中國日報網11月26日電（信蓮）據英國路透社11月25日報道，如果說世界幾家大型中央銀行近期真的協調實施全球貨幣政策，那么就當前狀況而言，他們的確讓金融市場信服了。
在美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)上月結束為期六年的購債計劃、或所謂的量化寬松后兩天，日本央行也出乎市場意料，宣布擴大本身的大規模量化寬松刺激。
三周之后，歐洲央行(ECB)總裁德拉吉堅稱ECB將無所不用其極，“盡快采取行動”提振歐元區通脹--目前金融市場假設的手段包括購買歐元區政府公債。
就在同一天，由于擔心國內債務持續膨脹可能導致通縮威脅，中國人民銀行也突如其來宣布降息，為兩年多以來首見。
無巧不巧，降息的消息是在澳洲20國集團(G20)峰會前后發布，投資人目前已經認定全球抗擊通縮的激戰即將展開，從東京到法蘭克福，乃至于北京皆然，即便美聯儲反其道而行考慮升息。
有趣的是，如果最后的結局是美元暴走升值的話，政策走向分化可能為全球通脹與美國帶來始料未及的后果。
身為全球儲備貨幣的美元持續升值(目前普遍預期會這樣)，將打壓大宗商品價格甚至是全球通脹，同時讓成長腳步放緩的新興經濟體金融環境收緊，亦拖累美國的出口。
全球需求若不能立即提高，可能帶來更進一步的政策放寬，美聯儲自身也會延后升息，甚至進一步推高資產價格。
因此投資者極其安心地押注發達國家股市和債市將保持漲勢，并且愈發認為這取決于上述四家央行的政策合力，而非美聯儲一家的行動。
“錢是可以交換的。日本印的鈔票并不見得就一定留在日本。”Franklin Templeton明星債券投資人Michael Hasenstab周一對客戶表示。
金融人士素來知道不要對抗央行承諾的行動以及印鈔機的威力，現如今對他們而言，新近占據主要位置的威脅來自通縮，通縮將會動搖這個仍舊擔負著危機前大量債務的世界。
“QE注入的流動性過剩，儲蓄過剩以及經濟長期停滯，這些因素綜合在一起意味著利率將在較長時間內維持超低水準。”法國資產管理公司Amundi首席投資官Pascal Blanque說道。“明年我們仍將會面臨這樣的過剩局面。”
攻擊、攻擊再攻擊
Blanque認為，央行向外界釋出的最重要訊息是，非傳統貨幣政策不可能只做半套。一旦使出的不是傳統招數，就必須確保它們能擊退通縮。
“當你動用了QE，你在一段時間之內就必須攻擊、攻擊再攻擊。這是攸關規模、承諾以及時間的問題。”他上周在路透全球投資展望峰會中表示。
如果QE的初衷是要避免在后信貸危機時期償還超額負債的破壞力，那些超額負債原本是可能耗盡全球貨幣供給的。那么主要央行現在就不能坐視保有、或者承擔這些債務的一方--這其中大多數是政府--因通縮的到來而遭到懲罰。
物價持續下滑使得債務實質成本隨著時間增加，令人質疑這些債務能否獲得償付。
這說明了只要全球央行的集體立場是偏多，就算是投機基金也都不愿做空市場。
“大家...都說已經到轉折點了；但我認為還沒到時候。印鈔機可能會換，但環境仍未改變，”對沖基金公司英仕曼集團(Man Group)總裁Luke Ellis對路透表示。
對一些國家而言，QE需要迅速在實體經濟中取得效果，因為事實表明它在政界和社會上備受爭議。
“按最初意圖，QE應通過兩個渠道流入經濟--資產價值以及消費，”Hermes Fund Managers執行長Saker Nusseibeh說，“但它卻一直只涌入資產領域。”
“我們經歷了現代史上規模最大的QE，而它只發揮了一半的作用。”
很多投資者知道QE扭曲了價格，不相信它取得了成功，但另一方面卻不得不追隨金融市場的走向，否則就可能在現金存款收益率接近于“零”的環境下產生實質損失。對他們來說，這也許是最大的難題了。
“如果貨幣的價格是錯的，那就很難根據它來確定其他任何資產的價格。很容易看到風險無處不在，但判斷什么風險更高、什么風險更低卻并不容易，”安本資產管理首席投資官Anne Richards表示。
“算總賬的一天終會到來，但我猜不會是在2015年。”
（編輯：涂恬）
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