參考消息網8月6日報道據《日本經濟新聞》8月4日報道，新興市場國家外匯儲備正在激增，中韓等國更是刷新了歷史最高紀錄。造成這一結果的原因是，新興市場國家為了避免經常項目盈余和發達國家投資導致的本國貨幣升值，持續采取買入美元的匯率干預措施。大部分外匯儲備都流向了美國國債，從而導致美國利率進一步下降。為追求收益率，投資資本進一步流向新興市場國家。如果有關美國上調利率的猜測導致資本流向逆轉，那么市場就可能發生混亂。

　　國際貨幣基金組織（IMF）的統計顯示，今年3月末，世界外匯儲備總額比去年末增長1787億美元，達11.8647萬億美元。增長部分基本來自新興市場國家。

　　當前，擁有世界最多外匯儲備的中國，在6月末持有的外匯儲備約為4萬億美元，刷新歷史最高紀錄。去年夏天遭遇資本外流的印度和印尼，外匯儲備水平也加快恢復。

　　越來越多的觀點認為，美聯儲在結束量化寬松政策后，仍會維持較長時期的低利率政策。日本和歐洲也實行了貨幣寬松政策，投資者為了追求相對高的收益率，正在將資金投向新興市場國家的債券和股市。

　　世界主要金融機構加盟的國際金融協會（IIF）稱，從海外投資者那里流入新興市場國家的資金7月份達到443億美元，處于2012年9月以來的最高水平。

　　發達國家資金的流入給新興市場國家貨幣造成升值壓力。比如，7月上旬，韓元兌美元匯率創下6年來的最高值。很多新興市場國家為防止本國貨幣升值妨礙本國企業的出口，紛紛采取賣出本國貨幣、買入美元的匯率干預措施。結果，新興市場國家以美元為中心的外匯儲備水漲船高。

　　外匯儲備通常會被用來購買安全性和流動性高的資產，美國國債就是例證。IMF稱，世界外匯儲備有六成左右以美元計價。投資資本越是流入新興市場國家，這些國家的政府就越會干預匯率，導致外匯儲備膨脹，進而讓外匯資本回流至美國國債。

　　美國長期利率去年末曾上升至3%，但從今年初開始出現下降趨勢，當前在2.5%上下徘徊。美銀美林首席日本債券策略師藤田省悟（音）說：“利率下降是因為新興市場國家的外匯儲備。”也就是說，發達國家的利率越低，投資資本越容易流向新興市場國家，如此循環往復。

　　美國政府7月30日公布數據顯示，第二季度美國國內生產總值增長高于市場預期，市場于是開始猜測美國上調利率的時間。如果市場參與者意識到美國貨幣政策發生轉變，那么以日美歐低利率為前提、流向新興市場國家的投資資本可能會出現逆向流轉。

　　去年，在時任美聯儲主席伯南克提及美國縮小量化寬松政策后的6月份，有324億美元的資金從新興市場國家流出，造成市場混亂。現在雖然再次出現了投資資本從發達國家流向新興市場國家的情形，但這種局面能持續到何時，目前并不明朗。甚至也可能出現新興市場國家外匯儲備回流至美國國債的現象，從而拉低美國利率，導致美國利率與經濟實態相比偏低的“扭曲”局面。到那時，資金流向逆轉時的反作用力將非常大，市場混亂的風險也隨之加大。