QFII在上半年再度成為市場風向標。

　　8月28日，證監(jiān)會、證券業(yè)協(xié)會和諸多券商機構開會，主要是對“滬港通”進行培訓。按照知情人士透露，會上特別提到外資對于A股市場的投資情況，形成的結論即是外熱內冷。

　　這與前期摸底資管機構投資的結論相符——內冷明顯，A股機構普遍沿革2013年來的投資思路，配置中小市值個股，并且圍繞“熱點概念”和“重組預期”進行投資。外熱則是QFII等機構在7月份以來的藍籌股行情中賺得盆滿缽滿。

　　隨著上市公司中報的披露接近尾聲，QFII是大贏家這一結論也獲得數(shù)據(jù)支持，數(shù)據(jù)證實，二季度期間，QFII的投資操作方向主要是增倉，且以銀行、食品飲料、醫(yī)藥和家電等行業(yè)為主，增持藍籌股的動向明朗。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月28日已經(jīng)披露的中報中，QFII重倉持有168只個股，新增重倉股和增持重倉股的數(shù)量為107只；從市值維度，相比一季度末，半年報QFII重倉持股的市值增加96億元。

　　這也使得在隨后7月中下旬開始的藍籌股暴漲行情中，QFII成為主要的受益者；形成鮮明對比的是，同時，國內的公募基金在這一行情中卻收獲有限。

　　藍籌股上漲受益者

　　一直以來，QFII作為“過江龍”代表海外的投資理念，內地機構則代表“地頭蛇”，已經(jīng)逐漸形成自己的投資邏輯。也是基于投資邏輯的對立，兩者的成績單被頻繁地提起。

　　業(yè)內人士眼中“外熱內冷”，并非是一個短期現(xiàn)象，從今年上半年開始，QFII增持的消息即在業(yè)內流轉，外資的整體看多態(tài)度，與內資不溫不火的行情預判以及火爆的熱點炒作，形成鮮明的對比。

　　早在中報發(fā)布之前，7月份，社保基金、人民幣合格境內機構投資者(RQFII)在新增A股開戶數(shù)雙雙創(chuàng)出歷史新高。隨后7月中下旬開始，上證指數(shù)一度上漲達到200點，藍籌股迎來一波行情。

　　隨著上市公司半年報的披露，證實了QFII投資人對于A股市場的增持從二季度已經(jīng)開始，這也意味著極有可能，QFII在后來的藍籌股行情中受益匪淺。

　　根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，目前已經(jīng)披露中報的上市公司中，QFII持股的達到168家。僅從這168個樣本標的來看，持股數(shù)量增加的占到62.5%；持股數(shù)量未變動的有40余只；持股數(shù)量減少的只有不足20只。而從持股板塊分布來看，71只為滬市主板個股，36只為深市主板個股，16只為創(chuàng)業(yè)板個股，45只中小板個股。

　　新進入前十大流通股QFII最多的為中國神華，瑞士銀行、瑞士信貸(香港)和摩根士丹利等三家機構同時在二季度增持，該股在7月下旬與A股整體行情同時啟動，最高漲幅達到25%。相比二季度的均價，目前的股價漲幅仍在10%以上。

　　瀘州老窖分別獲得德意志銀行和鉑金投資增持，在一季度末，其前十大流通股股東名單中，并無QFII身影。瀘州老窖的行情在7月中旬啟動，漲幅一度達到30%左右。

　　這一類案例比比皆是，比如QFII持股比例較高的，上海機場、華夏銀、海螺水泥、寧波銀行、上汽集團等個股，均具有一定的藍籌屬性，在這一輪行情中，對比建倉期間的股價表現(xiàn)，均可以保障十分可觀的收益。

　　與之遙相呼應的是國內公募基金的表現(xiàn)，按照21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，在7月份中旬以來大漲行情中，股票型基金鮮有戰(zhàn)勝上證指數(shù)的業(yè)績，這也意味著前期大比例埋伏藍籌股的基金經(jīng)理少之又少，公募行業(yè)基本上沒踏上本輪藍籌行情。

　　投資邏輯摸底

　　外熱內冷不僅體現(xiàn)在外資和內地機構對于A股整體行情的判斷分歧，一些市場數(shù)據(jù)顯示，兩者的投資邏輯碰撞已經(jīng)變得十分典型，隨著外管局批復的QFII和RQFII額度繼續(xù)增加，外資帶來的A股投資格局變化值得觀望。

　　從行業(yè)角度來看，邏輯可能十分明朗。

　　根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，QFII增持的個股，按照行業(yè)分類，集中度相對較高。醫(yī)藥生物行業(yè)達到8只；水泥行業(yè)占了5只；食品飲料行業(yè)占了6只；家用電器占了5只；化工、電子元器件、機械設備和化肥農藥等，集中增持現(xiàn)象也十分明顯。

　　基于上述數(shù)據(jù)，QFII的投資更趨于傳統(tǒng)行業(yè)。根據(jù)北京一家基金公司策略分析師的說法，QFII通過估值指標選股，因此選股更加側重估值較低的藍籌板塊，并不像內地機構普遍追求并購重組帶來的超額回報。

　　而從上市公司中報體現(xiàn)的另一份變化來看，不少QFII重倉股在半年度業(yè)績上交的答卷不錯，比如福建水泥、皖維高新和塔牌集團等，均是業(yè)績增速較快的個股，利潤水平均數(shù)顯倍數(shù)以上的增長。

　　“從QFII押準行情至少可以得出兩個結論，相比內地機構，海外資金確實更善于把握大的趨勢；在選股上也更加側重傳統(tǒng)的價值投資模式”，上述策略分析師認為。

　　從持股市值來看，QFII在上述168只持股的市值總量增加了96億元，隨著上市公司中報繼續(xù)發(fā)布，這一數(shù)據(jù)或進一步增長。

　　一位業(yè)內人士從另一個角度解釋了QFII持股增加的原因，“本身海外資金投資A股的熱情較高，投資額度增加與外管局增加了QFII額度有關；另一方面，滬港通預期引發(fā)海外資金進入A股的熱情，QFII高配A股的熱情陡增。”

　　根據(jù)外管局披露數(shù)據(jù)，截至7月30日，已批準RQFII和QFII合計獲批額度已累計超過5000億元人民幣。這些資金帶給A股市場的變化值得期待。