國企改革頂層設計最快明年一季度出爐 混合所有制改革催生并購重組大潮

　　國務院國有重點大型企業監事會主席季曉南16日在2015網易經濟學家年會上表示，根據原來的計劃和要求，深化國企改革的頂層設計和總體方案應該在今年年底出爐，但現在來看可能很難按預期完成，樂觀估計要到明年一季度。深化國企改革的頂層設計文件包括發展混合所有制經濟的意見、國有資產管理改革意見以及國有企業功能界定與分類的意見等。國資委研究中心主任楚序平在同日舉行的“國企改革：探索與前瞻”論壇上表示，國有企業改革時間很緊，任務很重，2014年是改革的元年，2015年將是改革的奠基年，重大政策將在2015年出臺，未來值得期待。華泰聯合證券有限責任公司總裁劉曉丹表示，這一輪混合所有制改革一定伴隨著一批國企的證券化，將催生一波并購重組的浪潮。

　　 一些問題尚存爭論

　　季曉南表示，總體方案未能及時出臺，反映了至少三個方面的問題，一是國有企業改革的復雜性和艱巨性前所未有；二是對國企改革一些基本問題的認識還存在爭論；三是國企改革的思路和邏輯路徑還不太清楚，一些基本的重大問題以及推進的路徑還沒有明晰。厘清這些問題的內部邏輯，應以問題為導向，以市場為取向，以國情為準則，確定推進路徑，從而推進總體改革。

　　楚序平指出，目前企業國有資產管理體制的法律體系還不健全，有關國家所有權、企業國有資產管理機構的法律體系還存在內在矛盾、沖突，缺乏國家所有權制度的規范；缺乏法律層面對國有經濟目標、性質、功能、作用的界定；不少部門規章還存在政策頒布時間久遠、脫離和滯后改革發展實際的問題；不少規章制度存在互相打架、難以實施的問題，政策效果甚至與初衷完全相反。法律體系不完善、法規不統一、不規范，直接影響了國有企業治理體系現代化。必須準確界定不同國有企業功能，標準一致、分類清晰；必須進一步推進政企分開，大力推進政府機構簡政放權，維護企業的市場主體地位；必須大力推進國資委的變革；必須大力推進國有企業董事會制度現代化，更重要的是要建立職業經理人制度，為搞好國有企業提供制度環境。

　　全國政協常委、經濟委員會副主任陳清泰在“國企改革：探索與前瞻”論壇上表示，國企改革有兩個關鍵點，一個是國有資產的資本化，另一個是發展混合所有制。首先，國有資產的資本化應實現三個目標：一是國有企業進行整體公司改制，國家從擁有企業轉向擁有股權，到擁有資本并委托專業投資運營機構進行運作，這樣就隔離了政府和企業的直接產權關系，釋放企業活力；二是國有資產資本化、證券化之后，國有投資機構的所有權和企業法人財產權分離，這就解脫了國有資產與特定國有企業的捆綁關系，流動性將有效保障國有資本效率的提升；三是政府在管資本的體制下，可以正確處理與市場的關系。

　　 混改有七大途徑

　　對于混合所有制改革的路徑，全國政協常委、經濟委員會副主任李毅中在2015網易經濟學家年會上表示，壟斷行業改革是混合所有制改革的難點和突破口。推進壟斷行業改革，應進一步放開競爭性業務，多種社會資本都可以進入，向非公資本推出重大投資項目。

　　李毅中指出，實現混合所有制改革有七大途徑，一是各類企業內部優化重組、高管職工持股，合作合資、聯合兼并實現股份制改制；二是實現股份制改制以后，通過境內外多層次資本市場實現上市；三是上市的股份制企業通過股權流轉、產權交易、增資擴股、發行可轉換債券、私募債等方式融資；四是拆分上市或整體上市；五是新項目、新公司利用資金、資產、專利、品牌等有形和無形的資產進行股份制改制；六是聯合組建各種形式的基金會，匯集社會上各種性質的資金從事資本運作和項目投資；七是引進來、走出去，通過合資、合作、并購、參股、入股等方式吸納外資或成為境外公司股東。

　　陳清泰認為，發展混合所有制必須在三個方面有新的突破。一是改善股權結構，在一般競爭性領域放開國有股權的比例限制，國有資本可以控股、相對控股、不控股，由投資運營機構根據自身需要或收益最大化原則來決定；二是對于需要控股的企業，應將股權適度分散給兩個或幾個股東，形成向后制衡的股權結構；三是引進養老基金、社保基金、公眾基金等機構投資者，通過合理的股權結構，阻止大股東跨越董事會干預企業的狀況。

　　中國建材董事長宋志平在“國企改革：探索與前瞻”論壇上表示，國企改革在頂層設計上快“瓜熟蒂落”了，尤其是試點企業開始動起來了，20多個省、市、自治區也動起來了，一年來確實取得了很多豐碩成果。改革過程涉及兩個問題，一是頂層設計，二是企業的改革實踐。在頂層設計上，指導思想是基本經濟制度以國有經濟為主導，同時進行混合所有制改革。對于國有資本的分類，現在基本形成共識，即分為公益類和商業類。在監管體系上，要把監管的主要精力用在管資本上。在混合所有制方面，更多的應是強調所有制的混合，而不是股份多元。

　　他表示，依靠頂層設計，國有企業應進行四個方面的改革：一是現代企業制度的建設和完善，建立多元化的董事會；二是大力推進職業經理人制度，建立中長期的激勵機制；三是推進混合所有制，對管理骨干、技術骨干和業務骨干推行員工持股；四是要發揮企業家作用。

　　 激發并購重組浪潮

　　陳清泰表示，以發展混合所有制為契機，打破資本跨所有制、跨區域流動的壁壘，改變資本被“板塊化”、“碎片化”的狀況，解放資本的流動性，提高整體資本的效率。通過市場對接，既釋放國有企業掌控資源的效能，也發揮民營企業的市場活力。政企分開、所有權與經營權分離主要通過投資運營機構的隔離與銜接來實現，國有資本的功能轉換和效率提升主要通過投資運營機構的有效運作來實現。可以設想，資本市場上活躍著一個個追求財務收益的國有資本投資機構，如同一些國家的一只只養老基金，必將對資本市場產生正面影響。

　　“資本市場是混合所有制最好的平臺，每一次增發、每一次并購、每一次資本運作其實都是在進行混合，這一輪混合所有制改革一定伴隨著一批國企的證券化。”華泰聯合證券有限責任公司總裁劉曉丹表示，混合所有制到底怎么“混”、誰跟誰“混”、什么時間“混”是非常重要的問題。從目前的市場情況來看，一類是已整體上市的企業分拆著來“混”；二是企業在上市之前“混”；三是在資本市場上市平臺上“混”，由于解決了定價問題，這種方式比較普遍。這一輪證券化過程將伴隨較大的市場變化，一是注冊制的提速和殼價值的貶值，國企在證券化的過程中會以調整存量為主，賣殼、上市行為會增多；二是伴隨產業的升級和轉型以及地方債的壓力，地方政府會出售國有企業股份，這將催生一波并購重組的浪潮。本輪國企改革將催生一批戴“金手銬”的職業經理人。（記者 劉麗靚）