“一年賣出三億多杯，杯子連起來可繞地球一圈”……奶茶企業香飄飄在2011年就啟動了IPO計劃，中間歷經兩次IPO暫停，近日終于在證監會官網預披露了招股書，香飄飄有望做為“奶茶第一股”打入資本市場。

　　值得一提的是，香飄飄IPO的路上充滿產品結構單一、業績增速放緩、廣告投放過猛等各項爭議，這些都是香飄飄在上市之后需要直面的問題。

　　香飄飄面臨的第一大質疑是產能翻番與營收增長速度不相符。2012年至2014年，香飄飄營收分別為19.2億元、21億元、20.9億元。香飄飄將2014年營業下滑歸結于“宏觀經濟增速放緩”。而且這種狀況或許2015年還將繼續，“今年上半年，香飄飄實現營業收入5.9億元，同比下滑8%。

　　另一個遭到質疑的是，香飄飄的廣告投入已經遠高出凈利潤，其盈利模式或難以為繼。從2008年起，香飄飄使用廣告語“香飄飄奶茶，一年賣出3億多杯，杯子連起來可繞地球一圈”后，其近幾年的廣告語也已經更換為成“可繞地球三圈”。其在廣告方面的大力度投入也備受爭議，數據顯示，2012年至2014年，香飄飄每年的廣告支出為3.17億元、2.98億元和3.3億元。而香飄飄2012-2014年凈利潤分別為1.7億元、1.84億元、1.85億元。

　　面對產品單一化的爭議，香飄飄也在思變，招股說明書顯示，香飄飄擬將部分募集資金(約1.6億元)用于“年產10.36萬噸液體奶茶建設項目”，這也意味著，香飄飄打算進入液體奶茶市場，但是面對著液體奶茶市場的一眾競爭對手，香飄飄面臨不小挑戰。