11月16日，A股券商板塊出現調整，板塊龍頭中信證券下跌近5%。盡管9月中旬以來，券商板塊一直呈現震蕩格局，但業內人士認為，前三季度基本面穩定增長疊加財富管理業務、資管業務等轉型持續推進，券商行業后續景氣度有望延續，當下板塊估值修復空間較大，可樂觀看待后市行情。

行業景氣度將不斷上升

從近期市場表現看，券商板塊在9月中旬創出階段高位后出現調整。11月16日，A股上市券商股價多數收跌，280億配股計劃剛剛獲批的中信證券下跌近5%。但業內人士認為，從基本面角度看，后續證券行業景氣度仍將不斷上升。

中郵證券非銀團隊結合A股上市券商三季報數據指出，從營業收入來看，近九成券商今年前三季度營收實現同比增長，41家券商營收與凈利潤數據同比仍保持雙位數增長?！敖浖o業務向財富管理模式轉型所帶來的長期利好為證券行業主要業績增長點。居民存款逐漸轉向能帶來較高回報和高流動性的股市趨勢不變，疊加券商基金投顧試點擴張和逐漸擴大的基金保有量，證券業景氣度有望不斷上升。”

就券商資管業務而言，東北證券非銀團隊指出，今年是資管新規過渡期的收官之年，券商資管業務轉型成效初顯。“券商資管集中度在逐漸上升，并且公募化轉型趨勢明顯，資管業務收入有望成為券商營收增長的一大引擎，后期景氣度有望持續?！?/p>

本周開市的北交所也被業內視為將對券商后續業務發展提供一定助力。Wind數據顯示，截至11月16日，目前北交所上市公司合計81家，涉及保薦券商共38家；從單家券商保薦情況看，數量排名靠前既有中信建投證券、申萬宏源證券等行業龍頭，也有開源證券、國元證券、長江證券等特色中小券商。從北交所企業上市“后備軍”看，有幾十家公司正排隊沖刺，東吳證券、興業證券、華西證券等券商為企業提供保薦承銷服務較多。

天風證券非銀團隊認為，考慮到疊加北交所的交易活躍度將更高、券商私募股權退出加快等利好，預計2022年能為證券業帶來接近5%的業績增量。

看好兩類券商布局價值

從投資角度出發，中信建投證券非銀團隊認為，可樂觀看待券商板塊行情：當前券商板塊市凈率低于2020年的估值中樞，但上市券商盈利能力持續向好，板塊市凈率與其盈利能力不匹配，市凈率有修復的空間；流動性方面，市場利率有望維持較低水平，利于券商板塊估值改善；進一步加大對外開放、引導中長期資金入市等措施有望推出，將為券商板塊提供增量業績來源。

開源證券非銀團隊結合10月社融數據指出，社融存量增速企穩，地產鏈條風險邊際緩解，市場風險偏好提升對金融和地產板塊帶來催化?！叭逃呔皻庋永m，市場風險偏好提升或進一步催化板塊機會。大財富管理主線標的經歷近2個月調整后估值回到安全位置，中長期看估值修復有較大空間。”

對于近期券商板塊該如何布局，安信證券非銀團隊認為，看好四季度板塊行情，券商板塊有望受益于流動性邊際改善和北交所政策催化，迎來估值修復。短期建議重點關注北交所受益券商，中長期堅定把握財富管理主線。

光大證券非銀團隊指出，四季度以來市場成交依舊活躍，疊加券商三季度業績普遍延續較高增速，印證了行業基本面持續向好的趨勢，并且目前低估值的券商板塊具有極高的配置性價比。建議關注年底券商的投資主線：一是券商板塊中綜合實力突出、“護城河”優勢明顯的龍頭券商；二是財富管理大時代下具有差異化競爭力的券商。

（胡雨）