在中央經濟工作會議即將召開之際，瑞銀對于2015年的中國經濟走勢也做出了自己的預判。在瑞銀看來，明年國內房地產市場調整的溢出效應將進一步顯現，從而對相關行業帶來更大的拖累，GDP增速也因此將放緩至6.8%。雖然金融市場風險過去幾年一直為市場所擔憂，但是鑒于我國儲蓄率較高且政府債務依然可控等因素，金融危機爆發的可能性并不大。

　　2014年，受房地產轉折性變化影響，中國經濟下行壓力進一步加大。2015年中國經濟將發生哪些變化，各機構對于2015年經濟增速目標的預測持續升溫。

　　房地產調整的溢出效應將拖累經濟增長

　　眾所周知，房地產市場的放緩成為2014年宏觀經濟最大的負面因素之一。數據顯示，2013年的房地產投資約占整體固定資產投資的四分之一，而2014年前10個月的房地產投資較去年同期增長12.4%，低于2013年的19.8%。

　　根據中國報告大廳發布的《2015年中國房地產行業發展預測專項調研報告》指出，房地產投資從2013年的20%增長預期放緩至2014年的11至12%，這將使GDP增速下拉約一個百分點。由于房地產行業貢獻了58%的鋼材需求，并貢獻了28%的水泥需求。因此，房地產市場調整的溢出效應將涉及經濟的多個領域。

　　瑞銀預計，2015年房地產行業會仍將以消化庫存為主、而非急于拿地和開工，因此新開工面積可能會再跌10%，給相關行業帶來更大拖累。

　　盡管未來穩增長政策會加碼、美國經濟穩步復蘇也將支撐外需，但瑞銀認為，房地產下滑仍將拖累2015年GDP增速進一步放緩至6.8%、2016年放緩至6.5%。

　　央行將再降息40至50個基點

　　中國銀行發布的《2015年經濟金融展望報告》 認為，2015年從保持政策的連續性和穩定性的角度看，央行會繼續實施健的貨幣政策，為經濟結構調整與轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境。與此同時，根據宏觀經濟金融環境的變化，貨幣政策也可能將突出靈活性和針對。

　　鑒于經濟增速放緩、大宗商品和能源價格下跌，瑞銀預計2015年整體通脹率將繼續下行。隨著工業部門通縮壓力增大，實際利率可能會進一步攀升。2015年底前央行將再降息40至50個基點，以降低融資成本、減緩不良貸款生成速度。

　　為了避免加劇結構失衡、決策層應不會采用極度寬松的貨幣政策，但需要避免在跨境資本流入放緩、影子銀行監管收緊的情況下貨幣信貸被動收縮。為了在不同政策目標之間尋求平衡，決策層可能會通過多種方式注入流動性，包括在跨境資本大規模流出時降準。

　　金融風險仍在控制之中，危機爆發可能性小

　　過去的幾年里，中國的金融風險一直是市場擔憂的一個問題。

　　2014年金融行業的發展可謂喜憂摻半。從積極的方面來看，監管機構加強了與影子銀行業務有關的業務的監管。2014年5月公布的關于銀行同業業務的新法規是個重大變化。此后，非銀行融資在社會融資總額中占據的份額大幅下降。此外，控制地方政府債務的財稅改革的推動是有助于抑制地方政府債務風險。

　　從不好的一面看，整個經濟的債務水平仍然繼續增加。此外，“剛性兌付”的現象依然存在。影子銀行業務和債券市場中的剛性兌付現象一直存在，及時出現違約風險也會通過重組或緊急救助的方式得以避免。這造成投資者的盲目樂觀心理，推升了市場的“無風險”利率，導致非銀行融資的過度增長。

　　瑞銀認為，由于我國居民部門儲蓄率較高、資本賬戶仍大體封閉、銀行體系國有成分較高，且政府債務水平依然可控，短期內中國爆發金融危機的可能性并不大。（騰訊財經綜合）

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