7月22日，科創(chuàng)板正式迎來開市兩周年。2019年7月22日，科創(chuàng)板鳴鑼開市，首批25家公司在上交所掛牌上市交易。經過兩年的運行后，截至2021年7月21日，科創(chuàng)板上市公司家數已達311家，總市值為4.78萬億元，流通市值為1.73萬億元，平均市盈率為72.96倍。

兩年來，科創(chuàng)板快速擴容，大量科技型企業(yè)紛紛借助其登陸資本市場，徹底改變了A股過去以金融等周期行業(yè)為主的行業(yè)結構，凸顯了新經濟和硬科技的屬性，支持科技創(chuàng)新的示范效應初步顯現。Wind統計數據顯示，目前311家科創(chuàng)板企業(yè)主要集中在新一代信息技術、高端裝備制造和生物醫(yī)藥等產業(yè)，而且科創(chuàng)成色鮮明。數據顯示，2020年，科創(chuàng)板公司研發(fā)投入與營業(yè)收入之比的中位數為9%，研發(fā)人員占公司人員總數的比重平均為28.6%，平均擁有發(fā)明專利104項，均高于其他板塊。

兩年來，作為資本市場改革的“試驗田”，科創(chuàng)板試點注冊制作為增量改革的重大探索，堅持以信息披露為核心，在發(fā)行、上市、交易、退市、再融資、并購重組等方面進行了一系列制度創(chuàng)新，形成了可復制可推廣的經驗，為存量市場改革提供了重要借鑒。Wind統計數據顯示，311家科創(chuàng)板企業(yè)累計完成IPO融資3805.85億元，新股上市首日平均漲幅為174.78%。

兩年來的碩果累累，也使得市場各方對科創(chuàng)板試點注冊制接下來的改革舉措充滿了期待。日前，《中共中央 國務院關于支持浦東新區(qū)高水平改革開放打造社會主義現代化建設引領區(qū)的意見》發(fā)布，提出研究在全證券市場穩(wěn)步實施以信息披露為核心的注冊制，在科創(chuàng)板引入做市商制度。川財證券首席經濟學家陳靂對記者表示，科創(chuàng)板在發(fā)行層面，突出了包括電子信息、醫(yī)藥科技等六大重點行業(yè)，有效扶持了企業(yè)創(chuàng)新和實體經濟發(fā)展，接下來，在引入做市商制度之后，科創(chuàng)板的交易模式會發(fā)生一些改變，需要重點突出信息的公平、公開，加強信息披露管理，嚴厲打擊內幕交易操縱市場等違法行為。

在市場入口層面，如何把好“入口關”，是科創(chuàng)板下一步改革迫切需要解決的問題。今年年初，IPO現場檢查中出現了高比例撤回申報材料的現象，由此帶來的中介機構執(zhí)業(yè)質量的問題，引發(fā)了市場各方的關注。

針對這個問題，上交所強調，2021年要堅守好科創(chuàng)板定位，助力突破關鍵核心技術“卡脖子”難題，推動“應科盡科”。

要把好科創(chuàng)板“入口關”，壓實中介機構責任，更好發(fā)揮審核問詢和現場督導協同機制。證監(jiān)會主席易會滿指出，從目前情況看，不少中介機構尚未真正具備與注冊制相匹配的理念、組織和能力，還在“穿新鞋走老路”。他強調，注冊制改革是這一輪全面深化資本市場改革的“牛鼻子”工程，是當前和今后一段時期的中心任務，不僅涉及審核重點、方式、分工的優(yōu)化，還必須建立起對發(fā)行人質量、發(fā)行定價和時機的市場化約束機制。通過市場化法治化手段促使中介機構歸位盡責是其中的關鍵。

在定價詢價機制有效性層面，科創(chuàng)板也面臨改革的需求。目前，在包括科創(chuàng)板的注冊制下新股發(fā)行的過程中，機構詢價報價趨同的情形較為常見，網下報價一致性較高，甚至屢次出現極端的詢價“低價抱團”，引發(fā)了監(jiān)管層的關注。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，在IPO的市場化定價方面，目前的網下詢價存在一定爭議。解決這個問題的關鍵，是盡快取消市值配售的打新方式，改進新股申購方式，讓網下詢價更加謹慎，不敢肆意操縱，同時可以讓更多的場外資金進入一級市場。“市值配售畢竟是核準制之下的產物，需要讓它盡快回歸市場的方式。”

陳靂指出，“低價抱團”是一種選擇性的報價方式，既有主觀因素，也有客觀因素。可進一步優(yōu)化報價制度改革，多引導從公司客觀的實際價值出發(fā)，以此作為報價的基礎。

針對科創(chuàng)板未來的制度完善和改革，董登新表示，科創(chuàng)板注冊制的完善，需要遵循市場化和包容性的取向。要在保持交易所獨立的IPO審核和嚴格的市場監(jiān)管之間做好銜接，把握好界限，防止過度行政干預和行政管制。科創(chuàng)板作為“試驗田”，可以在一些制度上實行改革先行先試，比如率先引入做市商制度、實行“T+0”回轉交易、甚至可以率先試點取消個股漲跌幅限制等。

（吳黎華）