6月末M2增速達11.8%

根據央行15日最新公布的數據，截至6月末，廣義貨幣(M2)余額149.05萬億元，同比增長11.8%，增速與上月末和去年同期持平;6月份，社會融資規模增量為1.63萬億元，比上月多9457億元，比去年同期少2091億元;6月人民幣貸款增加1.38萬億元，同比多增1044億元。

初步統計，2016年上半年社會融資規模增量為9.75萬億元，比去年同期多9618億元。中國人民銀行調查統計司司長盛松成15日表示，總體看，社會融資規模適度增長，對實體經濟發放的人民貸款和直接融資尤其是企業債券大幅增加，創歷史同期最高水平。

多原因導致M2和M1增速差擴大

今年6月末，M2和M1同比增速分別為11.8%和24.6%，M2和M1的增速差出現擴大趨勢。針對這一現象，盛松成表示，從M2增速來看，盡管M2增速并不很高，但M2余額已達149萬億元，超過GDP的一倍，人民幣各項貸款已突破一百萬億元，所以M2增速還是比較適度的。另外，M2增速放緩還有其他幾個原因：一是銀行承兌匯票大幅減少導致企業保證金存款減少較多;二是地方政府債券大量發行導致銀行體系貨幣派生能力下降;三是外匯占款持續減少導致派生存款減少。

盛松成還表示，M1增速持續上升的主要原因，首先是企業活期存款大量增加。“一是定期存款與活期存款的息差縮窄，企業持有活期存款的機會成本降低;二是不少企業存在持幣待投資傾向。今年以來，經濟下行壓力較大，企業投資的回報率較低，企業投資意愿較弱，也較難找到好的投資項目，于是將閑置資金存為活期存款;三是房地產市場銷售活躍導致大量居民存款和個人住房按揭貸款向房地產企業活期存款轉移。”盛松成說。他還稱，M1增速持續上升還有一個原因是地方政府置換債券發行較多，部分地方政府置換債券和新增債券資金暫留存于機關團體賬戶，導致機關團體活期存款增加較多。

產能過剩行業中長期貸款連續四個月負增長

針對社會融資規模，盛松成表示，今年上半年，社會融資規模適度增長，結構也進一步優化。“對實體經濟發放的人民幣貸款明顯增加。上半年對實體經濟發放的人民幣貸款增加7.48萬億元，比去年同期多增8949億元，創歷史同期最高水平。”他說，上半年對實體經濟發放的外幣貸款繼續減少，但降幅在收窄，表明人民幣貶值預期在減弱。

與此同時，上半年，直接融資尤其是企業債券大幅增加，創歷史同期最高水平。上半年，非金融企業境內債券和股票合計融資2.34萬億元，比去年同期多1.00萬億元;占社會融資規模增量的24.0%，比去年同期高8.8個百分點。

尤其值得注意的是，社會融資規模中產能過剩行業貸款增長持續下降。盛松成表示，這反映了實體經濟去產能的情況。數據顯示，截至今年6月末，產能過剩行業的中長期貸款余額同比下降0.5%，已連續四個月負增長。其中，鋼鐵行業中長期貸款余額同比下降6.7%，建材業中長期貸款余額同比下降8.6%。

銀行承兌匯票大幅減少

數據顯示，截至今年6月末，銀行承兌匯票余額9.9萬億元，余額同比下降7.7%;上半年凈下降5270億元，同比下降1.42萬億元，其中，未貼現的銀行承兌匯票凈下降1.28萬億元。

盛松成表示，上半年銀行承兌匯票大幅減少主要有三個原因。一是銀行承兌匯票的需求萎縮導致銀行承兌匯票大幅減少。今年以來，經濟下行壓力較大，企業投資回報率下降，企業之間的貿易額縮減，導致銀行承兌匯票需求萎縮。二是票據市場監管加強，部分銀行收緊了票據業務。三是票據融資與普通貸款的利差縮窄，普通貸款對票據融資產生明顯替代。“去年央行多次降息之后，普通貸款利率下降較多，與票據貼現的利差明顯縮窄，企業傾向選擇貸款方式融資。今年上半年，普通貸款新增6.55萬億元，同比多增1.08萬億元，而票據融資新增7455億元，同比少增1237億元。”他說。

盛松成表示，總之，近期銀行承兌匯票大幅減少，既反映了企業經營的壓力，也是風險監管加強的反映。