日元空頭押注未來幾年里日元料會持續下跌，但是依據過去40年里得到證實的八年循環規律，他們的觀點恐怕是錯誤的。

根據八年循環之說，2015年美元兌日元將觸及長期高位。而大部分匯市專業人士認為美元/日元在2015年之后還將繼續上漲。

自1973年實行浮動匯率制度以來，每時隔八年，美元兌日元就會精準地達到一次峰值。

“購買力、通脹趨勢和實際有效匯率等方面的變化均曾用來解釋這個現象，但都不是很有說服力。”IG Securities市場分析師Junichi Ishikawa說。

“也許這就是一種奇特的固有規律吧。”

峰值之后出現低值的八年周期，在1974、1982、1990、1998和2007年，都曾出現過這一現象。雖八年一循環給圖表分析師提供了素材，但多數市場人士卻很迷茫不知如何解釋這一現象。

拜美日兩國貨幣政策分歧所賜，美元兌日元今年飆漲約14%。日本推行通貨再膨脹政策以振興經濟，而市場則預計美國在經濟復蘇下將調高利率。

美元本月升至121.86日元，為2007年以來高位，脫離2011年75.311的紀錄低位。

“這回八年循環之說可能被打破。日本央行祭出空前的寬松措施。我們也得記住前波八年循環，發生在日本仍享有貿易順差的時候，”三菱UFJ摩根士丹利證券首席外匯策略師Daisaku Ueno表示。

“循環之說認定美元明年將觸頂。然而，除非日本央行明年停止寬松政策，否則2015之后，美元可能持續升值一段時間，”Ueno預計美元將在2017年見頂。

其他人則聚焦在能源相關的情勢發展，可望持續支撐美元匯價。

“拜頁巖氣之賜，美國在2016年前可能開始成為能源輸出國。美元已然身為重要的儲備貨幣，在此同時將贏得商品貨幣的地位；澳元先前即因此而備受青睞，”IG Securities的Ishikawa指出。

然而，外界仍然有很強勁的論點支持八年循環之說將維持不變，意味著美元明年將會到頂。

日本的經濟政策，即“安倍經濟學”，在2015年或許會失去效力，使得日本股市走跌。一些人認為，這可能也讓美元少了些許力量。

近幾個月，美元升勢和日股走勢亦步亦趨，美元兌日元創下七年半高位，因外資賣出日元來對沖其股市部位。

“該趨勢在明年可能仍有利于美元，但我們今年所見到的這種升勢可能不會再出現，”FPG證券社長深谷幸司表示。

“美聯儲明年升息的預期似乎已大多得到反映。此外，日本的經常帳可能因油價下跌及核電廠重新啟用而有所改善。這全都可能造成美元在2015年或2016年觸頂，”他表示。

日本經常帳在1月創下紀錄赤字，但10月已是連續第四個月出現盈余。