A股市場中，資產并購一直是重頭戲。但從近兩年的并購方向來看，追逐熱點服務股價者蕓蕓，戰略投資苦心布局者寥寥，而有勇氣有謀略攬入虧損資產的則是少之又少。當然，收購尚處于虧損的資產猶如“火中取栗”，一看走眼就將血本無歸。另外，此類收購也更容易滋生利益輸送。

　　15家公司火中取栗

　　據證券時報記者統計，截至目前，今年來共有15家上市公司計劃購買仍處于虧損狀態的資產。其中，梅花生物的收購金額最為巨大，計劃豪擲38.22億元收購伊品生物100%股權，增值率為106%，而伊品生物今年前7個月還虧損8189萬元。

　　值得注意的是，收購虧損資產的上市公司中，主板公司占大多數，而中小板和創業板上市公司則較為少數。上述15家上市公司，中小板和創業板的公司合計只有4家。

　　有業內人士認為，這與部分公司的高市盈率不無關系，目前中小板和創業板的估值居高不下，其中創業板的市盈率已經超過70倍。如此高的估值，上市公司只能通過并購來維持股價。但如果最新收購的資產仍處于虧損，市場的反應往往會偏負面，甚至會飽受質疑。因此，中小板公司和創業板公司在進行此類收購時，往往會更加謹慎。

　　以博暉創新為例，公司計劃以6.6億元的價格、溢價逾7倍收購大安制藥48%股權。但大安制藥的數據則略顯寒磣，目前的凈資產為-2.08億，2013年以及2014年前10個月均虧損超過3000萬元。但同時，交易方又為大安制藥做出了誘人的業績承諾：在未來3年可實現凈利潤777萬、4704萬和7414萬元。

　　盡管如此，投資者并不放心。有投資者用略帶諷刺的語氣表示：“博暉創新在半年辛苦操勞下，搞來這么好的標的公司，給投資者帶來了宇宙最大的期望，小股東歡呼雀躍奔走相告”。面對投資者的重重質疑，博暉創新表示此次重組需要投資者有一個理解的過程。

　　顯然，外界的質疑不無道理，此類收購大部分涉及關聯交易。據記者統計，上述15家公司收購虧損資產的交易中，有一半是涉及關聯交易。

　　歷史告訴未來

　　資產并購終歸以業績論成敗，而時間是最好的檢驗者。證券時報記者以2012年收購虧損資產并最終成行的上市公司為標的進行研究。

　　據記者不完全統計，2012年有12家上市公司收購處于虧損狀態的資產。而從2013年的全年業績來看，只有4家公司收購的資產實現扭虧為盈，有5家依舊虧損，而剩余3家公司并未披露相關財務數據。據上述披露財務數據的樣本計算，收購虧損資產實現業績翻盤的概率大約為50%。

　　華泰聯合證券投行部執行董事勞志明曾表示，目前A股市場的并購大多是為股價服務，并購中的熱門行業與二級市場的熱點完全契合，二級市場炒手游，關于手游的并購就火。炒影視，影視的并購就火。但各行各業均有它戰略性的考慮，真正基于產業的前瞻性并購一定是遍地開花的，甚至會買入一些虧損的資產，做反周期布局，做更長遠的戰略布局。

　　公開資料顯示，中遠航運的并購可謂最為成功。2012年末，中遠航運計劃約11億元的價格，收購兄弟公司廣州遠洋運輸有限公司100%股份，并于2013年初完成收購。在公布收購方案時，廣州遠洋2012年前7個月還虧損高達6930萬元。

　　當時，中遠航運表示，獲得廣州遠洋下屬的木材船和瀝青船隊，有利于抓住當前船舶市場低位的有利時機，實現低成本擴張，從而在行業景氣度回升時，大幅提升盈利能力。如今來看，中遠航運這筆買賣可謂無比精確。記者查閱中遠航運2013年年報發現，廣遠公司及其下屬公司在2013年便實現凈利潤1.02億元，同比增幅超過兩倍。

　　當然，不是所有上市公司都具有“火眼金睛”，珠海中富的收購案例較具代表性。2012年12月份，珠海中富曾斥資5.9億收購大股東旗下的48家企業。值得注意的是，其中有25家2012年的業績為虧損。此后，珠海中富完成收購還不到一年，便公告將關閉之前所收購公司中的5家。