經濟下行疊加通縮雙重壓力 歐日央行再寬松預期升溫

近期，關于歐洲和日本央行將繼續加碼寬松政策的預期進一步升溫。分析人士表示，目前歐洲和日本不論是資本市場還是經濟基本面均存在相似點。對于經濟而言，兩地都同時面臨經濟下行和通縮雙重壓力，各種結構性改革也收效甚微。而在本地經濟數據持續表現不佳的背景下，它們的股市卻能逆市走強，主因就是日益加大的央行寬松預期。

再寬松箭在弦上

歐洲央行在上周四的議息會議上將三大利率以及量化寬松（QE）規模、執行期限均暫時維持不變。但歐央行行長德拉吉隨后強調，預計利率未來一段時間內將維持在當前或更低水平，而QE將一直持續到通脹路徑與目標相符之時。將維持QE至少至2017年3月份，如有必要將延長至2017年3月之后，超過目前的執行期限。該區域經濟仍面臨下行風險，歐洲央行將密切監督經濟和市場，準備好在授權范圍內采取一切工具。

日本央行行長黑田東彥近日也表示，該行的貨幣刺激政策還有足夠的空間，例如目前的負利率水平可以進一步降低，資產購買步伐可以進一步加快等。日本央行不應該排除考慮新的理念，或者是采取更大膽措施的可能性，只要是達成2%的通貨膨脹目標需要去做的措施，都可以去做。

有市場參與者認為日央行貨幣政策已經達到極限，但黑田并不同意這個觀點。他多次強調，關鍵是在于權衡每一個政策選項的成本和收益。只要整體對日本經濟上利大于弊的，日央行進一步寬松時就不會猶豫。

經濟下行壓力依舊

市場分析師表示，盡管近期受到流動性利好推動，歐日股市攜手走強。但對于投資者而言，仍需保持相對謹慎，因為經濟基本面疲軟導致許多行業需求平平，從長期看對其股價的支撐力度也有限。

日本內閣府最新數據顯示，該國今年第二季度國內生產總值（GDP）修正值為環比增長0.2%。總體來看，日本的消費和投資仍不樂觀。由于經濟前景的不確定性，日本企業很多已經不愿意增加投資，而把責任推給政府，促使政府通過經濟刺激計劃來刺激經濟增長。日本疲弱的經濟增長前景也削弱了日本央行為加強長期物價上漲預期所做的努力，該央行也正面臨兩難局面。

歐盟統計局最新數據顯示，歐元區今年第二季度國內生產總值（GDP）終值為環比增長0.3%。歐元區8月制造業PMI終值由51.8降至51.7，除北部以外的其它地區均表現較為遲滯，法國和意大利出現下滑，希臘停滯，而西班牙和愛爾蘭均遭遇2013年中以來最差的增長表現。

此外，歐元區8月通縮壓力加大。歐元區8月CPI同比增長0.2%，升幅低于預期值0.3%；歐元區8月核心CPI同比增長0.8%，升幅低于預期值0.9%。當日公布的另一項數據顯示，歐元區7月失業率為10.1%，高于預期10.0%。而稍早前公布的數據還顯示，歐元區8月經濟景氣指數降至103.5，顯示出歐元區經濟仍面臨壓力。雖然歐元區能源價格降幅較上月有所收窄，但工業商品、食物及服務業價格增幅低于7月，拖累此次歐元區CPI數據不及預期。這表明盡管歐洲央行實施了超級寬松的貨幣政策，但歐元區仍面臨巨大的通縮和經濟下行壓力。