2月PMI降至49% 供給側改革待加碼

中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心1日發布數據，2月中國制造業采購經理指數(PMI)為49.0%，低于上月0.4個百分點，連續7個月位于榮枯線以下，并創逾3年新低。

分析人士認為，除固定資產投資增速下降和重工業去產能影響外，春節假期企業停工減產和員工集中返鄉等因素，客觀上也造成2月制造業PMI表現相對較弱。隨著節假等因素消退，加快供給側改革、增強經濟內生增長動力刻不容緩。

多因素致PMI下降

繼上月“雙降”之后，2月制造業PMI環比再降0.4個百分點至49%，五大分項指數“四降一升”，顯示制造業當前下行壓力較大。

招商證券宏觀分析師謝亞軒認為，春節停工是2月PMI繼續走低的主要原因。春節停工導致2月生產指數僅為50.2%，下降了1.2個百分點；用工需求下降和企業員工返鄉導致就業指數環比下降0.2個百分點至47.6%。

“制造業PMI指數已連續7個月低于榮枯線，當前回升動能仍顯疲弱，這與近期我國工業用電量、貨運量等指標表現偏弱相吻合。”交通銀行金融研究中心研究員陳濤表示，除固定資產投資增速下降和重工業去產能影響外，春節假期企業停工減產和員工集中返鄉等因素也造成2月制造業PMI表現相對較弱。

值得關注的是，2月出口訂單指數環比回升0.5個百分點至47.4%，與近期外貿出口先導指數走勢一致，預示未來2-3個月內出口壓力或有所緩解。

中國物流信息中心分析師陳中濤表示，為抵消春節假期影響，企業節前提前拿到一些訂單，增加了產成品和原材料庫存。企業訂單指數較上月上升0.5個百分點，產成品庫存和原材料庫存指數均明顯上升，升幅超過1個百分點。此外，資金緊張矛盾也有所緩解，反映資金緊張的企業數量減少，比重下降。“從調查來看，春節過后企業生產經營活動恢復陸續加快，預計3月份以后供需波動減小。”

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊表示，從1-2月的PMI指數來看，即將公布的1-2月宏觀經濟數據不會太樂觀，穩增長壓力依然較大。鑒于美聯儲最早可能在6月再次啟動加息，這為包括中國在內的新興市場國家在上半年提供了喘息之機，也為人民幣匯率形成機制的調整提供了窗口期，更為穩增長政策的加碼提供了契機。

加快供給側改革

謝亞軒表示，制造業和非制造業需求低迷，反映政策刺激有必要進一步加大，總體來看，穩增長是短期內最重要的目標。政策發力有助于短期托底，國內經濟繼續下滑的風險逐步降低，但長期來看，走出困局的關鍵仍在于結構性改革。

談到下一步宏觀調控政策，民生宏觀認為，從貨幣政策看，近日央行超預期降準，整體體現出對沖和穩定資金面的思路。維持短端利率穩定，利于信用擴張，利于供給側改革和穩增長。短期內利好股市但作用有限，對債市影響仍需觀望。下一步，穩增長政策會繼續發力，財政政策力度有望加大，貨幣政策隨時跟進配合。但長期來看，貨幣寬松和刺激只是治標，堅定不移推進供給側改革才是治本之策。民生宏觀稱，2016年是供給側改革關鍵一年，“三去”還需加大執行力度。

陳濤認為，我國貨幣政策趨于穩健寬松，信貸投放增長較快，更有力度的財政政策措施有望相繼出臺，近期一二線城市房地產市場也呈現回暖態勢，不排除二季度制造業PMI會相應回升。記者倪銘婭