近期，隨著2017年上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告的陸續(xù)發(fā)布，業(yè)績(jī)“變臉”大戲又開始密集上演。有的上市公司之前還是預(yù)增，業(yè)績(jī)預(yù)告修正后，變成了數(shù)十億元甚至上百億元巨虧；有的上市公司則因?yàn)椤芭既弧痹虬l(fā)生存貨巨額減值，令投資者大跌眼鏡；還有的上市公司因?yàn)樵陲L(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)等方面涉嫌虛假信息披露，出現(xiàn)了業(yè)績(jī)大“變臉”的情況。
上市公司作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體，面臨著復(fù)雜的內(nèi)外部情況，確實(shí)會(huì)出現(xiàn)偶發(fā)性的不可抗力事故。但是，也不排除一些公司及相關(guān)方存在信息披露違規(guī)、利用信息優(yōu)勢(shì)操縱市場(chǎng)等違法情形的可能。操縱業(yè)績(jī)還往往是某些上市公司披露年度業(yè)績(jī)時(shí)的常規(guī)節(jié)目。它們通過(guò)突擊開展重大交易或調(diào)整會(huì)計(jì)項(xiàng)目，借以扭虧摘帽，規(guī)避連續(xù)虧損戴帽、暫停上市以至退市。
對(duì)于那些通過(guò)虛假信息披露，操縱市場(chǎng)，為大股東減持創(chuàng)造機(jī)會(huì)的行為，監(jiān)管部門應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注，露頭就打，并對(duì)相關(guān)公司和責(zé)任人予以重罰。對(duì)于那些一而再再而三地忽悠投資者、不斷挑戰(zhàn)監(jiān)管底線、花招百出調(diào)節(jié)利潤(rùn)的上市公司，監(jiān)管部門不僅要重罰，還應(yīng)嚴(yán)格問(wèn)詢、重點(diǎn)核查，對(duì)于確實(shí)出現(xiàn)重大問(wèn)題，且已不符合上市標(biāo)準(zhǔn)的公司，則要堅(jiān)決予以退市。
對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，退市是一個(gè)“老大難”問(wèn)題。我國(guó)股市的退市制度始于2001年，截至目前，滬深兩市總計(jì)退市公司僅有90多家，年均退市率約0.35%。相比來(lái)說(shuō)，成熟資本市場(chǎng)年退市率一般在6%以上。低退市率并不能說(shuō)明A股上市公司質(zhì)量高，大量的現(xiàn)實(shí)情況表明，A股市場(chǎng)上還存在一些“僵尸公司”和“不死鳥”，且在退市過(guò)程中困難重重。
退市難原因有以下幾種：其一，上市成本高，殼價(jià)值居高不下，上市公司及其控股股東有足夠動(dòng)力來(lái)扭虧“保殼”；其二，有些地方簡(jiǎn)單地將上市公司數(shù)量與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展程度掛鉤，為了自身政績(jī)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展考慮，協(xié)助公司“保殼”；其三，投資者保護(hù)制度、集體訴訟制度等的建設(shè)在我國(guó)還比較滯后，難以化解退市帶來(lái)的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。
一個(gè)治理良好的資本市場(chǎng)，應(yīng)該是有進(jìn)有退的市場(chǎng)，既要吸引優(yōu)質(zhì)公司大量涌入，也要堅(jiān)決清理垃圾公司。目前，新股發(fā)行已經(jīng)實(shí)現(xiàn)常態(tài)化，但是退市制度尚未實(shí)現(xiàn)常態(tài)化。市場(chǎng)的新陳代謝功能跟不上，僵尸企業(yè)、問(wèn)題企業(yè)就不能清除，A股市場(chǎng)資源配置功能就會(huì)大打折扣。因此，要治理當(dāng)前上市公司出現(xiàn)的亂象，除了繼續(xù)加大日常監(jiān)管，還應(yīng)進(jìn)一步完善退市制度。
去年底，證監(jiān)會(huì)在對(duì)人大建議的答復(fù)中，也明確指出下一步退市改革將分四步展開。其實(shí)，完善退市制度還有很多功課要做。比如，在完善退市標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，考慮加入更多的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)綜合衡量上市公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。加大力度推動(dòng)主動(dòng)退市，對(duì)主動(dòng)退市的上市公司在重新上市的申請(qǐng)時(shí)間和流程上給予更多優(yōu)惠，等等。
此外，保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，也是退市制度得以推進(jìn)的重要保障。同時(shí)，在退市過(guò)程中要建立投資者保護(hù)渠道和賠償機(jī)制，把保障投資者合法權(quán)益切實(shí)落到制度中和執(zhí)行中。如此，治亂象才能贏得更多支持，退市制度才更具生命力。
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