世界經(jīng)濟(jì)決策者已彈盡糧絕？

中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)2月24日電 據(jù)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》報(bào)道，世界股市目前處于熊市。黃金在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩期往往成為資金的避風(fēng)港，2016年開(kāi)年黃金迎來(lái)了30多年來(lái)的最大開(kāi)門(mén)紅。銀行違約保險(xiǎn)成本有所激增。美聯(lián)儲(chǔ)盡管在2015年12月提高了利率，但未來(lái)被迫推出負(fù)利率的可能性不斷增加，與此相類似，有關(guān)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的言論也有增無(wú)減。

市場(chǎng)上彌漫的首要憂慮情緒：富裕國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)疲軟的應(yīng)對(duì)之策不再奏效。自2007到2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)，各國(guó)央行行長(zhǎng)便肩負(fù)起刺激需求的重任。他們的權(quán)利鼎盛期出現(xiàn)在2012年，當(dāng)時(shí)歐洲中央銀行（European Central Bank）行長(zhǎng)馬里奧·德拉基（Mario Draghi）表示，他會(huì)“竭盡所能”拯救歐元。債券市場(chǎng)有所回暖，危機(jī)感漸漸消退。

然而，好景不長(zhǎng)。盡管中央銀行百般努力，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然疲軟，通脹水平較低。人們對(duì)貨幣政策的信心開(kāi)始出現(xiàn)動(dòng)搖。中央銀行經(jīng)常給人們灌輸信心，但同時(shí)也埋下了憂慮的種子。歐洲和日本實(shí)施的負(fù)利率令投資者擔(dān)憂銀行收益，從而壓低了股價(jià)。量化寬松政策（QE，通過(guò)印刷鈔票購(gòu)買(mǎi)債券）致使新興市場(chǎng)債務(wù)累積。盡管資金成本低廉，銀行信貸增長(zhǎng)卻始終低迷。支付交易印證了通脹持續(xù)走低的預(yù)期，這也恰好解釋了信貸低迷的結(jié)果。投資者擔(dān)憂世界經(jīng)濟(jì)會(huì)漸漸卷入新一輪的衰退浪潮，而經(jīng)濟(jì)決策者們想要阻止衰退卻又無(wú)計(jì)可施。

應(yīng)對(duì)之策錯(cuò)誤低級(jí)

好消息是，有很多方式可以使各國(guó)經(jīng)濟(jì)從低增長(zhǎng)低通脹的低迷狀態(tài)中復(fù)蘇。剩余方案有很多種，且個(gè)個(gè)效力顯著。而壞消息是，各大央行想要實(shí)施這些方案都需要政府的援助。截至目前，央行行長(zhǎng)們不得不獨(dú)挑重?fù)?dān)，這是因?yàn)檎渭覀儾恢呃⒌赝菩敦?zé)任，至少其中一些未能意識(shí)到同步實(shí)施財(cái)政金融政策的必要性。事實(shí)上，許多國(guó)家政府積極采取緊縮政策以對(duì)抗貨幣刺激。

政治家們是時(shí)候該與央行行長(zhǎng)們并肩作戰(zhàn)了。最基本的政策理念與財(cái)政金融政策相融合。其中一個(gè)方案是通過(guò)直接印刷鈔票為政府開(kāi)支（或減稅）提供經(jīng)費(fèi)——被稱作“直升機(jī)撒錢(qián)”（“helicopter drop”）。與量化寬松政策不同，“直升機(jī)撒錢(qián)”繞過(guò)銀行和金融市場(chǎng)，而直接將新印制的鈔票投放到個(gè)人的口袋中。從理論上講，此種做法極其草率可能會(huì)導(dǎo)致人們揮霍意外之財(cái)，而不是對(duì)其進(jìn)行存儲(chǔ)。

另一組理念為利用政府指定的收入政策介入工資和物價(jià)的設(shè)定從而使經(jīng)濟(jì)擺脫困境。這種理念下，全面漲薪可能會(huì)通過(guò)稅收優(yōu)惠政策得以實(shí)現(xiàn)，從而引發(fā)工資-價(jià)格螺旋式上漲（wage-price spiral），早在20世紀(jì)70年代曾出現(xiàn)過(guò)這種情況，決策者們苦苦掙扎才掙脫困境。

但政策均存在風(fēng)險(xiǎn)。像用直升機(jī)空投錢(qián)一樣的經(jīng)濟(jì)政策是許多國(guó)家深惡痛絕的，例如歐盟條約規(guī)定禁止貨幣融資。而由于收入政策降低了靈活性，且難以逆轉(zhuǎn)，因此更是問(wèn)題重重。但發(fā)達(dá)國(guó)家如果擺脫了通貨緊縮，則又將會(huì)盤(pán)算著采取極端舉措了，尤其經(jīng)濟(jì)狀況最不容樂(lè)觀的國(guó)家，例如日本。

其他國(guó)家可以采取危險(xiǎn)較小的方法：利用財(cái)政政策。許多有剩余借款空間的國(guó)家都在猶豫不決，特別是德國(guó)。這種斯瓦本（Swabian）式的節(jié)儉十分有害。借款從未如此廉價(jià)。目前全球超過(guò)7萬(wàn)億的政府債券收益率走低。如果資產(chǎn)負(fù)債表的另一側(cè)具有新鮮且有生產(chǎn)力的資產(chǎn)，那么債券市場(chǎng)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)則會(huì)樂(lè)觀地看待國(guó)債的增加。最重要的是，此類資產(chǎn)應(yīng)該包含基礎(chǔ)設(shè)施。在這種情況下，鎖定長(zhǎng)期融資，為整修破舊公路和建筑的多年計(jì)劃籌措資金，是最強(qiáng)有力的舉措。

若是在經(jīng)濟(jì)刺激的同時(shí)實(shí)行結(jié)構(gòu)性改革，兩者共同發(fā)揮作用，那么財(cái)政推動(dòng)則會(huì)更加富有成效。歐洲各銀行的資產(chǎn)負(fù)債表仍需鞏固，只要關(guān)乎其運(yùn)營(yíng)狀況，銀行將不會(huì)自由放貸。壞賬賬面價(jià)值減記不失為一種選擇，但更好的方法是，對(duì)規(guī)定進(jìn)行全面改革，這樣政府便可堅(jiān)稱，銀行在其監(jiān)管要求下，進(jìn)行了籌集資金或是擁有足夠的資產(chǎn)凈值。

另一個(gè)當(dāng)務(wù)之急是放寬管制，它與為人熟知的政策，效力不相上下。經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)表示，得到國(guó)家法律認(rèn)可的美國(guó)勞動(dòng)力比例，由20世紀(jì)50年代的5%上升至25%。這些繁文縟節(jié)大多是沒(méi)有必要的。對(duì)于新的基礎(chǔ)設(shè)施來(lái)說(shuō)，美國(guó)分區(qū)法是個(gè)障礙。免稅代碼仍像拜占庭時(shí)期一樣老舊，并且充斥著（以逃稅為目的的）財(cái)產(chǎn)切離，這為收入更多的富裕人群提供了優(yōu)待。

政治才是癥結(jié)所在

問(wèn)題并不是各國(guó)在政策上束手無(wú)策。政治家們始終明白可以另辟蹊徑，但他們勢(shì)單力薄，又爭(zhēng)執(zhí)不下，因此無(wú)法付諸行動(dòng)。美國(guó)政界四分五裂；日本政客膽小懦弱，無(wú)法與游說(shuō)團(tuán)體抗衡；歐元區(qū)則似乎由于制度原因，無(wú)法在新政策上達(dá)成一致。

在時(shí)間尚且充裕時(shí)，若政治家們沒(méi)能立即采取應(yīng)對(duì)措施，那么一場(chǎng)全面市場(chǎng)的危機(jī)將會(huì)迫使他們采取行動(dòng)。盡管結(jié)果可能不盡人意，但至少比另一種選擇要好。最令人擔(dān)憂的是，市場(chǎng)日益衰退，經(jīng)濟(jì)低迷，使政治權(quán)力轉(zhuǎn)移至人民代表手中，他們?cè)?007-2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后期勢(shì)力壯大。人民代表在解決經(jīng)濟(jì)困難上有其獨(dú)有的方法，如貿(mào)易保護(hù)主義關(guān)稅，暴利稅，國(guó)有化，以及多種毀滅性方案。

但此擔(dān)憂的背后，有著更深一層的恐懼，那就是中央銀行再無(wú)法控制局面。而這正是由于那些自由的溫和派政治家的不作為。

（編譯：沈翼飛 編輯：齊磊）