受多重因素影響，海外市場于上周五出現強烈震蕩。與之相比，A股市場整體表現則較為穩健，市場韌性凸顯。與此同時，隨著年末將至，機構對于跨年行情的討論也在徐徐展開。機構認為，盡管四季度影響行情的不確定因素依然存在，但跨年行情邏輯仍存，重點看好高成長和部分低估值的板塊。

海外市場震蕩 中國資產韌性凸顯

11月29日，A股三大指數集體低開后走勢分化，創業板指、深證成指低開高走，三大指數整體表現穩定，兩市超1600只個股上漲。截至當日收盤，上證指數微跌0.04％，報3562.7點，深證成指漲0.22％，報14810.2點，創業板指漲1％，報3503.41點。兩市成交額1.18萬億元，連續第27個交易日突破萬億；北向資金凈買入32.84億元。從行業來看，電池、航天航空、電機、醫療器械、汽車零部件等漲幅靠前。

值得注意的是，與國際市場的震蕩相比，A股市場表現韌性凸顯。受多重因素影響，上周五國際市場出現較大震蕩，部分主要股指跌幅高達2%至4%，紐約原油期價跌逾13%。而部分具有避險屬性的資產，如黃金、國債等則逆市走強。

“當前A股市場整體比較穩健，市場化、機構化、專業化等一系列特征凸顯，交易融資活力充分釋放，市場規范性也在不斷提升。”經濟學者、允泰資本創始合伙人付立春對《經濟參考報》記者表示，中國資產尤其是股票資產，自2018年至今表現出了一個政策性的、長期相對穩定的狀態。在他看來，市場或許會受到政策、環境和部分突發因素的影響，但一些趨勢化的東西不會改變。“特別是在資本市場改革不斷進行，投資者結構持續優化的過程中，A股市場的韌性是可以保證的。”

中金公司表示，新變數之下，A股可能比海外市場更有韌性，內部穩增長的政策預期可能是主導市場表現的關鍵因素。當前到年底及明年初可能是政策加力的重要窗口期。盡管市場仍可能面臨一些挑戰，但對從當前到2022年年底的市場表現整體持積極看法。

中信證券也認為，風險偏好短期下調或對市場造成一定沖擊，但也為長期配置提供機會。就A股市場而言，在我國強有力的防控背景下，市場情緒有望較快修復。后續國內的資產對于海外投資者的吸引力也將有所增強。

震蕩市下 機構熱議跨年行情

今年以來，A股市場震蕩態勢明顯，板塊輪動較快，主要指數的漲幅則并不明顯。截至29日收盤，年內上證指數、深證成指和創業板指的漲幅分別為2.58%、2.34%和18.11%。隨著2021年即將收官，業內對于跨年行情的討論也逐漸升溫。總體來看，機構認為，盡管四季度影響行情的不確定因素依然存在，但跨年行情邏輯仍存，重點看好低估值和高成長的板塊。

“通常所說的跨年行情是指，股市出現的上漲行情從今年末延續到下年初。”申銀萬國證券研究所首席市場專家桂浩明對記者表示，從目前情況來看，市場年前年后均出現上漲可能性存在，但考慮到今年以來A股市場整體仍屬震蕩市，四季度影響行情的不確定性依然存在，且并不會因為今年的過去而宣告結束，預期跨年行情存在的力度可能不會太大。“目前來看，市場仍然缺乏一個具有沖擊力，或者說，能夠貫穿到明年的投資主線。”

針對目前市場面臨的短期擾動，機構認為，這一影響或在隨后被市場順利消化。中信證券表示，短期來看市場情緒面臨一些沖擊，但也會帶來布局跨年藍籌行情的良機。建議堅定圍繞“三個低位”布局藍籌主線。重點關注基本面預期仍處于低位的品種，關注前期受成本和供應鏈問題壓制的中游制造，以及估值回歸合理區間的部分消費和醫藥行業，如白酒、食品、免稅、疫苗、血制品等；關注估值仍處于相對低位的品種，以及調整后處于相對低位的高景氣品種，如半導體設備、專用芯片器件以及軍工等。

浙商證券認為，繼三季報落地后，11月以來，隨著碳減排支持工具推出和10月社融超預期，市場對流動性預期不斷改善，與此同時，北交所開市進一步提振科創風格偏好。盡管新冠新毒株再度為全球疫情增加不確定性，但具體到A股影響，預計市場有望較快消化。

興業證券則表示，跨年行情的大邏輯并未改變。穩增長壓力下，房地產政策結構性放松的預期已開始升溫，跨周期調節下基建也有望發力。另一方面，風險偏好抬升，券商、保險等低估值板塊有望迎來修復。

“從明年的角度來看，怎樣穩增長，怎樣能夠進一步推動實體經濟的發展，怎樣有效地提高老百姓消費能力等等，新的市場熱點題材可能會圍繞這些要點出現。”桂浩明表示。