方基金采取責令整改3個月的監管措施：在南方基金整改期間，證監會暫停受理和審核該公司所有新產品和新業務申請。此外，對基金經理潘海寧采取認定為不適當人選，3年內不得擔任基金經理或實際履行上述職務的監管措施，對ETF投資總監劉治平采取出示警示函的監管措施。不僅如此，證監會還責成南方基金公司運用自有資金4799萬余元對相關基金份額持有人進行賠償，如此處罰力度在基金業中十分罕見。
從表面上看，利用單一股票換購ETF份額，是ETF申購贖回制度中的一部分，也已演變成基金行業中的普遍現象，南方滬深300ETF的行為并未觸犯相關法律法規 。但監管層卻依然對此次行為施以嚴懲，其所指并非南方基金的個案，而是直刺目前ETF市場的種種“潛規則”，殺一儆百、整頓規范ETF市場的意圖躍然紙上。在當前ETF發展正呈突飛猛進之勢，各家基金公司快速“跑馬圈地”，搶市場勁頭十足卻風險意識淡漠的背景下，證監會的此記“當頭棒喝”來得及時。
事實上，雖不為普通投資者所知，但如此次南方滬深300ETF“換購門”一般，利用ETF的申購贖回漏洞實現 大小非減持、一二級市場套利的案例卻早已在機構投資者中“流行”，并因此引發了多次風波，許多ETF的投資者稀里糊涂地就成了“犧牲品”。但為了吸引更多機構投資者的加盟，擴張ETF產品的份額，許多基金公司不僅默認了這些行為的存在，甚至偶爾還會在一定程度上主動推進這些行為。這便造成ETF運行中種種潛規則的存在。而這些潛規則的使用一旦失控，便會出現如同南方滬深300ETF“換購門”、博時 深F200 ETF被意外套利等現象的發生。
業內人士指出，在此次處罰決定中，證監會特別點出“內部控制方面存在內部控制制度建設薄弱，缺乏ETF募集期股票換購的相關制度規定；合規及風控管理制度未能覆蓋ETF基金投資環節”等內容，表明監管層對于ETF發展過程中各種漏洞的重視。而基金公司在快速發展ETF的過程中，需要對內部控制制度進一步嚴格，在種種ETF運作過程中可能出現的風險提前有一定的預防意識，認真執行合規流程，以防止給投資者帶來不必要的損失。
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