在“A股暴跌說(shuō)明牛市終結(jié)”的言論甚囂塵上之際，高盛頻頻搖起樂(lè)觀看多的大旗。
繼上周高呼“A股沒(méi)有泡沫，看漲滬深300”之后，短短一周內(nèi)，這家華爾街老牌投行再度發(fā)表看多論調(diào)，稱(chēng)唱反調(diào)的都錯(cuò)了，這場(chǎng)暴跌只是充滿(mǎn)了“速度與激情”的調(diào)整，而不是整個(gè)金融體系的崩潰。
上證綜指一度自6月階段性高點(diǎn)深跌30%，一掃此前自2014年1月以來(lái)狂飆150%的瘋狂態(tài)勢(shì)。一些分析師使用了驚悚的字眼來(lái)形容這場(chǎng)暴跌。德意志銀行將之稱(chēng)為“泡沫”；美銀美林將之與美國(guó)次貸危機(jī)相比較；瑞信則擔(dān)心這會(huì)影響社會(huì)穩(wěn)定，并稱(chēng)中國(guó)陷入了“三重泡沫”。
但高盛卻不這么看。
高盛駐香港中國(guó)策略師劉勁津(Kinger Lau)在周一發(fā)給客戶(hù)的報(bào)告中表示，A股過(guò)去三周經(jīng)歷的大幅下跌僅僅是一場(chǎng)“速度和激情般的回調(diào)”，并且已經(jīng)大致走到了盡頭。
報(bào)告稱(chēng)，牛市中出現(xiàn)大幅回調(diào)是很常見(jiàn)的：
過(guò)去40年中，全球牛市有44%的概率出現(xiàn)幅度在20%以上的調(diào)整，推動(dòng)因素為市盈率下滑，關(guān)鍵歷史市盈率支撐位為15倍。我們認(rèn)為，中國(guó)股市目前正在經(jīng)歷調(diào)整，但并非邁向系統(tǒng)性/熊市階段，短期內(nèi)A、H股、中概股的走勢(shì)各不相同。
劉勁津團(tuán)隊(duì)表示，A股的去杠桿周期已經(jīng)進(jìn)行了2/3，大盤(pán)股的價(jià)值已開(kāi)始顯現(xiàn)：
對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)杠桿倉(cāng)位的強(qiáng)制平倉(cāng)可能接近尾聲，但正在下降的融資融券余額的絕對(duì)水平（人民幣1.4萬(wàn)億）和市值占比（7.1%）仍然較高。我們認(rèn)為股市繼續(xù)上行的關(guān)鍵是去杠桿，并認(rèn)為目前該進(jìn)程已經(jīng)進(jìn)行了三分之二，我們還認(rèn)為政府在必要時(shí)擁有抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的意愿和能力。隨著股指預(yù)期市盈率降至14.4倍，我們看到部分大盤(pán)股的價(jià)值正在顯現(xiàn)，且各上市公司也在更加積極地回購(gòu)股票。盡管如此，修復(fù)投資者的信心可能需要時(shí)間，因此短期內(nèi)夏普比率將受壓，而市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性擔(dān)憂(yōu)因素可能會(huì)令MSCI指數(shù)推遲將A股納入。12個(gè)月滬深300指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位：5000點(diǎn)（+22%）。
華爾街見(jiàn)聞此前提及，劉勁津上周稱(chēng)，預(yù)計(jì)杠桿資金不足以引發(fā)市場(chǎng)崩潰，A股估值仍有增長(zhǎng)空間，未來(lái)12個(gè)月滬深300指數(shù)將反彈27%。盡管他承認(rèn)一些小盤(pán)股確實(shí)被高估，但滬深300指數(shù)的市盈率僅17倍，遠(yuǎn)低于2007年的40多倍。
他在本周一發(fā)送的報(bào)告中還認(rèn)為，股票估值已經(jīng)重返合理區(qū)間，超賣(mài)已經(jīng)為投資者提供了有吸引力的買(mǎi)入機(jī)會(huì)，未來(lái)12個(gè)月MSCI中國(guó)指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位：90點(diǎn)，即較當(dāng)前進(jìn)一步上漲30%。
他建議投資者買(mǎi)入四類(lèi)股票：融資盤(pán)較小的杠桿不確定性較低的優(yōu)質(zhì)股票、現(xiàn)金充裕估值不高且正在回購(gòu)的股票、買(mǎi)入評(píng)級(jí)且基本面強(qiáng)勁又超賣(mài)的H股及中概股，以及部分港股中小盤(pán)股。
