中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)8月12日?qǐng)?bào)道，經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳迪認(rèn)為中國(guó)在預(yù)防房地產(chǎn)市場(chǎng)崩盤方面可以借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)。
《聯(lián)合早報(bào)》8月12日發(fā)表經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳迪的文章稱：我最早是在2012年預(yù)測(cè)中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)要見(jiàn)頂。我在寫作《美聯(lián)儲(chǔ)QE3如何推陳出新》的過(guò)程當(dāng)中發(fā)現(xiàn)，一個(gè)國(guó)家要降低去杠桿化的破壞作用，就必須保證內(nèi)生性貨幣（Inside Money）在總貨幣供應(yīng)中占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)貨幣產(chǎn)生的緣由，貨幣供應(yīng)分為兩種：一種是外生性貨幣（Outside Money），即法定貨幣（Fiat Currency)；一種是內(nèi)生性貨幣，即銀行通過(guò)放貸或購(gòu)買證券，來(lái)創(chuàng)造的具有貨幣交換媒介功能的信用額度。以抵押品為杠桿的信用創(chuàng)造，是內(nèi)生性貨幣的生命之源。中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)崩盤的可怕性，就在于會(huì)摧毀抵押品衍生出信用的鏈條。比如行情好的時(shí)候，一個(gè)走俏的地產(chǎn)可以多次抵押，創(chuàng)造出大量的內(nèi)生性貨幣；而一旦地產(chǎn)崩盤，這些信貸就會(huì)大量違約，進(jìn)而導(dǎo)致地產(chǎn)的拋售來(lái)償債，如此交互作用，形成惡性循環(huán)。一旦抵押品創(chuàng)造內(nèi)生性貨幣的鏈條系統(tǒng)性斷裂，傳統(tǒng)的貨幣政策就會(huì)失靈。美聯(lián)儲(chǔ)用了五年多時(shí)間，四輪量化寬松，才基本修復(fù)系統(tǒng)性斷裂的抵押品鏈條。那么中國(guó)該如何預(yù)防房地產(chǎn)崩盤的發(fā)生？
好在美聯(lián)儲(chǔ)早在這些全球貨幣當(dāng)局涉獵甚少的艱難領(lǐng)域，做出了積極的探索，中國(guó)完全可以站在美聯(lián)儲(chǔ)的肩膀上，預(yù)防房地產(chǎn)崩盤。
基于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣實(shí)驗(yàn)的緊密跟蹤，我認(rèn)為中國(guó)首先得建立全國(guó)性的資產(chǎn)紀(jì)錄大數(shù)據(jù)庫(kù)，并據(jù)此開(kāi)征資產(chǎn)稅，尤其是房產(chǎn)稅。另外得切實(shí)落實(shí)農(nóng)村的土地產(chǎn)權(quán)制度改革，大幅度提高農(nóng)民獲取的土地收入占比。這樣做的目的，是提高地產(chǎn)作為投資產(chǎn)品的投機(jī)成本，壓縮地產(chǎn)的投機(jī)泡沫。不把地產(chǎn)的投機(jī)屬性壓下來(lái)，就無(wú)法在投機(jī)和實(shí)用之間達(dá)到一種合理的平衡。一般經(jīng)濟(jì)學(xué)提四大生產(chǎn)要素，中國(guó)有五大，多一個(gè)權(quán)力。有鑒于世界第一人口大國(guó)的地位，中國(guó)必須保持勞動(dòng)力在收入再分配中，占有一定的比較優(yōu)勢(shì)，而如果地產(chǎn)的投機(jī)屬性太強(qiáng)，收入再分配就會(huì)越來(lái)越被土地、資本、企業(yè)家和權(quán)力所壟斷。
再次，中國(guó)應(yīng)該建立自己的房利美和房地美——比如就叫中國(guó)房貸金融集團(tuán)，簡(jiǎn)稱中房金融。中房金融可以把銀行的房貸資產(chǎn)買過(guò)來(lái)，或者為銀行的房貸提供擔(dān)保，然后通過(guò)發(fā)行抵押支持債券（MBS）來(lái)融資。這些MBS可以搭上人民幣國(guó)際化的順風(fēng)車，向全球投資者開(kāi)放。人民銀行可以通過(guò)貼現(xiàn)窗口等公開(kāi)市場(chǎng)工具，為中房金融提供長(zhǎng)期的低息融資，并且在必要時(shí)刻大量購(gòu)買MBS，以及為MBS提供擔(dān)保。這樣做可以使房貸這種時(shí)間長(zhǎng)流動(dòng)性差的銀行資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換成流動(dòng)性極高的MBS。背靠央行的低息融資，為房貸排除利率風(fēng)險(xiǎn)，最小化經(jīng)濟(jì)周期所帶來(lái)的負(fù)面影響，把MBS推向世界，促進(jìn)人民幣國(guó)際化。
最終要為中國(guó)房貸市場(chǎng)提供全球化、長(zhǎng)期的、利息波動(dòng)小的，成本低廉的融資環(huán)境。中房金融可以成為人民銀行精準(zhǔn)解決經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的政策工具。對(duì)此，也許有人會(huì)攻擊說(shuō)，兩房是次貸危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)祝蹩尚Х拢磕鞘且驗(yàn)楹芏嗳酥恢钨J，而不了解兩房有70多年的歷史。在這漫長(zhǎng)的歷史當(dāng)中，兩房可以說(shuō)是巨大的成功，瑕不掩瑜。
美聯(lián)儲(chǔ)的寶貴經(jīng)驗(yàn)不應(yīng)被忽視。通過(guò)中房金融人民銀行可以不再局限于只為銀行機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持，而是積極參與到房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格形成過(guò)程，不但能操控融資流動(dòng)性，還可以操控抵押品的流通速度。這樣一來(lái)，中國(guó)完全可以預(yù)防房地產(chǎn)崩盤。
