人民幣貶值預期浮現 有效匯率升值勢頭放緩

北京時間16日，國際清算銀行（BIS）公布的數據顯示，6月人民幣實際有效匯率和名義有效匯率繼續在升值軌道上運行，分別環比上升0.18%和0.11%，但是升值勢頭明顯放緩。分析人士預計，下階段有效匯率或結束連續多月的升值，出現貶值。

實際有效匯率連續升值9個月

據上證報記者初步統計，截至今年6月末人民幣實際有效匯率已經連續9個月升值，名義有效匯率則連續6個月升值。以實際有效匯率為例，去年10月至今已經連續升值超8%。

但值得指出的是，有效匯率的升值勢頭正在減緩。6月人民幣實際有效匯率為116.34，環比僅微升0.18%；名義有效匯率112.84，環比微升0.11%。而就在5月，實際有效匯率和名義有效匯率分別環比升值0.79%和1.5%。

有效匯率升值勢頭放緩，與6月份人民幣對多種貨幣升貶不同的走勢息息相關。6月，人民幣對美元中間價升值0.03%，對澳大利亞元升值3.9%，但是對其他主要貨幣則主要呈現貶值的趨勢，其中對日元中間價貶值1.9%，對歐元貶值0.21%，對英鎊貶值0.2%。

目前國際清算銀行的統計口徑里，有效匯率是由各國2008年至2010年的主要貿易伙伴的貨幣組成的一籃子貨幣的匯率，其中歐元占據了最大的權重，達19.4%；美元權重緊隨其后，占19%；日元權重15.9%。此外，韓元、臺幣、英鎊、澳大利亞元也占據了一定權重。

下階段有效匯率或出現貶值

而現階段，市場對人民幣對美元的升值預期逐漸弱化，即期以及無本金交割遠期（NDF）市場甚至出現了人民幣對美元的貶值預期。來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，16日人民幣對美元匯率中間價報6.1692，較前一交易日下跌29個基點，已經連續三日下跌。

復旦大學國際金融系副教授陸前進測算的人民幣核心匯率指數顯示，進入7月份以來該指數由1日的124.3396變化至12日的124.2954，已經貶值約0.04%。

確實，隨著我國經濟增速放緩、美聯儲逐步退出量化寬松預期漸起、外管局20號文逐步落實等一系列因素的影響，人民幣升值的腳步正逐步放慢。

澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛指出，中國經濟仍然面臨著一定的下行風險，因此貨幣政策應該對迅速變化的境內外市場作出反應，除降息之外，一旦發生較大規模的資本外流，央行還應該降低存款準備金率。他預計，這些政策對于人民幣匯率存在較為明顯的影響，人民幣匯率可能出現貶值的趨勢。

而人民幣出現貶值預期，在央行副行長易綱看來，是匯率形成機制的進一步市場化。易綱日前在中美戰略與經濟對話的媒體會上表示，最近無論是市場近期匯率和遠期匯率，還是金融產品隱含的匯率，都顯示人民幣匯率市場出現了雙向預期。“過去很長一段時間，人民幣一直是單向升值預期，最近有的時段也有貶值預期，這就說明人民幣匯率形成機制正在進一步市場化。”