■朱寶琛
“給市場吃了一顆定心丸”、“透露出監管層對穩定資本市場的堅決態度”，多位市場人士如此評價證監會日前作出的“今后若干年，證金公司不會退出，其穩定市場的職能不變，但一般不入市操作，當市場劇烈異常波動、可能引發系統性風險時，仍將繼續以多種形式發揮維穩作用”這一表態。同時，有市場人士認為公告提出的救市資金處理方式應該給予高度贊賞，短期穩定市場預期，長期為建立資本市場長效機制籌謀。
市場從6月份開始的非理性下跌，我們看到，在此過程中，監管層推出了一系列舉措，以維持市場穩定。在政策持續發力的作用下，當前市場已經走出異常波動的“非常時期”，逐步回到自我調節功能發揮主要作用的常態之中。
這應該也是我們所希望看到的。畢竟，所謂的“政策支持”不是長久之計，市場最終還是要由其自身發揮作用。特別是隨著市場由劇烈異常波動逐步趨向常態化波動，應更加注重發揮其自我調節的作用，通過深化改革不斷完善內在穩定機制。
那么，該如何讓市場發揮自我調節的作用？筆者認為可以從多個方面進行，其中一個方面就是要繼續推進注冊制改革，因為這項改革有利于發揮市場自身調節供求的作用，避免暴漲暴跌，為市場提供優質標的可避免對垃圾公司的過度炒作。同時，也有利于發揮機構投資者的專業能力，改變當前以散戶為主的投資者結構，減少追漲殺跌的羊群效應，推動價值投資理念傳播。
除了讓市場自身發揮作用，我們也要認識到，股市漲跌有其自身運行規律，一般情況下政府不應進行干預。因為政府的職責是建立和維護“公開、公平、公正”的市場秩序，保護投資者特別是中小投資者的合法權益，促進股市長期穩定健康發展。但是，當股市發生劇烈異常波動、可能引發系統性風險時，就必須及時果斷采取多種措施穩定股市。
證金公司就是在危急時刻果斷出手，一躍成為中國版“準平準基金”的。7月3日，證監會新聞發言人表示，證監會決定證金公司將進行第三次增資擴股，現有股東進行增資將現有注冊資本從240億元增資到1000億元。增資擴股后，證金公司還將多渠道籌集資金，用于擴大業務規模，維護資本市場穩定。
這是證金公司在此次股市非理性下跌過程中首次亮相，所起到的作用也是有目共睹。而此次證金公司對維穩資金下一階段的運作安排，同樣可圈可點，如將部分股票轉持中央匯金公司長期持有，一般情況下中國證金公司不入市操作，可以避免直接賣出給二級市場帶來拋壓，防止股指及投資情緒再度出現不必要的波動，給市場真正步入正軌讓出了更大空間。
事實上，A股歷史上劇烈波動時期，匯金公司多次出手穩定市場，本輪股市非理性下跌時也不例外：2015年7月5日，匯金公司公告稱，已于近期在二級市場買入交易型開放式指數基金（ETF），并將繼續相關市場操作。而在8月14日晚間，匯金公司稱自證金公司受讓了部分上市公司股票，將秉承長期投資的理念，努力實現受讓資產的保值增值。
就像證監會發布的公告中所言，證金公司通過協議轉讓方式向中央匯金公司轉讓了一部分股票，由其長期持有。這樣做，有利于更好發揮證金公司穩定市場作用，也有利于更好恢復市場功能，發揮市場機制的作用，為股市長期穩定健康發展創造條件。
當前，市場已從非理性下跌中走出來，并進入穩定發展的軌道。但是，我們要意識到，維護市場穩定發展不是一朝一夕就能完成的，而是一項長期需要進行的工作。至于如何讓市場維持穩定的發展，一方面需要讓市場發揮自我的調節作用，另一方面則需要市場參與各方共同努力。
(朱寶琛 )
