原標題: 有色金屬：黃金股仍可追

　　我們堅持中期策略觀點：金價底部位臵已然形成，美國加息后金價可望大幅反彈。三大利好支撐金價：（1）全球各國爭相加碼寬松政策，流動性持續寬松推升金價；（2）全球股市、匯市大幅波動提升黃金的避險保值功能；（3）金價已處于90%的邊際成本線之下，下跌空間有限。（4）全球貨幣儲備多元化加速。

　　以中國為例，之前央行公布黃金儲備規模，604 噸的增量占之前儲備的50%以上，表明央行近年來增儲力度較高。雖然離市場預期仍有一定距離，但現階段中國黃金儲備的價值僅占外匯總持有量的1.6%，與全球10%的平均水平相差較遠。中國未來繼續大幅增持黃金或是大概率事件。未來中國大幅增儲黃金將對金價起到重要的提振作用。

　　中長期而言，美聯儲加息仍是黃金的最大利空。微妙之處在于，加息的頻率和加息的周期長度。若未來僅有一至兩次加息，則金價會有一波強勢反彈。我們認為美聯儲加息次數可能較少，主要基于兩點原因：（1）美國通脹較低，離美聯既定目標仍有一段距離。低通脹風險或阻礙美聯儲連續加息；（2）8 月以來，美國所公布的經濟數據均較為平淡，就業數據不及預期。加息后美經濟增長勢頭或進一步放緩，持續加息可能性較低。其次，需要關注美元走勢。我們認為就技術面而言，100

　　整數點位將是美元指數的近期頂點。就基本面而言，由于2 季度美國經濟走勢強勁，美3、4 季度在基數較大的情況下較難延續大幅環比增長。大概率為溫和上升或走平。因此，美元短期內較難以突破100 點。

　　投資策略方面，假設美國仍在9 月加息（目前概率仍較大），我們認為黃金股可以繼續參與，但倉位不宜過重。待美聯儲加息利空出盡后，黃金股可以重點參與。假設美國9 月加息預期低，那么短期可以重倉黃金股。黃金股重點標的：山東黃金（國企改革，彈性大）、西部黃金（股性強）、中金黃金（國企改革）、剛泰控股（互聯網外延）。

　　風險提示：中國A 股回調風險導致估值下降。

　　（有色金屬團隊 鐘奇、施毅、劉博、田源）中國證券網