【延伸閱讀】瑞信：中國三年內硬著陸大宗商品進入超級下行周期

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　　瑞士信貸(Credit Suisse)分析師周四在一份報告中警告稱，“大宗商品的超級周期”已經死去。現在，是時候為“大宗商品超級下行周期”做準備了。而中國是大宗商品下跌背后最大的原因。

　　大宗商品的需求往往具有很強是周期性。然而，商品的表現比周期性增長指標所暗示的更差。

　　瑞信認為，這大部分的責任在中國。對大多數工業商品來說，中國仍然是大宗商品需求“最重要的來源”。

　　此外，瑞信認為，中國經濟將在未來三年內“硬著陸”。

　　標準普爾評級服務公司周三表示，其對于中國房地產開發商的負面展望給亞太地區蒙上了一層陰影。不過，其認為受到政府放寬政策(尤其是貸款政策)的影響，明年房地產市場信心將恢復。

　　與此同時，瑞信分析師認為，中國經濟存在“三大泡沫”——信貸、房地產和投資。

　　在信貸方面，瑞信指出，私營部門信貸占GDP的比例高于趨勢30%。投資占到中國GDP的48%，遠高于日本或韓國在工業化階段的水平。與此同時，房地產是“經典的泡沫”。

　　房地產價格已經連續六個月下降，房價再下跌20%將會使得經濟“硬著陸”。

　　不過，中國不是唯一一個令大宗商品前景悲觀的因素。瑞信表示：

　　供應過剩：瑞信發現，在商品行業，資本支出與銷售額比仍然高企，尤其是在能源公司。

　　美元走強：瑞信仍看好美元，這對大宗商品通常是壞消息。瑞信指出，自1980年以來，在64%的美元上漲情況下，以美元計價的大宗商品價格下跌。

　　生產成本下降：這是一個惡性循環。策略師們認為，隨著商品價格的下降，“資金成本”也會隨著資本支出的下降和勞動力成本的下降而下降。這意味著生產商品的均衡點將會下降，對現金成本造成進一步下行壓力。

　　最后，下圖顯示，商品的價格目前高于歷史平均水平，給下行留下了更多的空間。瑞信指出，石油市場可能經歷漫長的熊市，熊市將持續11-27年。

　　(華爾街見聞)

　　（2014-11-21 20:24:07）