外媒稱，這一年中，中國股市驚奇連連，現在，又出現了一個令人驚訝的現象：虧損公司的股票成了該國表現最佳的股票。

　　據美國彭博社網站12月7日報道，2015年，這些公司的股票平均上漲60%，大大優于上證綜指的表現，不僅如此，這些虧損公司還比中國最賺錢的公司表現更佳，高出5個百分點。在美國，與之相反，虧損公司的股票平均下跌15%。

　　報道稱，將這些公司的突出表現輕描淡寫地歸咎為中國9700萬個人投資者不理智心態的表現是一種誘人的做法，這的確有一定道理。虧損公司是試圖提高國有企業效率以及通過并購減少產能過剩的中國決策者的首選目標。與此同時，反向收購上市能夠解鎖已無可救藥的公司作為上市公司的價值。

　　然而，投資者面臨的風險在增加。今年，數家公司因未能貫徹實施重組計劃而遭到監管部門批評。凱基證券公司一名分析師估計，不到10%的不盈利公司將重組成功。如果中國貫徹實施關于讓公司更容易通過首次公開募股（IPO）上市的計劃，對反向收購的需求可能會驟減。

　　凱基證券駐上海分析師陳浩說：“隨著上市注冊制度的建立，我們可能會看到借殼上市投機行為減少。如果3年后我們回顧現在，很可能會發現，在這些虧損公司中，只有不到10%成功轉型。”

　　報道稱，在中國經濟增速進一步放緩以及股市暴跌導致市值蒸發5萬億美元削弱了長期持股策略的吸引力后，對中國投資者而言，迅速的事件驅動型的回報尤為誘人。目前已從今年6月的最高點下跌43%的上證綜指今年漲幅9%。

　　報道稱，在中國，不缺可供選擇的虧損公司。在內地證券市場中，大約452家公司已報告連續12個月虧損，占上市公司總數約16%。其中一家公司洛陽玻璃盡管在今年9月前的12個月內虧損1.623億元，但該公司股票今年已經上漲了3倍。在該公司同意將虧損資產轉移給國有母公司后，股價大漲。

　　招銀國際證券有限公司駐香港策略師蘇沛豐說：“在經濟前景黯淡之際，傳言和重組題材變得更有影響力了。”

　　彭博社記者收集的數據顯示，今年，至少有17家公司已完成反向收購，是去年的兩倍，另有26筆交易在進行之中。試圖從美國證券市場退市的中國公司數量已創下歷史記錄，其中很多公司計劃轉向估價較高的內地交易所上市。

　　報道稱，在今年9月前的12個月內虧損1600萬元的重慶新世紀游輪股份有限公司的股票2015年上漲了5倍。在同意被上海巨人網絡科技有限公司收購后，該公司股價連續18個交易日漲停。巨人網絡是億萬富翁史玉柱控制的一家在線游戲開發公司。

　　并非所有收購計劃都成了現實。自證監會8月因浙江宏磊銅業股份有限公司未能采取行動實施一項公開宣布的并購計劃而對其發出警告以來，該公司股價已經下跌33%。9月，證監會對散布關于公司反向收購情況的虛假信息的四川金宇汽車城（集團）股份有限公司董事長作出罰款決定。生產輸電塔的不盈利公司山東齊星鐵塔科技股份有限公司的股價在2015年漲幅超過400%。該公司11月28日稱，一年前宣布的一項收購計劃尚未得到官方批準。

　　在經濟增長處于6年來最疲軟狀態之際，公司要扭虧為盈越來越難。10月，中國工業企業的利潤下降4.6%，上月，制造業情況進一步惡化至3年多來最糟狀態。大多數指數內公司的盈利情況已連續8個季度弱于分析師的預期，在2012年未能盈利的公司中，大多數目前仍在虧損。

　　如果中國實施美式注冊制，即不由政府決定交易的時間或估值，反向收購——私人公司用這種手段上市而無需IPO——的吸引力將下降。根據中國現行制度，公司要面臨漫長的監管拖延，而且股票交易在一定時間內要遭到凍結。路透社4日援引兩名不愿透露身份的知情人士的消息稱，決策者準備最快于下周披露注冊制計劃。

　　報道稱，法國巴黎銀行駐北京的中國區首席經濟學家陳興東說：“在注冊制下，‘殼’將不再稀缺。股價過高的小公司股票將逐漸回到合理價位。”（編譯/裘芳）