再過(guò)兩個(gè)月，美銀和花旗將迎來(lái)一個(gè)里程碑：連續(xù)7年市值低于凈資產(chǎn)。

這兩家銀行的股票市值都沒(méi)有高于賬面價(jià)值或凈資產(chǎn)。簡(jiǎn)單而言，這意味著投資者認(rèn)為，這兩家銀行的賬面資產(chǎn)不如初始價(jià)值高，或者負(fù)債高于初始價(jià)值，也或者這兩家公司的經(jīng)營(yíng)會(huì)損害公司價(jià)值。

《華爾街日?qǐng)?bào)》記者David Reilly稱，考慮到金融危機(jī)以來(lái)大型銀行已經(jīng)面臨的艱難，上面的三種情況都可能會(huì)發(fā)生。大型銀行面臨的問(wèn)題包括訴訟費(fèi)用、資本金等監(jiān)管變嚴(yán)、超低利率，以及對(duì)全能銀行商業(yè)模式的質(zhì)疑。

Reilly稱，當(dāng)然，也有一種更簡(jiǎn)單的判斷：投資者不相信它們資產(chǎn)負(fù)債表上包括商譽(yù)在內(nèi)的無(wú)形資產(chǎn)。

在金融危機(jī)之前，這兩家銀行進(jìn)行了收購(gòu)活動(dòng)，而商譽(yù)是收購(gòu)成本超過(guò)目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額。但是Reilly稱，這些商譽(yù)的價(jià)值值得懷疑。

截止到二季度末，美銀商譽(yù)價(jià)值達(dá)到697億美元，相當(dāng)于普通股價(jià)值的30%；花旗商譽(yù)價(jià)值230億美元，相當(dāng)于普通股價(jià)值的11%。

根據(jù)美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，企業(yè)需要每年對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試，看看未來(lái)現(xiàn)金流現(xiàn)值是否符合賬面減值。但是，這受主管判斷的影響很大。

盡管如此，銀行和監(jiān)管者也應(yīng)該面對(duì)現(xiàn)實(shí)。股票市場(chǎng)顯示，近7年來(lái)，投資者認(rèn)為這兩家銀行的價(jià)值低于賬面價(jià)值。

現(xiàn)在很難判斷市值低于賬面價(jià)值與商譽(yù)，以及其它因素有多大聯(lián)系。但有一個(gè)事實(shí)是，美銀和花旗，尤其是后者有巨額遞延所得稅資產(chǎn)。考慮到這兩家銀行實(shí)現(xiàn)價(jià)值的能力存在不確定性，這可能給股價(jià)帶來(lái)巨大壓力。銀行業(yè)不愿對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值，因?yàn)檫@將對(duì)利潤(rùn)和一些資本指標(biāo)產(chǎn)生巨大沖擊。