2月16日，醫(yī)藥商業(yè)概念股集體拉升。截至收盤(pán)，藥易購(gòu)漲超10%，英特集團(tuán)漲停，第一醫(yī)藥、漱玉平民、健之佳等跟漲。消息面上，國(guó)家醫(yī)保局2月15日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好定點(diǎn)零售藥店納入門(mén)診統(tǒng)籌管理的通知》，支持定點(diǎn)零售藥店開(kāi)通門(mén)診統(tǒng)籌服務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士表示，零售藥店打通門(mén)診統(tǒng)籌通道后，考慮到醫(yī)療機(jī)構(gòu)的藥占比要求與零售藥店的便利性，處方外流進(jìn)展有望大幅推進(jìn)。龍頭連鎖藥房規(guī)范性更強(qiáng)、基礎(chǔ)條件更完善，有望快速受益，處方外流的增量市場(chǎng)與客流的增加或持續(xù)推動(dòng)零售藥店業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。

擴(kuò)大醫(yī)藥服務(wù)供給

《通知》要求高度重視定點(diǎn)零售藥房納入門(mén)診統(tǒng)籌工作，這有利于提升參保人員就醫(yī)購(gòu)藥的便利性可及性，各地醫(yī)保部門(mén)必須將門(mén)診統(tǒng)籌基金用于擴(kuò)大醫(yī)藥服務(wù)供給。

《通知》明確提出，鼓勵(lì)符合條件的定點(diǎn)零售藥店自愿申請(qǐng)開(kāi)通門(mén)診統(tǒng)籌服務(wù)，為參保人員提供門(mén)診統(tǒng)籌用藥保障。申請(qǐng)開(kāi)通門(mén)診統(tǒng)籌服務(wù)的定點(diǎn)零售藥店應(yīng)當(dāng)符合醫(yī)保部門(mén)規(guī)定的醫(yī)保藥品管理、財(cái)務(wù)管理、人員管理、信息管理以及醫(yī)保費(fèi)用結(jié)算等方面的要求，能夠開(kāi)展門(mén)診統(tǒng)籌聯(lián)網(wǎng)直接結(jié)算。省級(jí)醫(yī)保部門(mén)要因地制宜制定具體的管理辦法、公開(kāi)辦理流程，并加強(qiáng)對(duì)統(tǒng)籌地區(qū)相關(guān)政策的協(xié)調(diào)。統(tǒng)籌地區(qū)醫(yī)保部門(mén)要優(yōu)化申請(qǐng)條件、完善服務(wù)流程，及時(shí)為符合條件的定點(diǎn)零售藥店開(kāi)通門(mén)診統(tǒng)籌服務(wù)。

《通知》明確門(mén)診統(tǒng)籌基金支付范圍。參保人員憑定點(diǎn)醫(yī)藥機(jī)構(gòu)處方在定點(diǎn)零售藥店購(gòu)買(mǎi)醫(yī)保目錄內(nèi)藥品發(fā)生的費(fèi)用可由統(tǒng)籌基金按規(guī)定支付。定點(diǎn)零售藥店門(mén)診統(tǒng)籌的起付標(biāo)準(zhǔn)、支付比例和最高支付限額等，可執(zhí)行與本統(tǒng)籌地區(qū)定點(diǎn)基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)相同的醫(yī)保待遇政策。定點(diǎn)零售藥店根據(jù)參保人員需要可提供配送服務(wù)，配送費(fèi)用不納入醫(yī)保支付范圍。

《通知》明確定點(diǎn)零售藥店納入門(mén)診統(tǒng)籌的配套政策。其中，在加強(qiáng)藥品價(jià)格協(xié)同方面，《通知》提出，定點(diǎn)零售藥店應(yīng)當(dāng)遵循公平合法、誠(chéng)實(shí)信用和質(zhì)價(jià)相符的原則，為參保人員提供價(jià)格適宜的藥品，既要尊重市場(chǎng)機(jī)制又要堅(jiān)持好承擔(dān)好定點(diǎn)屬性，加強(qiáng)自律。支持定點(diǎn)零售藥店通過(guò)省級(jí)醫(yī)藥采購(gòu)平臺(tái)采購(gòu)藥品，鼓勵(lì)自愿參與藥品集中帶量采購(gòu)。倡導(dǎo)參考省級(jí)醫(yī)藥采購(gòu)平臺(tái)價(jià)格銷(xiāo)售醫(yī)保藥品。

在加強(qiáng)處方流轉(zhuǎn)管理方面，《通知》提出，依托全國(guó)統(tǒng)一的醫(yī)保信息平臺(tái)，加快醫(yī)保電子處方中心落地應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)電子處方順暢流轉(zhuǎn)到定點(diǎn)零售藥店。定點(diǎn)醫(yī)藥機(jī)構(gòu)可為符合條件的患者開(kāi)具長(zhǎng)期處方，最長(zhǎng)可開(kāi)具12周。

中信證券認(rèn)為，定點(diǎn)藥店納入門(mén)診統(tǒng)籌，醫(yī)藥服務(wù)供給有望擴(kuò)大。方正證券認(rèn)為，我國(guó)職工醫(yī)保賬戶可劃分成個(gè)人賬戶和統(tǒng)籌賬戶，現(xiàn)行的醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)體系下定點(diǎn)零售藥店基本只能使用個(gè)人賬戶的資金，《通知》發(fā)布后，意味著符合條件的定點(diǎn)零售藥店未來(lái)亦可使用統(tǒng)籌賬戶資金進(jìn)行醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)。

集中度將提升

國(guó)金證券認(rèn)為，一方面，《通知》鼓勵(lì)主動(dòng)申請(qǐng)定點(diǎn)零售藥房開(kāi)通門(mén)診統(tǒng)籌服務(wù)，并對(duì)申請(qǐng)條件做出明確限制，利好頭部藥房發(fā)展；另一方面，完善定點(diǎn)零售藥店門(mén)診統(tǒng)籌支付及配套政策，藥店在終端藥品銷(xiāo)售的重要性及地位進(jìn)一步提高，并加快推動(dòng)處方藥流轉(zhuǎn)。

開(kāi)源證券認(rèn)為，近年來(lái)隨著“醫(yī)療、醫(yī)藥、醫(yī)?！比t(yī)聯(lián)動(dòng)改革的不斷深入，“藥占比、零差率、醫(yī)?？刭M(fèi)、分級(jí)診療、一致性評(píng)價(jià)、帶量采購(gòu)、雙通道”等一系列醫(yī)改措施的穩(wěn)步推進(jìn)，以及“互聯(lián)網(wǎng)+”政策、技術(shù)、服務(wù)的不斷發(fā)展，醫(yī)院處方外流逐步提速，醫(yī)藥分開(kāi)趨勢(shì)更加明朗?！锻ㄖ吩诖饲罢呋A(chǔ)上推進(jìn)處方進(jìn)一步外流，帶動(dòng)藥店承接處方量提升，龍頭藥房有望受益。

開(kāi)源證券表示，從現(xiàn)有統(tǒng)籌資質(zhì)門(mén)店數(shù)量來(lái)看，龍頭零售在處方外流的大趨勢(shì)下?lián)屨枷葯C(jī)。截至2022年上半年，老百姓、一心堂和健之佳擁有的“雙通道”統(tǒng)籌資質(zhì)門(mén)店分別為168家、204家和115家，在所在區(qū)域具備數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)。從專業(yè)服務(wù)能力來(lái)看，龍頭藥房執(zhí)業(yè)藥師儲(chǔ)備充足，重視員工專業(yè)藥事服務(wù)能力提升，以積極對(duì)接處方外流，持續(xù)提升龍頭藥房申請(qǐng)統(tǒng)籌資質(zhì)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

方正證券認(rèn)為，由于頭部連鎖企業(yè)在信息化建設(shè)、藥品管理、人員管理等方面均較為規(guī)范，因而頭部連鎖企業(yè)在資格準(zhǔn)入方面具有明顯優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，由于零售藥店更具便利性，疊加未來(lái)長(zhǎng)期處方最長(zhǎng)可開(kāi)具12周，這意味著未來(lái)慢性用藥等品類處方外流將更加明顯。

開(kāi)源證券表示，零售藥房龍頭在渠道、議價(jià)能力、品種配置等方面具備優(yōu)勢(shì)，更能搶占處方外流資源，中小藥房生存空間進(jìn)一步受到擠壓，行業(yè)集中度有望加速提升。

發(fā)展?jié)摿^大

機(jī)構(gòu)普遍看好行業(yè)未來(lái)的發(fā)展。中信證券表示，龍頭上市公司2015-2021年門(mén)店數(shù)量年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)26.2%，未來(lái)幾年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的確定性值得關(guān)注。近期，部分地區(qū)已加快推進(jìn)門(mén)診統(tǒng)籌對(duì)接線下藥店。同時(shí)，經(jīng)過(guò)一年試行后，“雙通道”藥店的全國(guó)推廣已成確定趨勢(shì)，后續(xù)國(guó)談品種放量有望帶來(lái)院內(nèi)患者處方外流，并帶動(dòng)OTC、保健品等品類銷(xiāo)售增長(zhǎng)。

開(kāi)源證券認(rèn)為，短期來(lái)看，看好2023年客流恢復(fù)及常規(guī)品種需求恢復(fù)，客流客單共同提升促進(jìn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；2023年零售藥店板塊進(jìn)入老店占比提升階段，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型嵘Ｖ虚L(zhǎng)期來(lái)看，在處方外流和市場(chǎng)集中度提升兩大邏輯的加持下，看好零售藥店的成長(zhǎng)潛力。

中信證券表示，考慮到帶量采購(gòu)?fù)七M(jìn)下院外市場(chǎng)渠道的價(jià)值凸顯，醫(yī)藥零售行業(yè)順應(yīng)醫(yī)藥分家的發(fā)展趨勢(shì)；行業(yè)整體處于連鎖率和集中度快速提升階段，后疫情時(shí)代龍頭跨區(qū)域戰(zhàn)略擴(kuò)張有望加快；龍頭連鎖藥房企業(yè)已逐漸形成規(guī)模效應(yīng)，盈利能力不斷提升；同時(shí)消費(fèi)升級(jí)、新零售及專業(yè)藥房的發(fā)展下業(yè)態(tài)有望升級(jí)，板塊價(jià)值有望得到重估。

（傅蘇穎 熊永紅）