IMF：新興經(jīng)濟體金融話語權(quán)不斷提升

國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的最新一期全球金融穩(wěn)定報告稱，隨著全球金融體系一體化程度加深，新興經(jīng)濟體在國際金融市場的話語權(quán)正在不斷提升，對全球金融市場的影響力日益顯著。

新興經(jīng)濟體對國際金融市場的影響日趨顯著，表面原因是全球金融一體化程度的加深。如今，全球金融市場唇齒相依，一有風(fēng)吹草動，迅速波及擴散至其他市場。時下，當(dāng)某一新興經(jīng)濟體為增加流動性，令其金融中介清算市場上的資產(chǎn)時，會在國際金融市場上產(chǎn)生較大反應(yīng)。IMF一位負責(zé)全球金融穩(wěn)定分析事務(wù)的高管表示，今后決策者在評估各自國家的經(jīng)濟前景時，應(yīng)該同時考慮新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟形勢和政策。

但是，一體化加深導(dǎo)致的金融波動只是表象，其深層次的原因是新興經(jīng)濟體實力的增強。當(dāng)前，全球經(jīng)濟正經(jīng)歷從“流動性驅(qū)動”向“經(jīng)濟增長帶動”轉(zhuǎn)型的過程，發(fā)達經(jīng)濟體開始逐漸放棄流動性，轉(zhuǎn)而靠增加企業(yè)投資、創(chuàng)造就業(yè)來發(fā)展實體經(jīng)濟。新興經(jīng)濟體在經(jīng)歷過去10年的繁榮發(fā)展之后，體量已今非昔比，無論是GDP總量，還是在全球貿(mào)易和投資中所占份額，均發(fā)生了翻天覆地的變化，與發(fā)達經(jīng)濟體的實力對比有了顯著改觀。更重要的是，在未來較長時期內(nèi)，新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速仍將高于發(fā)達經(jīng)濟體，這已是國際社會的普遍共識。

目前，支撐新興經(jīng)濟體向好的因素至少有以下三點。一是人力資本。多數(shù)新興經(jīng)濟體的人口結(jié)構(gòu)優(yōu)勢仍將長期存在，且人力資本質(zhì)量有提升空間，能夠為其長期經(jīng)濟增長提供重要動力。二是技術(shù)進步。新興經(jīng)濟體在知識、教育、技術(shù)培訓(xùn)、規(guī)模經(jīng)濟、組織管理等方面與發(fā)達經(jīng)濟體相比存在較大的“追趕”空間，而全球性的整體技術(shù)進步，將進一步釋放其增長潛力。三是資本深化。大多數(shù)新興經(jīng)濟體的人均資本量偏低，隨著經(jīng)濟發(fā)展，資本積累速度快于勞動力增加速度，資本深化有助于提升經(jīng)濟增長。

毋庸置疑，新興經(jīng)濟體在國際金融市場影響力的擴大，有效提高了資產(chǎn)價格和資源配置效率，但這也在一定程度上擴散了市場波動，客觀上放大了其金融溢出效應(yīng)。IMF指出，金融一體化使新興市場金融溢出效應(yīng)增大，其表現(xiàn)有二：一是債務(wù)水平較高、流動性較差的部門受溢出效應(yīng)的影響較大，二是新興經(jīng)濟體金融機構(gòu)規(guī)模越大，其溢出效應(yīng)往往越顯著，同時也更容易受到來自外部的金融沖擊。從某種意義上說，新興經(jīng)濟體對全球金融市場的影響超過了其占全球GDP和貿(mào)易比重上升所帶來的影響。

當(dāng)前，維護全球金融穩(wěn)定，防范負面金融溢出效應(yīng)，需要各國決策者加強政策協(xié)調(diào)和監(jiān)管，共同降低國際金融風(fēng)險的擴散。發(fā)達經(jīng)濟體的政策制定者在評估本國宏觀金融條件時，需要更多地考慮新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟和政策動態(tài)，設(shè)身處地為新興經(jīng)濟體著想。