安信證券昨日在深圳舉辦了主題“見龍在田”的2015年度投資策略會。安信證券首席經濟學家高善文在會上表示，企業盈利的底部在2013年中期已經見到，2015乃至2016年的上市公司盈利大概率會繼續提高，盈利和基本面支持股市上漲，而商品大熊市背景可能將打破A股長期以來形成的“牛短熊長”的格局。

　　在高善文看來，企業盈利底部在2013年中期已經出現，2015乃至2016年基本面都處于改善之中。高善文表示，一系列數據表明，2013年初以來，盡管總需求在繼續下降，但是整個經濟供應鏈的調整和收縮的速度更快，工業品價格和企業盈利均出現逆市上升，企業盈利在2013年中見底，站在現在看2015乃至2016年，整個經濟在供應層面繼續下降的趨勢在未來一兩年的時間之內不太可能發生逆轉，供應鏈調整仍在繼續進行，上市公司盈利繼續提高。

　　高善文認為，經濟已經在筑底。“未來的風險因素來自需求層面的劇烈下降，但這一風險很小，從房地產市場的回暖、政府基建開支的走向，公共財政的走向甚至包括出口的活動，經濟也許已經在我們現在所在的位置附近開始筑底，明年上半年的情況相對現在的情況應該就會逐步改善。”高善文說，盈利和基本面的趨勢，支持市場的上漲和回暖。

　　高善文提出，大宗商品熊市的背景可能打破A股長期以來形成的“牛短熊長”格局。觀察1913年到2013年過去一百年大宗商品市場和美國標普指數之間的關系，可以看出大宗商品的熊市通常都對應著股票的大牛市，而大宗商品的牛市無一例外地對應著股票市場的大熊市。大宗商品價格的下跌和熊市，會使得一個國家通脹水平和利率水平比較低且穩定，非常穩定的市場環境以及中央銀行的監管政策相對比較寬松都會支持股票市場風險溢價的下降，進而支持金融市場的投機活動。

　　高善文說，回顧2000年以來中國股市幾輪大調整，牛熊轉折的共同背景，是通貨膨脹和貨幣緊縮，在商品熊市的背景下，即使未來中國經濟出現了很強勁的擴張，盈利大幅度的上升，股票價格大幅度的上漲，也不太容易碰上通貨膨脹，不太容易碰上貨幣緊縮，這樣就不太容易發生根本性的牛熊轉換，也許會打破以前牛短熊長的格局。

　　而對流動性分析中，高善文表示，經濟已經在2013年中見底，股市為何有遲滯，原因在于錢荒沖擊波猶在。錢荒的第一個沖擊波發生在債券市場，高峰在去年年底；第二個沖擊波發生在股市，也許是去年年中開始，這一沖擊波的高峰就是今年7月份前后，錢荒這一沖擊波在股市有非常大的抑制作用，8月份以后隨著抑制作用的消失，市場開始快速向原來的上漲趨勢回歸，在這一回歸過程中，市場漲幅非常大，漲速非常快。

　　高善文表示，從指數上看，目前依然處于二級火箭運行范疇中，一級火箭的力量已經結束，現在繼續處在二級火箭的運行范疇中，二級火箭的力量很可能還沒有完全耗竭，但是市場要超越二級火箭的范疇繼續向上推升需要三級火箭的點燃，三級火箭點燃的可靠標志將是私人部門投資的啟動。一級火箭的區間就是2012年以來的箱體2000-2500點，二級火箭的區間就是2009年以來的箱體2500點到3500點，三級火箭的點燃目前還看不到，明年6月份以后可以考慮其發生的可能性。