原標(biāo)題: 分析：中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議利好股市 或有萬(wàn)億資金入市

　　經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，股市迎來(lái)新機(jī)遇。為緊跟市場(chǎng)新變化，解讀市場(chǎng)新熱點(diǎn)，及時(shí)報(bào)道投資者關(guān)心的話題，本報(bào)今起推出“A股新常態(tài)”欄目。我們將用鮮活的故事、深刻的分析等靈活多樣的形式，展現(xiàn)新歷史階段下不同視角、不同層面的“A股新常態(tài)”，以期把脈投資節(jié)奏，前瞻市場(chǎng)變化趨勢(shì)，努力為廣大投資者提供更多有價(jià)值的新聞。

　　在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，A股翻開(kāi)新篇章。當(dāng)前及未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，宏觀環(huán)境利好權(quán)益類資產(chǎn)，大類資產(chǎn)配置的深度變化將吸引長(zhǎng)期資金入市，尤其是隨著資本市場(chǎng)改革和相關(guān)制度完善，長(zhǎng)期資金入市持續(xù)性將得到有力保障，而在源頭活水的充分滋養(yǎng)下，A股牛市有望不斷演繹新的精彩。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議全面總結(jié)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的特征，歸結(jié)起來(lái)可理解為在約束條件變化的情況下增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)尤其是股市的利好十分明顯。一是努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益得到提高又不會(huì)帶來(lái)后遺癥的經(jīng)濟(jì)增速， 這意味著股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較小，市場(chǎng)估值、上市公司業(yè)績(jī)底部較堅(jiān)實(shí)；二是要化解以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率將進(jìn)一步下降，這有利于提升A股估值水平；三是改革攻堅(jiān)和以大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新形成發(fā)展的新動(dòng)力將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，這從根本上帶來(lái)A股長(zhǎng)牛走勢(shì)。

　　牛市預(yù)期明確，大類資產(chǎn)配置變化是進(jìn)行時(shí)而非完成時(shí)，未來(lái)會(huì)發(fā)生深刻變化。比如，有券商測(cè)算，若目前約50萬(wàn)億元居民儲(chǔ)蓄的2.5%配置成股票，則未來(lái)幾年能給股市帶來(lái)萬(wàn)億元增量資金。對(duì)追求更高收益率的投資者，大資管時(shí)代到來(lái)給他們提供有組織、有規(guī)模入市的契機(jī)，相關(guān)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)蓬勃發(fā)展帶來(lái)的存款搬家不可小覷。再比如，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)頻繁舉牌上市公司，看似有些不計(jì)成本，這正是著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資行為，保險(xiǎn)資金整體對(duì)股票和基金的投資比例不足10%，在2005-2007年牛市行情出現(xiàn)時(shí)的股票倉(cāng)位曾達(dá)12%-19%的水平。 可以說(shuō)，目前仍有數(shù)千億乃至上萬(wàn)億增量資金入市空間。

　　股市對(duì)長(zhǎng)期資金吸引力在增強(qiáng)，資本市場(chǎng)改革推進(jìn)將主動(dòng)引入更多長(zhǎng)期資金。滬港通啟動(dòng)邁開(kāi)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放重要一步。這只是開(kāi)始，在不遠(yuǎn)的將來(lái)，內(nèi)地和香港基金互認(rèn)、深港通、A股納入MSCI指數(shù)等都將為A股市場(chǎng)引入巨量資金。股票期權(quán)、股指期權(quán)等產(chǎn)品推出將為這些長(zhǎng)期資金提供更多投資工具。

　　隨著相關(guān)制度進(jìn)一步完善，長(zhǎng)期資金入市空間很大。例如，企業(yè)年金相關(guān)政策正在完善，制約其總額擴(kuò)大的制度性障礙有望進(jìn)一步破除。更值得關(guān)注的是基本沒(méi)有投資股市的3萬(wàn)億元基本養(yǎng)老金、1萬(wàn)億元住房公積金結(jié)余資金。有關(guān)部門已把養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)問(wèn)題納入到養(yǎng)老保險(xiǎn)頂層設(shè)計(jì)體系中進(jìn)行研究。住房公積金投資渠道進(jìn)一步拓寬也提上日程。

　　長(zhǎng)期資金入市空間正在打開(kāi)。目前，融資難、融資貴的現(xiàn)象顯示流動(dòng)性不足的困局，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市可有效提升流動(dòng)性、降低融資成本，這符合經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下大戰(zhàn)略的要求，因而對(duì)其入市的持續(xù)性和可能的規(guī)模應(yīng)有充分估計(jì)。對(duì)A股而言，長(zhǎng)期資金持續(xù)入市在推動(dòng)股指上漲同時(shí)，將漸漸改變投資者結(jié)構(gòu)、再造股權(quán)文化，發(fā)揮相當(dāng)于“定海神針”的穩(wěn)定器作用，讓牛市步伐更加穩(wěn)健。