歷時一年半的重組，中糧地產重組大悅城地產的交易終于塵埃落定。中糧地產日前發布公告并披露了《發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易實施情況暨新增股份上市報告書》及摘要。公告顯示，中糧地產收購大悅城地產64.18%的股權，新增股份將于2月26日上市。此外，本次重組的交易對價確定為147.56億元，由中糧地產以發行股份的方式支付本次重組的全部交易對價。有分析指出，此前中糧地產業務相對單一，導致該公司收益逐年下降，收購大悅城地產后，中糧地產的業務板塊更加多樣化，盈利、變現模式也隨之多元化，資金收回也更加靈活。

本次交易完成后，中糧地產將持有大悅城地產約64.18%普通股股份。對中糧地產而言，重組后大悅城地產將會為中糧地產注入新的商業地產元素，釋放住宅、商業板塊整合的協同效應。此外，中糧地產通過開發型物業的高周轉實現現金回流，又能通過持有型物業帶來的長期穩定收益和升值紅利，有利于改善該公司的持續經營能力。對大悅城地產而言，重組后大悅城發展速度將會進一步加快，可以借助中糧地產的資源和大悅城地產在渠道上實現互補。

為了吸納大悅城地產的商業地產板塊優勢，中糧地產在2017年7月時將大悅城地產列為重組對象，啟動重組。2018年11月15日，中糧地產發布公告稱將繼續推進重組方案，以發行股份的方式向明毅收購其持有的大悅城地產91.33億股普通股股份；2018年12月4日中糧地產發行股份購買資產事項獲無條件通過。伴隨著一系列政策的落地，中糧地產成功重組大悅城，完成了多業態整合。

業務模式多樣化意味著業務覆蓋的區域和管轄的項目都會顯著增加，若不能將大悅城地產有效整合現有的管理體系，中糧地產也將面臨一定的管理風險。大悅城地產在全國擁有多家綜合性購物中心，目前購物中心在經過近十年的快速擴張后，正面臨結構性過剩的情況；同時“互聯網+”對商業零售模式的沖擊，使購物中心運營壓力日趨加大。同時，大悅城地產未來盈利水平受房地產宏觀經濟波動、項目開發進展、物業租賃及管理收入波動等多種因素影響，尤其是大悅城地產所持有的銷售型物業建設進展及出售價格等因素將直接影響到大悅城地產未來利潤水平，造成大悅城地產盈利水平的波動。

（王曉然 劉卓瀾）