央行4月19日宣布，自2015年4月20日起下調(diào)各類存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率1個百分點。在此基礎(chǔ)上，為進一步增強金融機構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度，自4月20日起對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構(gòu)額外降低人民幣存款準備金率1個百分點。
就本次降低存款準備金率，中國人民銀行研究局局長陸磊向《第一財經(jīng)日報》進行了解讀。
一、關(guān)于降準時機和原因
一是確保流動性保持穩(wěn)定。從金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，2015年3月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2增長11.6%，比去年同期低0.5個百分點。M2增速回落主要原因是外匯占款同比明顯少增。今年一季度，外匯占款余額26.82萬億元，一季度減少2521億元，同比少增1.04萬億元。其中，3月份當月減少2307億元，同比少增4048億元。為穩(wěn)定基礎(chǔ)貨幣投放，保持M2平穩(wěn)適度增長，在4月下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率是合適的。
二是確保金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟能力保持穩(wěn)定。一季度金融機構(gòu)對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加3.61萬億元，比去年同期多增6253億元;占同期社會融資規(guī)模增量的78.3%，比去年同期高24.1個百分點。降低存款準備金率有助于促進存款類金融機構(gòu)具備足夠的可貸資金以保持信貸支持實體經(jīng)濟的能力。
三是確保實際融資成本穩(wěn)中有降。2015年3月末，企業(yè)融資成本為6.83%，比上年末下降12個基點，比上年同期下降50個基點。但考慮到生產(chǎn)者價格指數(shù)自一季度下降幅度較大，為-4.6%，意味著扣除價格因素，企業(yè)實際融資成本仍然較高，下調(diào)存款準備金率將增加商業(yè)銀行長期低成本資金，促進社會融資成本進一步降低。
二、關(guān)于降準力度、政策信號和釋放的流動性增量
第一，關(guān)于力度。準備金率下調(diào)起到兩個作用。一是釋放商業(yè)銀行可貸資金。在外匯占款少增約1萬億元的背景下，普降1個百分點的存款準備金率大致可以對沖外匯占款少增所帶來的影響。因此，貨幣政策仍然處于中性狀態(tài)。二是提高貨幣乘數(shù)。降低存款準備金率的后續(xù)影響在于新增存款可以按照更高的比率放貸，使得金融機構(gòu)具備可持續(xù)的支持實體經(jīng)濟發(fā)展的融資能力。
第二，關(guān)于政策信號。一是無論從實際融資成本還是流動性總量看，準備金率下調(diào)起到了精準對沖作用，貨幣政策仍然保持中性、穩(wěn)健。二是除了普降，還針對村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)信社、農(nóng)合行、農(nóng)發(fā)行實施定向降準，這意味著更有針對性地面向小微企業(yè)、三農(nóng)、重大水利工程的定向支持，以改善我國經(jīng)濟運行中的薄弱環(huán)節(jié)。
三、關(guān)于政策走向
按照中央經(jīng)濟工作會議和政府工作報告的總要求，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，更加注重預(yù)調(diào)微調(diào)。通過綜合運用貨幣信貸政策，推動金融活水流向?qū)嶓w經(jīng)濟。
