中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)8月7日電（信蓮）據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》7日?qǐng)?bào)道，蘋(píng)果公司(Apple)的股價(jià)已完全跌入調(diào)整區(qū)域，投資者可能擔(dān)心歷史會(huì)重演。但幸運(yùn)的是，這次的情況有些不同。
自蘋(píng)果公司兩周前公布第三財(cái)季業(yè)績(jī)以來(lái)，該公司的股價(jià)已下挫約12%，市值蒸發(fā)超過(guò)900億美元。蘋(píng)果公司股票已跌破200日移動(dòng)均線，并已回吐今年早些時(shí)候?qū)崿F(xiàn)的大部分漲幅。
這令人想起了蘋(píng)果公司股價(jià)上次經(jīng)歷的痛苦回調(diào)。上次回調(diào)始于2012年9月，當(dāng)時(shí)該公司股價(jià)陷入一次持續(xù)下跌，到第二年的4月累計(jì)下跌44%。當(dāng)時(shí)股價(jià)下跌的催化劑也是一直支撐蘋(píng)果公司估值長(zhǎng)期增長(zhǎng)的催化劑：iPhone。
當(dāng)年秋天上市的iPhone 5的銷(xiāo)售額增速不及之前的型號(hào)。
而且，為保持iPhone的競(jìng)爭(zhēng)力而投入的成本不斷增加也令蘋(píng)果公司的利潤(rùn)率承壓。2013年1-3月當(dāng)季，蘋(píng)果公司的毛利潤(rùn)率從一年前高峰時(shí)的47.2%跌至37.4%。
投資者對(duì)iPhone的擔(dān)憂也是蘋(píng)果股票遭遇最新一輪拋售的原因之一。該公司兩周前發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，在截至6月財(cái)季中，iPhone銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)35%，勉強(qiáng)達(dá)到分析師預(yù)期。
更重要的是，市場(chǎng)擔(dān)心蘋(píng)果的下一款手機(jī)將面臨巨大的銷(xiāo)量增幅對(duì)比壓力。FactSet數(shù)據(jù)顯示，分析師現(xiàn)在預(yù)計(jì)2016財(cái)年iPhone的銷(xiāo)量將僅增長(zhǎng)1%。
iPhone銷(xiāo)量增長(zhǎng)的意義重大，因?yàn)閕Phone占蘋(píng)果收入的比例目前超過(guò)60%，且在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)預(yù)計(jì)仍將維持在這一水平。美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)的莫汗(Wamsi Mohan)認(rèn)為，在2016年底iPhone下次發(fā)布新款之前，去年10-12月財(cái)季將成為發(fā)貨量的最高峰，這是他周三下調(diào)蘋(píng)果股票評(píng)級(jí)的因素之一。
令這一切不利情況雪上加霜的是Apple Watch的信息披露不足和對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的憂慮。來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)的收入現(xiàn)在占蘋(píng)果總收入的四分之一，預(yù)計(jì)未來(lái)一年將成為推動(dòng)蘋(píng)果增長(zhǎng)的最大引擎。不過(guò)Canalys的數(shù)據(jù)顯示，在今年4-6月的季度，蘋(píng)果在中國(guó)智能手機(jī)銷(xiāo)售領(lǐng)域的排名下滑至第三位，位居中國(guó)本土對(duì)手小米(Xiaomi)和華為(Huawei)之后。而且中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的疲態(tài)日益明顯。
這些問(wèn)題都不太可能迅速得到修正，是蘋(píng)果面臨的重大不利因素。如果歷史重演，蘋(píng)果股價(jià)可能很大的下跌空間。上次蘋(píng)果股價(jià)回調(diào)的最重要原因是，投資者對(duì)蘋(píng)果增長(zhǎng)前景失去信心，導(dǎo)致其股價(jià)的估值大幅跳水。
當(dāng)時(shí)蘋(píng)果公司股價(jià)的預(yù)期市盈率從高點(diǎn)到低點(diǎn)回落36%，至8.5倍，為至少15年來(lái)最低水平。
如果該公司股價(jià)此次出現(xiàn)類(lèi)似幅度的下跌，則該股市盈率將降至約9.7倍。假設(shè)該公司利潤(rùn)預(yù)期不變，這意味著股價(jià)約在93美元，較當(dāng)前價(jià)位低19%。
但這次和上一次iPhone 5銷(xiāo)售情況不佳引發(fā)的回調(diào)有一個(gè)關(guān)鍵不同之處：與當(dāng)時(shí)相比，現(xiàn)在蘋(píng)果股價(jià)似乎已相對(duì)便宜。
蘋(píng)果公司的股價(jià)2012年秋開(kāi)始下跌時(shí)，以預(yù)期市盈率算，其當(dāng)時(shí)的股價(jià)較納斯達(dá)克綜合指數(shù)低13%。而當(dāng)前這輪跌勢(shì)開(kāi)始時(shí)，其股價(jià)的估值水平已較該指數(shù)低37%。蘋(píng)果當(dāng)前市盈率為11.9倍，較那指整體市盈率低44%，這相當(dāng)于蘋(píng)果股價(jià)在2013年年中低點(diǎn)時(shí)與那指的市盈率之差。
這次蘋(píng)果公司還有另一項(xiàng)工具：股票回購(gòu)。2012年時(shí)蘋(píng)果沒(méi)有回購(gòu)計(jì)劃。而且下一代iPhone（可能下月發(fā)布）引發(fā)的需求可能強(qiáng)于預(yù)期。瑞銀分析師Steve Milunovich預(yù)計(jì)，屆時(shí)可能只有27%的iPhone用戶(hù)升級(jí)到了iPhone 6和6 Plus，因此會(huì)有升級(jí)換代的需求空間。
蘋(píng)果對(duì)iPhone的依賴(lài)既是持有蘋(píng)果股票的重要原因，偶爾也是考慮拋售該股的原因。不過(guò)這一次，市場(chǎng)的大部分擔(dān)憂已得到消化。
