4月24日，滬深兩市低開低走，盤中大幅下探，滬指逼近3100點。截至目前，滬指報3125.05點，下跌1.52%，深成指報10122.76點，下跌1.86%。創業板指下跌1.7%，逼近1800點。
海通證券荀玉根認為，近期市場回調的導火索就是銀監會加強監管。2013年以來隨著銀行存貸息差收窄，銀行轉向以“薄利多銷”的方式做大規模增厚收益，同業存單崛起，金融套利盛行。近三周銀監會連發7個文件落實“金融防風險”，核心指向各種影子銀行，包括銀行理財、同業業務等，從負債端嚴格同業存單發行管理，降低發行規模；從資產端嚴格穿透管理，提高產品透明度。同業監管的加強使得之前同業委外中通過擦邊球進入權益市場的資金首先回籠，債市也受到波及，4月以來10年國債收益率上行17個BP。
無需過慮，去年以來中央政治局會議和中央經濟工作會議多次強調確保不發生系統性金融風險，預計這次政策調控會更精細。不過，世事無絕對，也存在階段性政策超調引發利率短期快速上行的情景，如果這種情景出現并導致市場短期快速大幅回調，這將是一次很好的加倉機會，13年6月錢荒出現后，月底政策開始及時糾偏，7-9月上證綜指上漲14%回到錢荒前的平臺，本質上因為基本面未惡化，資金面短期的劇烈波動影響了市場情緒。
維持前期一直強調的配置邏輯，A股進入二維投資時代，消費升級+主題周期+價值成長，選確定的業績增長和政策主題。對于市場擔心的抱團瓦解問題，首先，我們判斷消費股走強不是簡單抱團，而是消費升級的結果。其次，目前并沒有出現新的行業吸引資金流入，13年消費配置比例系統性下降源于TMT崛起。考慮到前期基金為代表的機構對消費配置確實已經提高，個股相對收益也明顯，未來出現分化的可能性更大，有業績支撐的龍頭股可能表現更佳。
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