全球股市走弱六大原因均為悖論

中國日報網2月18日電 據雅虎財經報道，股市為何會下跌如此嚴重？當然，沒人能給出真正的答案。其實，人們根本不清楚股市中長期的發展情況會是怎樣。話雖如此，但近日眾多市場觀察員卻倍感煩惱。這是因為市場下跌往往不可預料，或者引用納西姆·塔勒布（Nassim Taleb）于2007年出版的一本頗具前瞻性著作的標題，即稱之為“黑天鵝”事件。此次致市場下跌的眾多因素其實長期以來影響著全球經濟與市場，即便不到數年也有數月之久。讓我們回顧一下。

一、中國經濟和市場并不樂觀。果真如此嗎？這種狀況似乎已經持續很久了。上證指數于2015年6月12日達到峰值。該指數也自此一路下跌了53%——但其暴跌主要發生在2015年夏季。值得一提的是，上證指數在過去的兩年里仍上升了31%。就中國經濟而言，我們應該牢記一點：放緩的僅僅是經濟增速，而不是經濟本身。事實上，作為世界第二大經濟體的中國2015年經濟增長依然能夠達到6.9%。的確，中國的經濟增速在今年可能會進一步放緩，但是在美國我們絕不允許這種情況發生。此外，在我看來這一點并不令人驚訝。

二、美聯儲加息對股市不利。只要你是生活在這個無線網絡遍布的地球，就不會不知道美聯儲決定加息的計劃。美聯儲多年來一直大肆宣揚加息，最終美聯儲主席珍妮特·耶倫（Janet Yellen）于2015年12月16日宣布會啟動加息，該計劃一經公布引發強烈反響——“為何拖了如此之久才決定加息？”。沒錯，提高利率對股市不利，但是此次加息僅提高0.25個百分點，市場對此早已能夠接受并且也沒有引發意想不到的觸發事件。

三、油價崩潰。這的確有點出人意料，特別是油價下跌幅度讓人感到震驚，但我們早就有預感了，不是嗎？2015年7月，《經濟學家》上發表了一篇題為“大宗商品：大熊市”（“Commodities: The great bear market”）的文章指出，該雜志的商品物價指數自2011年下降了40%。所謂大宗商品，我們指的是鐵、銅和石油，需求疲軟很大程度上是由于中國及其他國家需求增長減少所致（如上所述）。這一點不足為奇。此外，價格大幅下跌，但是主要發生在數月前。2015年夏季，西德州中級原油（West Texas Intermediate）每桶價格由2014年中期的105美元下跌至40美元。的確，油價自此曾一度下跌到不足30美元，但是油價大崩潰卻是發生在此前。而且，油價下跌能夠為美國贏得一筆巨額的凈利益。

四、科技股下跌。科技股只要不上漲，總是呈現下跌趨勢。這種說法并非草率，但我想指出的是科技股變化無常，每每急劇上漲過后都會有所回落。就經濟衰退程度而言，科技股仍然偏高，但是這并不像1999年科技股的巨大泡沫。可以看看亞馬遜公司的股票走勢圖。股價漲漲跌跌，不是嗎？2015年的股票走勢令人震驚——股價由290美元上漲至675美元（當前股價為503美元）。的確，如此看來股價上漲幅度較大，但是轉化為對數標尺的視圖，即調整為對比百分比差異（當然，在雅虎財經就可以進行），上漲幅度就沒這么明顯了。我相信科技股會繼續漲漲跌跌，但優質科技股勢必上漲多于下跌。在任何情況下，價格過高的科技股都不會導致市場崩潰。

亞馬遜公司近五年股票走勢

五、牛市步入后期階段。并非如此。牛市并非僅僅因為步入后期階段而終結。珍妮特·耶倫曾表明這一觀點，我對此表示贊同。

六、強勢美元。這也不是股市下跌的原因。美元走勢強勁本身并不會導致股市暴跌。

那么股市為何會走弱？很可能是以上所有因素結合在一起導致股市陷入極其消極的環境，但是我認為最重要的原因是世界經濟發展不如人們的預期，也就是說世界經濟比過去預想的要更具風險。因此，投資者開始出售高風險資產，并準備長期堅持這一做法。那是否意味著又一輪經濟衰退即將來臨？抱歉，對此我不敢茍同。

（編譯：柳青 編輯：齊磊）