【延伸閱讀】英媒：無需高估中國經濟面臨的困難

　　參考消息網3月6日報道英國《金融時報》網站3月2日發表澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛的署名文章稱，中國決策者需要通過各種政策來為整體經濟提供“信心”，這需要一種明確的“底線思維”。

　　文章稱，新年伊始，對中國經濟下滑的擔憂再度升溫。其中，中國經濟將掉下“財政懸崖”、中國面臨硬著陸風險甚至將迎來金融危機的觀點占據了市場主流，甚至一些中國官員也認為經濟面臨著嚴峻的風險。筆者認為，上述觀點高估了中國經濟面臨的困難。

　　文章說，比如，中國是否面臨“財政懸崖”的問題，其中的主要擔憂是由于地方政府財政支出收緊，導致中國面臨比較嚴峻的投資下滑壓力。由于需要支付此前債務利息，同時地方政府被禁止通過地方融資平臺發行債券以及獲取銀行貸款，筆者測算，按照地方政府目前的收支規模，中國面臨的實際支出缺口在今年至多達到國內生產總值（GDP）的4.2%，未來幾年的支出缺口將大約為GDP的3%——盡管看起來中國有掉落“財政懸崖”的危險，但這樣的風險是可控的。

　　例如，地方政府已經被允許通過債券市場直接發行債券，這樣一種方式相比此前的“隱性負債”事實上是一種明顯的進步。此外，地方政府也可以通過公私合作等方式來引入民間資本。因此，盡管可能存在局部性風險，但過度強調中國面臨的財政困難并不可取。總體來看，中國仍然可以避免系統性風險。需要強調的是，中國國有金融體系也將為整體經濟提供一個有效的安全網。

　　文章認為，正像這些年來筆者所強調的，中國決策者需要通過各種政策來為整體經濟提供“信心”，這需要一種明確的“底線思維”。如果中國將今年的經濟增速目標設定為7%，過去數年的經驗表明，中國的投資增速需要保持在至少15%。很多市場人士認為中國的投資增速已經過高，同時房地產市場的庫存水平已經很高，因此投資的減速將是大概率事件。但中國的可投資空間仍然很大，在房地產市場之外，中國仍然需要大量的基礎設施建設，這其中包括高速鐵路、智能電網、教育醫療、社保體系等等。此外，中國也需要大量的制造業投資來提升整體經濟的效率。從這個角度來看，中國需要更加明智和有效的投資。從資金來源來看，中國的儲蓄率仍然很高，如果這樣寶貴的國內資源不被用于國內投資，將會被迫投資在收益率極低的美國國債上，這對于中國經濟來說反而會產生“釜底抽薪”的效果。

　　文章稱，中國政府還需要采取更加積極的財政政策來提高家庭消費。中國中產階級的數量已經十分龐大，從其海外消費中也可以看出其巨大的潛力。通過降低關稅、提升監管水平以及降低物流成本等手段，中國可以有效對接“世界工廠”和國內消費，將“Made in China”（中國制造）更多地轉化為“Made for China”（為中國造）。

　　從外部環境來看，中國在2015年面臨的全球經濟環境盡管存在挑戰，卻并非完全悲觀。在美國經濟復蘇的帶動下，全球經濟在未來幾年的表現其實值得期待。中國經濟仍然可以保證7.0%的增速，美國能在今年保持大約3.5%的增速，而歐洲經濟在量化寬松政策的帶動下也可以恢復一定的增長動能。總體來看，外部環境出現改善的可能性很大。

　　當然，對于中國經濟來說，在外部環境出現改善的情況下，內部政策導向、力度以及執行力仍然是關鍵。筆者認為，中國整體政策應該保持定力，既要通過政策調整來推動傳統行業的有序去杠桿化，也要通過政策引導來推動服務業和消費的增長。在結構性改革的當口，中國經濟更需要保持市場的信心。

　　（2015-03-06 18:13:37）