中國人民銀行近日發(fā)布《中國金融穩(wěn)定報(bào)告（2014）》，報(bào)告稱部分行業(yè)、領(lǐng)域和地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)有所積累，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理難度加大，同業(yè)、表外、理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)潛在風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)予關(guān)注，對于理財(cái)產(chǎn)品的剛性兌付，央行稱，“剛性兌付”現(xiàn)象有悖于“賣者盡責(zé)，買者自負(fù)”的市場原則，不僅助長了道德風(fēng)險(xiǎn)，也抬高了市場無風(fēng)險(xiǎn)資金定價(jià)，應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，有序打破剛性兌付，順應(yīng)基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的釋放，讓一些違約事件在市場的自發(fā)作用下“自然發(fā)生”。
央行在報(bào)告中表示，銀行業(yè)表外業(yè)務(wù)持續(xù)增長，風(fēng)險(xiǎn)隱患不容忽視。截至2013年末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)（含委托貸款和委托投資）余額57.7萬億元，比上年末增加9.05萬億元，增長18.6%。表外資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)于表內(nèi)總資產(chǎn)規(guī)模的38.12%，比上年末提高1.71個(gè)百分點(diǎn)。其中：委托貸款8.2萬億元，委托投資3.67萬億元，承兌匯票8.94萬億元。值得注意的是，一些商業(yè)銀行通過表內(nèi)資產(chǎn)表外化來規(guī)避金融監(jiān)管，將資金投向宏觀調(diào)控限制行業(yè)和領(lǐng)域，或?qū)⒉涣假Y產(chǎn)從表內(nèi)轉(zhuǎn)移至表外，導(dǎo)致信貸風(fēng)險(xiǎn)透明度降低。
此外，信托、理財(cái)業(yè)務(wù)加速發(fā)展，蘊(yùn)藏潛在風(fēng)險(xiǎn)。截至2013年末，67家信托公司管理的信托計(jì)劃規(guī)模達(dá)10.9萬億元，同比增長46%。從運(yùn)營情況看，部分信托公司經(jīng)營方式比較粗放，風(fēng)險(xiǎn)管控不完善，問題信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)事件有所增多，一些問題產(chǎn)品存在“剛性兌付”。截至2013年末，銀行業(yè)理財(cái)產(chǎn)品余額9.5萬億元，比上年末增加2.8萬億元。理財(cái)業(yè)務(wù)在一定程度上滿足了全社會(huì)的投融資需求，但也蘊(yùn)藏一定風(fēng)險(xiǎn)。一是“剛性兌付”現(xiàn)象有悖于“賣者盡責(zé)，買者自負(fù)”的市場原則，不僅助長了道德風(fēng)險(xiǎn)，也抬高了市場無風(fēng)險(xiǎn)資金定價(jià)，引發(fā)資金在不同市場間的不合理配置和流動(dòng)。二是一些產(chǎn)品投向限制性行業(yè)和領(lǐng)域，規(guī)避國家宏觀調(diào)控政策和金融監(jiān)管。三是銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)的同類理財(cái)產(chǎn)品缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，容易形成監(jiān)管套利。
同時(shí)，一些具有融資功能的非金融機(jī)構(gòu)發(fā)展迅速，但內(nèi)部管理和監(jiān)管薄弱。截至2013年末，全國共有小額貸款公司7 839家，融資性擔(dān)保法人機(jī)構(gòu)8 185家，典當(dāng)行6 833家。農(nóng)村資金互助合作組織大量涌現(xiàn)，人人貸等互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速。一些機(jī)構(gòu)由于內(nèi)控體制不健全，外部監(jiān)管不足或不受監(jiān)管，容易出現(xiàn)非法集資、高利貸和詐騙風(fēng)險(xiǎn)，惡化正常的金融環(huán)境，引發(fā)群體性事件。
對2014年銀行業(yè)發(fā)展的展望中，央行提到，要完善同業(yè)業(yè)務(wù)管理制度，不斷增強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)透明度，疏堵結(jié)合，既要限制發(fā)展不合理的同業(yè)業(yè)務(wù)，又要推動(dòng)開展規(guī)范的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新。研究制定綜合性、系統(tǒng)性的商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)管理辦法，督促銀行建立單獨(dú)的機(jī)構(gòu)組織體系和業(yè)務(wù)管理體系，切實(shí)做到資金來源和運(yùn)用一一對應(yīng)。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)構(gòu)建與自身風(fēng)險(xiǎn)管控能力相適應(yīng)的同業(yè)業(yè)務(wù)和理財(cái)發(fā)展規(guī)劃和運(yùn)營模式，建立健全相關(guān)內(nèi)控制度和操作流程。
央行還在“有序打破理財(cái)產(chǎn)品的剛性兌付”專欄中表示，為促進(jìn)我國理財(cái)市場的健康發(fā)展，完善信用風(fēng)險(xiǎn)在定價(jià)中的作用，減少道德風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化市場紀(jì)律約束，應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，有序打破剛性兌付，順應(yīng)基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的釋放，讓一些違約事件在市場的自發(fā)作用下“自然發(fā)生”。增強(qiáng)投資者對于理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，樹立“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”的理念。當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)合理界定理財(cái)發(fā)行方、渠道方和投資者之間的責(zé)任和義務(wù)，各自承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，以此推動(dòng)理財(cái)業(yè)務(wù)回歸“受人之托、代人理財(cái)”的本質(zhì)。
央行專欄 有序打破理財(cái)產(chǎn)品的剛性兌付
“剛性兌付”是指當(dāng)理財(cái)資金出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品可能違約或達(dá)不到預(yù)期收益時(shí)，作為發(fā)行方或渠道方的商業(yè)銀行、信托公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等為維護(hù)自身聲譽(yù)，通過尋求第三方機(jī)構(gòu)接盤、用自有資金先行墊款、給予投資者價(jià)值補(bǔ)償?shù)确绞奖ＷC理財(cái)產(chǎn)品本金和收益的兌付。近年來，銀行、信托、證券等各類理財(cái)產(chǎn)品快速發(fā)展，剛性兌付現(xiàn)象日益凸顯，扭曲市場紀(jì)律，干擾資源配置方式，帶來諸多問題。
剛性兌付增加了金融體系的整體風(fēng)險(xiǎn)。剛性兌付導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益不匹配，誘發(fā)投資者資產(chǎn)配置不合理調(diào)整，抬高了市場無風(fēng)險(xiǎn)資金定價(jià)，引發(fā)了資金在不同市場間的不合理配置和流動(dòng)。資金加速流向高收益的理財(cái)和非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)產(chǎn)品，商業(yè)銀行的存款流失，債券市場、股票市場和保險(xiǎn)行業(yè)的資金被擠出。市場無風(fēng)險(xiǎn)利率上升，也造成藍(lán)籌股市盈率下降，債券市場和股票市場低迷。
剛性兌付引發(fā)投資者和金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)。由于長期以來理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率較少被打破，一些理財(cái)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿遠(yuǎn)低于股票、外匯、基金投資人，過于追求收益，不愿自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，如果不能按照預(yù)期兌付，可能擁堵機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)，要求機(jī)構(gòu)償付資金，形成社會(huì)不穩(wěn)定因素。而金融機(jī)構(gòu)一旦存在第三方兜底或介入的預(yù)期，為吸引投資者，也會(huì)忽視項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)先選擇收益高的項(xiàng)目，盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)控制薄弱。高收益的理財(cái)產(chǎn)品往往投向地方融資平臺(tái)和房地產(chǎn)等調(diào)控領(lǐng)域，并通過資金擠出效應(yīng)等渠道，加劇了中小企業(yè)“融資難”、“融資貴”。
為促進(jìn)我國理財(cái)市場的健康發(fā)展，完善信用風(fēng)險(xiǎn)在定價(jià)中的作用，減少道德風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化市場紀(jì)律約束，應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，有序打破剛性兌付，順應(yīng)基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的釋放，讓一些違約事件在市場的自發(fā)作用下“自然發(fā)生”。增強(qiáng)投資者對于理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，樹立“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”的理念。當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)合理界定理財(cái)發(fā)行方、渠道方和投資者之間的責(zé)任和義務(wù)，各自承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，以此推動(dòng)理財(cái)業(yè)務(wù)回歸“受人之托、代人理財(cái)”的本質(zhì)。
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