中國經濟的治理策略：刺激或改革？

3月16日，李克強總理在中外記者會上回答記者提問。圖片來源：新華社

中國日報網3月23日電 據《經濟學人》報道，12月，一名中國政府顧問預測，中國GDP增長率不久將回升。他表示，現在是收購銅礦、鎳礦、煤礦公司股份的好時機。他還重點提到鐵礦投資，但這一礦產供應十分充足。那時，該顧問對經濟預期的言論過于瘋狂，現在他或許正對自己的謹慎而后悔。3月7日，鐵礦石價格跳漲19%，創史上最大單日漲幅，成為對中國經濟上漲的樂觀情緒重燃的標志。

李克強總理在人民代表大會發表政府工作報告后，中國鐵礦石價格立馬飆到頂峰。在政府工作報告中，李克強總理宣布2016年GDP增速目標設為6.5-7%，同時他希望通過擴大預算赤字，加速信貸增長的方式達到這一目標。

憑借充分的刺激手段，中國將避開急劇的經濟下滑。李克強總理不僅開啟了宏觀經濟的議題，還建議將財政政策用于再平衡中國經濟：中國計劃將今年的財政赤字率提高至3%，用于減稅降費，進一步減輕企業負擔。他強調，改革應著力化解低端低效產業的產能過剩問題。通過轉變單一增長模式，李克強總理希望借助GDP穩增長確保改革穩定推進。

不過，中國目前似乎沒有改革跡象。從鋼鐵煤炭產業入手化解產能過剩問題非常艱難——政府預計這將導致200萬人失業——而現有的方案卻收效甚微。相反，中國政府似乎想要對舊方法——放債與投資加倍下注，以刺激經濟增長。

要想達到6.5-7%的GDP增速目標，可能需要投資高風險項目。中國政府計劃在偏遠多山的西藏增開第二條鐵路。政府正通過銀行刺激經濟發展。信貸總量增速是國民生產總值增速的兩倍，這一情況給國家負擔過重。貨幣供應量大幅增長將給中國貨幣流通施加壓力，這一情況反之將帶來外匯的迅速減少或貨幣貶值的影響。

理論上來說，中國通過資產調節就可以緩解這種壓力，控制資金外流。最新數據顯示，這一方案已越來越有成效。在三個月的迅速下跌后，2月，儲備金跌至3200億美元，下跌了290億美元。盡管中國能夠較好治理其金融秩序，但信貸迅速增長將刺激國內資產價格。由于股市過于震蕩，投資者認為不動產是最快的投資。管理不當的線上租賃機構避開房屋最低首付的規定，加劇了混亂的不動產現狀。人們對幾大城市的房產泡沫表示擔憂，去年，深圳的二手房價就上漲了53%。

通過廉價貨幣制和減稅刺激下跌的經濟顯然是明智的。但中國還需發動結構性改革，保障刺激方案的高效穩定運行。

未來的政策

關于尚未對了無生氣的國有企業展開行動，李克強總理在講話中一再承諾將開啟有效的先例。可能是通過銀行向高收益項目放貸，拒絕向依賴政府扶持的企業放貸。對于房屋需求供大于求的三四線城市，政府應將閑置房屋轉化為公益住房；而非寄希望于更大的房產泡沫，借此賣掉空置房屋。對于房價仍在飛漲的地區，政府應謹慎討論，出臺房產稅，冷卻投機買賣。現在正是調整中國銀行資本的好時機，迅速減少資產負債表上潛在壞賬的數目。

在某一刻，中國必須解決超額的借貸問題和工業產能過剩問題。通過大跨步的改革，中國將在其長期經濟展望上堅定信念，刺激政策則無法達到這一效果。

（編譯：方正 編輯：齊磊）