[摘要]原油價格創五年新低，高收益債市場風險激增，同時，原油巨頭加速裁員避免違約

　　有交易員稱，今年以來對金融市場沖擊最大的或許不是美聯儲停止量化寬松，而是原油暴跌。隨著布倫特原油(Brent)和西德州輕質油(WTI)均創下5年新低，市場開始擔心油價持續下跌，是否引發全球金融系統新一輪的危機。

　　油價創五年新低 恐將引爆高收益債市場

　　在油價持續下跌中，高收益債市場恐將率先被引爆。今年以來，原油曾經在6月達到高點超過100美元每桶，但是在隨后5個月時間內持續下跌近40%。上個月月末，當石油輸出國組織歐佩克(OPEC)決定不減產之后，原油便繼續深探，直到跌至如今的60美元每桶附近。美國能源信息局數據顯示，60美元每桶是頁巖油的成本價。

　　哥倫比亞資產管理公司的統計數據顯示，在此輪原油價格暴跌之前，能源高收益債券在美國整個高收益債券的比重為15%，是所有板塊當中最高，位列第二的是醫療板塊，占比為8%。美國頁巖油革命所帶來的新項目的開發吸引了大量游資。但是就好像08年金融危機前沒有人預想到房價會下跌一樣，當放貸脫離了償貸能力，而寄希望于資產價格的持續走高之后，一旦原油開始出現暴跌，依靠杠桿融資進行勘探作業的頁巖油企業生產鏈或面臨斷裂。

　　摩根大通高收益能源分析師塔里克哈米德(Tarek Hamid)在研究報告中稱，如果原油價格在未來3年長期跌下65美元每桶，高達40%的能源垃圾債將在未來數年中面臨違約。原油下跌不僅增加高收益債券風險，也給美國股市帶來下行壓力。雖然標普屢創歷史新高，但能源板塊今年跌幅接近13%。能源公司的盈利表現將成為即將公布的第四財報季節的重點關注對象。

　　為避免違約 能源公司開始減開支和售資產

　　而為了避免違約，拉動毛利潤率，部分能源巨頭已經通過削減開支或出售資產以求自保。上周末，全球最大的私營能源企業之一的英國石油宣布裁員加速。公司CFO布萊恩格瓦瑞(Brian Gilvary)在聲明中表示，公司正在裁剪中層員工，來面對原油停留在“60至70美元”的新常態。而公司發言人則表示，原油的持續下跌對公司效率提出更高的要求，公司將在本周三公布裁員的具體細節。截止到今年9月為止，公司的工資負擔達到200億美元。

　　本周一，世界最大的石油勘探和開采公司康菲也宣布將2015年的資本支出預算下調20%，減少30億美元，為5年來原油公司下調預算支出幅度最大的一次。康菲在美國北達科他州投入巨資用于巴肯油田開發。而由于巴肯油田等地的輸油管基礎設施有限，能源公司本身需要多支付10美元到15美元每桶的費用將開采出的原油運至附近港口。過去四年，當原油價格穩定在90美元每桶附近之際，運輸費用并不成為公司產量的決定因素。但是，在油價暴跌的過程中，能源公司將需要重新評估是否賠錢繼續開采，還是有選擇性地關閉部分開采項目。

　　中美需求短期難救市 寄希望于歐佩克減產

　　在油價持續洞穿關鍵支撐點的過程中，多頭仍寄希望于中美兩個原油需求大國的消費提振來催動原油回調，但在近期實現的可能比較小。

　　從美國方面來說，上周美國公布11月非農就業數據，顯示今年以來美國新增就業人數創1999年以來最佳，推升美股再創歷史新高。但是就業參與人數比例仍處于5年來低點，報告同時顯示，個人薪酬增長滯后，影響消費熱情。美國全國零售商協會數據顯示，今年剛剛過去的黑色星期五感恩節假期中，美國購物金額同比下跌11%。除了更多消費者轉向網上購物之外，在聯儲即將加息的環境中，消費情緒趨于謹慎也是美國實體店消費不升反降的原因之一。而從中國來說，11月進出口貿易增速下滑直接帶動大宗商品整體走低。雖然市場普遍預計，在降息之后，中國政府將出臺降準等新的刺激政策，而考慮到，宏觀政策仍偏向以“微刺激”為新常態，政府對經濟減速的容忍度將很難出現快速的政策掉頭。近期來看，中國消化過量原油的能力依舊有限。

　　隨著原油價格接近50美元每桶的成本價，對石油輸出國組織歐佩克(OPEC)或減產的猜測在市場中重新升溫。路透社的文章稱，摩根士坦利分析師亞當隆森(Adam Longson)表示，如果歐佩克不作為，2015年第二季度原油將出現過量供應的峰值。上周五，該行下調了對國際原油布倫特原油的預期值，從70美元每桶大幅下調至43美元每桶。

　　（騰訊財經 康路 發自紐約）

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