瑞幸又一次成為話題中心。4月22日，瑞幸咖啡向美國證券交易委員會遞交招股文件，擬最高募資1億美元，尋求以LK為代碼在美國納斯達克交易所上市。

公告一出，關于瑞幸缺不缺錢的議論聲再度多了起來。僅僅一年時間，圍繞著瑞幸咖啡，市場各方從看好到唱衰，幾乎沒斷過。筆者認為，此時，不妨多給瑞幸一些時間。

瑞幸缺不缺錢？看上去應該很缺錢，又是抵押又是融資，再到現在“跑步”上市。其成立僅18個月就上市的速度，刷新了趣頭條保持的中國企業最快上市紀錄。

事實上缺錢不要緊，能拿到錢才是本事。先看之前的咖啡機、奶箱等動產抵押，獲得4500萬元真金白銀的認可，恰恰證明了瑞幸目前的情況還不錯。否則，那些“猴精”的投資人會把錢借給一家“快不行了的公司”？再看一筆大的投資，就在發布招股書的5天前，瑞幸公開了1.5億美元的B+輪融資，其中星巴克的外部大股東貝萊德領投了1.25億美元。

貝萊德領投瑞幸，倒不能說明星巴克真把瑞幸當對手了。從目前情況來說，所謂的星巴克和瑞幸之間的競爭，更像是吃瓜群眾自行“加戲”。畢竟，二者的業務模式不同，唯一重合的只是都賣咖啡。

于貝萊德，這更像一種防御性的戰略投資。貝萊德花了點小錢投資星巴克競爭對手，為的是防止“小朋友”一夜變大——這也說明，投行已經意識到瑞幸進入了快速成長通道。更說明，經過一年的“打樣”，瑞幸跑出來的模式已經得到了資本市場的認可。

第二個問題，被資本認可的模式究竟怎么樣？也就是說，“燒錢”模式究竟行不行？

以速度來說，瑞幸的開店速度太快了。按照招股說明書，去年全年開出2064間新店。今年第一季度，開出297間新店，此時全國門店達到了2370家。

再來比較開店成本，截至今年一季度，瑞幸開店費用總計1.26億元，折合每家店大概60.8萬元，主要用于裝修、購買咖啡機和房租，也就是說一次性投入占了大頭。出現虧損，虧的大部分是開店的成本。

所以，當看到瑞幸虧損的同時，也應該看到它的門店數。事實上瑞幸的開店水平已經達到了零售行業里TOP玩家的水平，而且成本也是在正常的范圍。

在開店成本中，瑞幸有一點被忽略。筆者認為，從門店管理成本來說，瑞幸開店類似于“搭積木”的方式。區域內需要開新店時，選址、裝修、招聘、運營基本是同步開展，業務部門垂直管理，流程式推進，當單店裝修完成時，培訓人員直接到位上崗。

和盒馬這一類互聯網團隊下沉線下開店遇到的挑戰不一樣，瑞幸門店的復制能力特別強，在門店人員招聘中，也傾向于選擇有過必勝客、百勝等流程管理經驗的員工，并且有半數聘用的是兼職員工，很容易執行流程化思維。另外，瑞幸提倡數據化管理，所有門店的數據第一時間匯總在總部，門店更多成為了輸出標準化服務的窗口。

這與摩拜、ofo、美團、滴滴等較累的打法不同。瑞幸明顯“輕巧”得多。

所以，筆者認為，大可不必擔心瑞幸門店擴張模式的管理壓力。招股說明書里顯示，瑞幸獲客成本已經從去年同期的103.5元降低至16.9元，并且老用戶的復購率達到54%，這與線下門店的大量復制有很大的關系。

筆者認為，瑞幸最大的挑戰是如何在三四線城市撬開咖啡市場，在互聯網下沉市場中找到新生用戶。從這個角度來說，瑞幸可能還要繼續燒錢。