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　　路透香港12月22日 - 具有里程碑意義的滬港通開通一個月以來，需求一直比較平淡，且大部分交易活動來自短線投機客。

　　當局本希望共同基金、養老金和民營銀行成為滬港通的基礎。但據參與該計劃的大型券商的五位交易員稱，該計劃11月中旬啟動后，最初的交易主要來自對沖基金和銀行自營交易。

　　雖然內地股市近期大幅上漲，監管方面的障礙使大批投資機構對滬港通望而卻步，金融行業和監管層原本期望這些機構能帶來的穩定業務也未能實現。

　　市場人士稱，要經過數月時間后，長期投資者才會參與到該計劃中來，因為他們需找到應對該計劃特殊要求的途徑。

　　滿地可銀行私人銀行亞洲執行長Robert Cormie對路透表示，“我們沒有參與該計劃的原因，是操作方面的問題仍待解決，我們傾向于透過上市交易基金(ETF)進入內地市場。”

　　該機構的投資長Edmund Yun也表示同意，并指出一系列障礙，包括受益所有權、稅務和交易結算等。

　　對沖基金使用銀行的機構經紀服務，這有助于他們更為靈活地應對監管限制。機構經紀通常持有對沖基金的股票投資組合，以幫助迅速達成交易決策，所以他們不受受益所有權限制的影響。

　　例如，根據滬港通相關規定，希望出售滬市股票的基金，必須提前一天把這些股票交付給經紀商。其他主要股票市場都沒有這么奇特的規定。

　　雖然監管機構已在尋找鼓勵長線資金進入的方法，包括推出滬港通基金快速審批程序，但行業人士表示，說服退休基金參與可能要花費數月時間。

　　根據滬港通規定，每日北上的滬股通資金限額為130億元人民幣(21億美元)，南下的港股通資金限額則為105億元人民幣。

　　一般情況下，上述限額僅有一少部分被使用，上周一北上與南下資金共計235億元人民幣的限額僅使用了10%，為滬港通啟動以來的最低水平。

　　滬港通股票交易量圖表(下圖)

　　**額度使用比例較低**

　　像匯豐控股、渣打銀行[微博]、法國巴黎銀行花旗銀行等提供綜合服務的經紀商，預計可贏得滬港通的多數市場份額。不過監管不確定性限制了他們主導資金流動的能力。

　　而交易商表示，瑞銀集團等擁有私人財富業務的銀行，以及高盛、瑞士信貸和中信里昂證券等擁有強大的對沖基金網絡的銀行，搶走了最初的市場份額。

　　.SSEC滬綜指自滬港通推出以來上漲近25%，也推動了這種情況的出現，因對沖基金認為通過滬港通購買中國股票，比從投資銀行“租借配額”要便宜。通過“租借配額”，投資者從能夠進入中國股市的銀行購買衍生產品。

　　兩位交易員表示，更讓香港股票交易所覺得郁悶的是，配額的使用慢于預期，意味著營收不大可能有太大增長。

　　歐洲一家銀行的人士說，雖然起初滬股通資金流量較大，但港股通資金情況一開始就讓人失望，因為苛刻的資格要求限制了投資者的參與。

　　中信里昂證券對中國投資者的調查發現，90%愿意投資香港股市。不過，按照目前實施的最低投資額50萬元人民幣(80,405美元)要求，這一比例降到了20%。

　　香港股市自滬港通推出以來下跌逾5%，也讓投資者對港股需求降溫。

　　雖然額度用得比較慢，但投資者還是寄望MSCI明年上半年重新評估時能在新興市場指數中納入更多的大陸個股，因為滬港通消除了阻止更多中國股票進入該指數的最大障礙之一。

　　預計到那時，長線投資者的參與程度將會上升，但仍然會較慢。

　　“預計未來幾個月專門做多的基金將會有更多參與，”亞洲證券業與金融市場協會股市主管Nick Ronalds說。(路透中文網)

　　(編譯 張荻/徐文焰/鄭茵 審校 王麗鑫/張濤)